麦格理：昆仑(00135)目标价看低至7.7元 评级“跑赢大市”

麦格理将昆仑能源(00135) 管道运输费预期下调10%，相当于将2017至2018年的每股盈利预期下调10%，目标价由8.5元下调至7.7元，维持“跑赢大市”评级。

该行指出，管道运输费下调将令公司管道业务的平均资产收益率下降至8%，符合国家发改委的意见。该行预期公司天然气分销业务每年销量将提升5%，利润率至2020年恢复2014年之水平。

该行又表示，昆仑过去两年的表现已证实为价值陷阱，目前正处于特殊情况。在未来6至12个月公司盈利有机会提升的情况下，预期2017年EV/EBITDA为4.2倍、市盈率8.9倍及市账率1倍，较内地与香港燃气同业折让35%至60%，故具有一定吸引力。