股价止步不前 AMD(AMD.US)或许能从资产负债表下手

本文来源微信公众号“美股研究社”，作者Bill Maurer，原标题《股价或将止步34美元，AMD能否突破重围？》。

摘要

股票寻求突破和避免三重顶。

增长将发生重大转变。

改善资产负债表提供了可能性。

在过去的几年里，芯片制造商AMD(AMD.US)  一直是市场最好的转型故事之一。随着该公司的营收再次增长，并成为公认会计准则(GAAP)的盈利企业，其股价在不到三年的时间里从低于2美元涨至30美元以上。随着该股有望突破新高，该公司是时候实现巨大的预期增长了。

如果你回顾该公司的历史，你会发现营收增长首次出现在2016年第二季度。AMD连续8个季度报告收入增长超过15%。得益于加密货币的繁荣，2017年下半年和2018年初的增长异常强劲。不幸的是，这也创造了艰难的比较时期，当比特币和其他货币暴跌时，情况又回到了红色。

预计今年第一季度将是最糟糕的，收入同比下降近23%。管理层曾呼吁在几周后公布第二季度更多亏损，但第一财季亏损仅为第一财季的一半左右。然而，随着一系列新产品的推出，预计第三季度经济将恢复增长，并在以下几个季度保持强劲增长。

你不会发现有太多这样规模的公司，它们的营收变化率预计仅在两个季度就会增长65个百分点。虽然可能有一些人怀疑AMD能达到50%或以上的增长，因为上述估计的细节，街道实际上似乎有点保守的一年。AMD管理层已经引导公司实现了较高的个位数收入增长，但目前分析师的平均收入只有6.2%，在我看来，这个数字更接近于中等个位数。AMD希望从英特尔(INTC.US)的数据中心夺取市场份额，并在游戏领域与英伟达(NVDA.US)展开竞争。

这一转变的一个重要部分是公司资产负债表的改善。三年前，该公司的净负债约为15亿美元。由于部分股权的筹集和合资企业的出售，该公司目前处于净现金状态，债务的减少意味着利息支付减少。投资者一直愿意接受少量股权稀释，以提高财务灵活性。随着公司在未来一两年盈利能力的提高，我们可能会看到正的自由现金流，这肯定会有所帮助。

管理层将不得不决定如何处理这些资金，无论是更多的债务偿还，还是对企业的投资。在目前情况下，我不认为股票回购是一个如此高的股票期权，因为全球经济衰退可能会让这个名字重新回到亏损的领域，并再次损害资产负债表。英特尔(Intel)和英伟达(NVIDIA)等大公司能够支付股息，有时还可能支付过高的股票价格，这要感谢它们强劲的现金流，但AMD目前无法承担这样的风险。

那么，为什么我说AMD正面临着一个关键的考验呢?这不仅与未来几个季度的预期增长率有关。正如你在下面的图表中所看到的，公司股价周二收于33美元上方，他们希望避开可怕的三重顶。AMD近期一直无法突破30-35美元的中档高位，尽管分析师近期指出，(这里和这里)可能会出现更高的价格。如果该公司在第二季度报告中重申其较高的个位数指引，或者甚至上调该指引，或许我们最终会看到该公司试图在40美元的价位上发起冲击。