Netflix(NFLX.US)Q2财报电话会议实录：高定价和季节因素减慢会员增速 将持续加码原创内容

智通财经APP获悉，周三（17日）美股收盘后，Netflix(NFLX.US)公布了2019年第二财季财报。报告显示，公司本季度营收同比增长33%至49.2亿美元，与分析师预计一致；GAAP每股收益为0.6美元，超出分析师预期；公司第二季度营业利润率为14.3%，季度末长期债务为125.9亿美元。归属Netflix的净利润为2.71亿美元，同比下降29.4%。

值得注意的是，该公司预计二季度将增加500万付费用户，但仅增加270万(也低于去年第二季度的550万)。截至本季度，公司全球付费会员数为1.5156亿，同比增长21.9%。

付费用户数量的增幅不及预期导致Netflix股价盘后大幅下跌，周四美股盘前，奈飞股价继续下跌逾10%。

财报发布后，Netflix首席执行官里德·哈斯廷斯(Reed Hastings)、斯宾塞·诺依曼（Spencer Neumann）、首席内容官泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）、首席产品官格雷格·彼得斯（Greg Peters）以及投资者关系及企业发展副总裁斯宾塞·王（Spencer Wang）出席财报视频会议并解读财报要点。

据悉，资本市场对流媒体的评断主要由两方面构成，分别是内容投入效率和订阅用户数量。

对于此次付费用户数量的增幅不及预期，CFO斯宾塞·诺依曼表示，首先是季节性和内容选择的影响，其次，定价也是因素之一。

本次财报会议中，Netflix也对差异化用户群做出了自己的规划与部署，为了进一步拓展国际业务、拉新会员，他们表示：对于国际市场的拓展，Netflix将于今年第三季度在印度推出价格较低的手机会员套餐，以吸引更多印度用户进入Netflix。

总的来说，尽管会员的增长不及预期，CFO斯宾塞·诺依曼对Netflix的发展依然保持乐观。他表示，过去几年我们已经证明，我们致力于建立一个非常健康的长期商业模式，并在过去几年将这些利润率提高大约300个基点，达到今年13%的目标。

以下是电话会议问答整理：

问：关于会员变化情况的相关结果，这一季度相对于你们的预测发生了怎样的变化并产生怎样的显著的影响？你有提到，作为影响因素之一的内容，也许是我们之前没有重点关注的，是不是可以谈一谈这个方面？

里德·哈斯廷斯：你知道，当初我们在这一季度的开头作预测的时候，我们尽可能做最好的预估。另外，你也可以看到，在过去三年中，有时候预测偏高，有时候预测偏低，而这一季度我们预测偏高了。如果回溯三年前，我们公司体量还很小，我们向来没有那么有信心，后来，我们取得了季度营收20亿美元，现在是50亿美元的季度营收，所以还是很容易就高估季度会员数量的，尤其是，很容易在预估的时候有干扰信息。所以总体来说，我们只是朝前看，尽可能作最好的预估。诺依曼，你有什么想补充的么？

斯宾塞·诺依曼：我就补充一个事实。关于用户量的预测，其实它只跟边际增长率有关，目前订阅用户已达到1.5亿，预测的误差其实只有2%至4%，而年用户增长则可达到20%。所以，在过去12个月，我们订阅用户有2700万，如果一切照常，那么在第三季度末的时候，我们的年订阅用户就能达到2800万。我们的重点主要放在随着时间、可持续的订阅用户的增长。而这个增长还会受到季节性和内容选择的影响。

