美联储降息对美国债券影响有限 股市向下机会较大

本文由香港资深投资人“江恩小龙刘君明”供稿，文中观点不代表智通财经观点。

2008年美国次贷危机全面爆发后以增加财政支出的方式刺激经济，导致美国公共债务一路飙升。在奥巴马执政期间，美国国债增加了近10万亿美元，并发生了2次债务上限危机(debt ceiling crisis)。特朗普接手白宫后，实施了大规模的减税措施，因此美国政府的财政赤字问题进一步加剧，公共债务也连续突破20万亿美元和22万亿美元大关。

美国债务1990-2018

在美国公共债务不断积累的同时，美联储的加息政策导致联邦基金利率(the Federal Funds Rate)不断上升，美国政府的偿债压力不断增大。特朗普政府在2018财年(2017年10月至2018年9月)为公共债务支付的利息高达5,230亿美元，相当于每天支付14.3亿美元。

美国十年期债息及三个月债息倒卦

美国短期公债收益率已连续超过 30 个交易日高于长期公债收益率，呈现收益率曲线“倒挂”现象，释出经济衰退警讯。美国短期公债收益率已连续超过 30 个交易日高于长期公债收益率，呈现收益率曲线“倒挂”现象，释出经济衰退警讯。美国未来 12 个月出现衰退的机率为 32.9%，较 5 月的 28% 进一步上升，达到 2009 年以来历史新高，反映经济衰退可能正在逼近。

正因为美国债务的高企，所以美国非常希望未来去降息导致债务负担减少，如我们上述提出特朗普政府在2018财年(2017年10月至2018年9月)为公共债务支付的利息高达5,230亿美元，相当于每天支付14.3亿美元，及另外美国企业债券过去十年发行大增，所以债务压力必须降息才能解决。

而美国十年债息在0.618的位置，即2.06的位置，而十年的低位是1.3左右，相信美债有机会在2.06/1.73的位置中企稳。

上图是新加坡A50(上证50)及美国十年期国债，美债跟A股的关系是美债上升，股市下跌，因为是担心美国的缩表紧缩。如本文的分析，如果美债有机会在2.06/1.73的位置中企稳。之后反弹，除非美国可以使债息变成负利率。否则即表示美国降息对美国债券影响有限。那也可能表示股市有机会在美国降息前后，到了顶之后有振荡回调。

而全球中央银行都开始降息，而笔者认为美国等国家，下半年将会有更大规模的剌激经济的措施出台。

那目前股市走势会如何?

先论上证指数，目前上证指数在月线图中3100点久顶不上，目前在月线图中横盘整理，而下方支持在约2500点。

而目前在周线图中2922点，是一个相当重要的支持位，读者可见上证指数在过去两周挑战这支持位仍没有跌穿，所以比较理想的走势是再挑战多一次3100点，之后才发生回调。

恒生指数目前走势处于待变的位置，目前股市有机会在近日先试一次29300/27500，而笔者认为向下的机会比较大，而读者要留意7月29日及8月1日的江恩转势日。

不论结果如何，都要小心2019年九月及十月的下跌可能性。