问：可不可以透露更多的细节，以让我们更好地将增长与浮动的情况做对比，尤其是定价方面，并了解这些动态情况对用户增长的影响？

斯宾塞·诺依曼：当然，当我们在看订阅用户在所有地区的增长减缓，这显现出一定程度的季节性以及其受内容选择的时间点的影响。另外，实际上，再往前面看一些，将第二季度和第一季度的付费用户量作对比，第一季度是相当迅猛的，有970万的增长。然而，我们确实也看到，在一些涨价的地区，显现出订阅用户量的波动和较低的用户满意度。 所以，总体原因应综合以上两方面，首先是季节性和内容选择的影响，其次，定价也是因素之一。好消息是，大家可以在财报中可以看到，在第三季度的前几个星期，增长再次变快，营销漏斗顶层目标用户获取加快， 涨价带来的订阅用户取消量降低，用户满意度回升。总体来说，我们需要提醒我们自己，包括涨价在内，这些都是创营收的途径，其可能会带来短期订阅用户的增长减缓。但是由于涨价，营收增长的效果极好，这在长期其实是对我们的生意、甚至对于我们的用户来说，都是有好处的。 因为这让我们能够开发更好的内容，以及提升产品用户体验。

问：2019年已经过去一半了，你对整个业务战略的看法有什么变化吗？我想，这一点涉及到你对未来增长前景的信心问题，以及为什么投资者不应该关注本季度，并说也许业务正在以比我们预期的更快的速度接近成熟。

里德·哈斯廷斯：我的意思是，如果你回顾过去12年，我们一直在流媒体领域，在一开始就有Hulu，亚马逊，YouTube和Netflix，在过去12年里我们都以惊人的速度增长。现在流媒体在全世界范围内非常流行，明年我们有很多新的竞争对手加入。我认为我们的位置非常好。我们正在建设内容的能力令人惊叹，产品也处于从未有过的良好状态。我们的投资率非常高。因此，如果投资者相信互联网电视，那么我们在这个市场的地位是非常强大的。所有关键的事情，例如更强大的内容和更强大的服务，都在我们的道路上。

斯宾塞·王：我还要补充一点，与第一季度相比，第二季度的收入增长确实加快了400个基点。如果你也看看我们第三季度的指导方针，我想你也会看到这种趋势将继续下去。所以从财务上来说，我认为这实际上是一个表明情况正在好转或继续稳步增长的迹象。

问：在过去的一年里，我们还谈到了Netflix与传统视频和无线供应商的一些合作关系。我明白每一个都是不同的。有不同的会计处理方法。但是，也许你现在能给我们一个关于合作关系的概述吗？尤其是在国内，他们是如何影响业务的？他们在本季度有什么影响吗？总的来说，在这些影响方面，我们看起来是什么样的？我们可能从这里走到哪里？

格雷格·彼得斯：是的，这些合作关系有很长的历史，从某种简单的设备集成开始，例如Xbox和Sony PlayStation。但最新的体现是，我们为每个合作关系增加了更多的功能并且能够获得这种体验，例如支付集成以及类似的事情，就是我们与付费电视运营商和移动运营商进行的捆绑。从全球的角度来看，我们在这一过程中还处于相当早期的阶段。但是我们正在做的这种捆绑是我们收购的很好的增量式促进剂，特别是对于一个用户群体来说，这个群体可能不像直接与我们签约的人那样有这先进的技术。他们家里可能没有连接到互联网的智能电视，他们可能没有像Roku或Amazon Fire TV这样的适配器产品，但他们的付费电视运营商都会有一个机顶盒。如果我们能将Netflix应用程序完美地无缝集成到该机顶盒中，我们可以将Netflix的实际订阅作为其付费电视产品的一部分作为捆绑包，那么对于那些能够获得与我们直接注册的用户相同的体验并获得相同好处的用户来说，这就非常简单了。

问：在业绩结果公布之前，我们看到的数据表明，在某些特定市场中，例如法国和德国，特别是欧洲、日本、韩国，这些市场似乎具有内容驱动力。现在有哪个特定的市场看到了更多的顺风，特别是内容驱动的顺风？

泰德·萨兰多斯：我们本周要开始的是斯宾塞刚刚提到的《帕佩尔之家》，这是我们最大的非英语节目。我们还有来自西班牙的《精英和奇卡斯德凯布尔》，它们是非常受欢迎的节目，新的一季即将到来。还有来自印度的《圣战》，在第一个季度对我们来说是一个巨大的驱动力，在本季度也是。在过去的3个月里，来自德国、丹麦和瑞典的3个本地节目有1200万到1500万全球观众。因此，我们看到一些真正的本地的和全球相关的内容。

问：你提到印度。当然，由于市场的规模，这是我们更喜欢涉足的一个话题。所以我想对于泰德和格雷格来说，尤其是在印度，当《圣战》的第二季即将来临之时，这是一个里程碑，我们在内容产品上的位置是什么？印度的内容产品在哪里？你能详细谈谈印度的产品和价格吗？

泰德·萨兰多斯：在回答定价问题之前，我想补充的是我们为印度制作了五个新的原创内容。在今年晚些时候，一部电影是《巴赫巴厘》，这是我们进入印度原创电影的第一步。这部电影是根据一年前非常受欢迎的一部电影改编的，这是一部系列前传/续集，我们认为在印度会非常受欢迎。我们已经看到印度观众的参与度稳步上升，我们认为可以继续发展下去。在印度的发展是一场马拉松。所以我们在这方面做了很长的努力，我们看到了稳步的进展。

格雷格·彼得斯：因此，当我们扩展内容产品并看到参与度增加时，我们认为有机会扩大服务的访问范围，从而使更多的人能够享受相关的内容产品。因此，这显然是添加移动层产品背后的动力，我们认为这将带来一个更低的定价。在一个典型的付费电视套餐低于5美元的市场中，我们认为需要有一个更低的价格来提高可访问性，同时也是对现有分层结构的补充。所以这是印度“低价计划”的主要动力，我们可以扩大观众范围，让他们喜欢这些内容，享受泰德团队制作的内容。就像我们推出第二季《圣战》一样，当你的观众更多的时候，这意味着我们可以创造更多的社交氛围。我们还致力于建立我们在印度市场上的合作伙伴关系，因为我们认为通过这些合作伙伴关系也有提高可访问性的具体机会。

问：我想在这里讨论几个更广泛的战略主题。里德，在过去，你已经清楚地表明，你对消费者时间的竞争非常广泛，包括睡眠、电子游戏等等。不过，金融媒体很喜欢Netflix和一些现有的或新平台之间的流媒体战争这一概念。那么，你认为流媒体战争是对未来Netflix和视频娱乐的一个更公平的描述吗？

里德·哈斯廷斯：对。我是说高水平的。人们要在我们、迪斯尼、亚马逊和其他公司之间讨价还价。因此，世界各地都有一场真正的争夺谁来为内容付费的战斗，但这不是一场零和竞争。我想每个人都知道人们会订阅多个节目。大多数Netflix员工都是HBO用户。我们喜欢他们所做的内容，这激励我们想变得更好。所以这是一个有助于行业发展的巨大竞争。拥有像流媒体战争这样吸引人的东西的好处是它吸引了更多的注意力。正因为如此，人们、消费者从线性电视转向流媒体电视的速度将更快。

问：格雷格，在过去的12个月里，你花了——公司花了大约15亿美元在技术上。在这场用户竞争中，您的技术支出如何才能成为竞争优势。从消费者的角度来看，有没有什么东西可以让你真正感觉到它将Netflix平台从竞争中分离出来？

格雷格·彼得斯：我想说的是，我们所说的大部分支出是固定成本投资，它可以带来规模效益的增加。因此，随着业务的增长，我们从固定成本投资中获得了更高的杠杆率。但是有几个这样的例子，你可以从消费者的角度看到好处。一个是当我们考虑编码效率的时候。这就是我们如何将我们的创建者制作的移动图像还原成数字形式，这样我们就可以在广泛的网络条件下，将它们发送到各种不同的客户机、世界各地的各种不同设备上。因此，很明显，这就是消费者的利益，他们只需要实现一个高质量的图片体验，更多的参与度，更引人注目的沉浸在内容中。所以这就是一个固定成本回报的例子。

问：所以我想谈谈一些与内容相关的关键项目。首先，泰德，我们能谈谈你目前的投资战略观点吗？我在考虑几个维度的资源分配，全球与本地以市场为中心的内容，电影与电视剧，以及Netflix品牌自创内容与版权内容。

泰德·萨兰多斯：其中一个涉及所有这些内容的是原创品牌内容与版权内容，这产生了一种全球相关且具有全球重要性的节目。有很多内容是全球性的，有很多内容是非常特别的地方性的，我们经常在这两者之间进行平衡。我们将继续推动的总体战略是，6年前，我们开始了原创内容项目，打赌版权内容项目将越来越难以实现，而且版权内容的原始来源可能会有不同的水平。我们认为，这已经得到了回报。因此，我们认为需要更国际化、更全球化、更原创的电影，继续沿着这条路走下去对企业非常重要。我们在动画方面也有大量的投资，将有助于我们从明年初看到一些收获。因此，我们认为，要在所有我们的消费者喜欢的内容领域下注。

问：真正的一个大问题是，在接下来的一年左右的时间里，高知名度的内容将从服务中消失。我认为第一个问题，当我们有了《办公室》，有了《老友记》，有了迪斯尼品牌的内容，尤其是从平台上发布的内容，我们就有了影响力。所以，我很想听到它的任何扩展。一个是这占了多少观看量？我认为在观看的数量和观看一天的会员数量之间都会有差异。同时也有国内外的差异。这也是一种历史先例。你已经有了《恶搞之家》，《X档案》之类的内容，但这些都已经过时了。我们应该如何看待这个问题的先例。

泰德·萨兰多斯：自从我们12年前开始流媒体以来，内容都是来来去去的。版权来了，过期了，竞争激烈，他们去了别的地方，这都是真的。这是第二轮迪斯尼付费电影。记得那天，我们拿到Starz的版权，并把他们放在Netflix上，这是一个巨大的转变，同时也有索尼的电影。

我们相信，通过对原创节目的早期投资，让我们的消费者和我们的会员更加适应我们的期望，我们将创造下一个最受欢迎的节目，而不是只成为消费者可以得到任何东西的一个平台。我们认为这个提议比低价格更有价值。

斯宾塞·诺依曼：正如泰德所说，我们已经计划了很长一段时间了，但是我们在任何一个工作室或任何一个节目中都没有过度集中。任何一个节目，即使是最受欢迎的节目都是低单位数的观看百分比。当内容从服务器上撤下时，就会随着时间推移——如果从现在起3年、4年、5年后，第二次的版权内容中仍然有一个非常有意义的部分，即从今天起4年或5年后的服务内容。所以我们将继续关注我们开发越来越多原创内容的策略。很明显，正如泰德所说，如果有第二轮版权内容可用，那么这仍然是业务的一部分。

问：因为Netflix是一个单一的收入流产品，你们在信中提到广告不是你们未来的一部分。Netflix能否实现我们从有线网络中看到的那种利润率，例如HBO，它是一种独特的单一收入模式，还是另一种双重收入流的网络？或者我们在全球范围内固有的Netflix平均利润率是多少？

斯宾塞·诺依曼：过去几年我们已经证明，我们致力于建立一个非常健康的长期商业模式，并在过去几年将这些利润率提高大约300个基点，达到今年13%的目标。当我展望利润潜力和业务规模时，首先，里德更早地谈到了这一点，我们对于已经拥有1.5亿付费会员的业务的期望是成为我们当前规模的倍数。所以对于一个高级娱乐网络来说，它具有相对的规模，对于你提到的那些历史利润率方面的可比性，这在以前是没有见过的，所以这对我们有利。

我们还考虑了每个用户的收入，以及这是否具有双重收入流或单一收入流的优势。现在，我们构建全球网络的计算方法是，我们最好专注于单一收入流，以出色的会员体验赢得这些关键时刻，然后当我们以出色的内容开始时，以合理的价格提供。我们认为，我们可以以一种非常健康的方式继续扩大利润率。

我们不会提供具体的指导。但是当你看这些可比性的时候，有一些事情对我们有利，而有些事情对我们不利，所以规模对我们有利。我们认为订阅模式对我们来说是一个很好的模式。