百威英博(BUD.US)上半年归母净利润同比增长105% 债务仍处于历史高位

智通财经APP获悉，7月25日，全球领先的酿酒制造商百威英博（BUD.US）发布截至2019年6月30日前6个月的财报。数据显示，上半年综合收入为265.52亿美元，同比增长6%。

归属于百威英博股东的标准化利润为49.86亿美元，同比增长约38%；归属于百威英博股东的净利润为60.55亿美元，同比增长105%。

主要业绩摘要

财报显示，在2019年的前六个月，百威英博实现了8.8%的标准化息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长率，而其标准化息税折旧摊销前利润率增长了104个基点，达到40.9%。

综合销量增长1.7%达到2795.8亿千公顷，自有啤酒销量增长1.7%，非啤酒销量增长3.4%。我们还是接受了2018年国际足联世界杯俄罗斯队的赞助，这是百威英博有史以来最大的商业活动。销量不仅包括百威英博拥有或许可的品牌，还包括公司作为分包商酿造的第三方品牌以及通过百威英博分销网络销售的第三方产品，尤其是在欧洲。

综合收入增长6.0%，至265.52亿美元，每公顷收益增长4.2%。这是由于公司的收入管理举措以及持续强劲的优质品牌表现。

全球三大品牌百威、斯黛拉•阿托瓦和科罗纳的总收入增长了8.2%，在各自的国内市场之外增长了12.4%。

综合销售成本（CoS）增加6.6%，每公顷增加4.5%。销售成本的增加主要是由不利的商品价格和交易货币逆风推动的，部分被成本管理举措抵消。

与2018年前6个月的36.02亿美元（标准化每股收益1.82美元）相比，在2019年前6个月，归属于百威英博股东的标准化利润为49.86亿美元（标准化每股收益2.52美元）。

2019年归属于百威英博股东的利润为60.55亿美元，而2018年为29.54亿美元。

在2019年和2018年前六个月，百威英博的经营活动现金流分别为48.96亿美元和34.25亿美元，同比增加了14.71亿美元。这一增长主要是由于与2018年相比，2019年营运资本变化较低，2019年缴纳的所得税较低。2018年支付的税款包括与前期相关的税款。

由于季节性的原因，2019年和2018年上半年的营运资本变化反映出6月底的营运资本水平高于年末。

截至2019年6月30日，流动债务为372.76亿美元，而2018年12月31日流动负债为348.26亿美元。

债务问题

本季度市场最关注的问题无非是债务情况是否缓解？百威英博在财报中表示，合并资产负债表中以债务为代表的部分仍将显著高于其历史地位。

百威英博可能无法获得未来资本或再融资所需的必要资金，并且由于其债务水平和不确定的市场条件，可能面临财务风险。百威英博可能需要为其未来资本需求筹集额外资金，或通过公共或私人融资、战略关系或其他安排为其当前债务再融资，并且无法保证如果需要，资金将在有吸引力的期限内提供。S.AB InBev根据其财务需要（包括收购SAB的结果）不时进入高级信贷机构并进入债券市场，从而产生了巨额债务。

百威英博增加的债务水平可能对其产生重大影响，包括（i）增加其脆弱性，（ii）限制其在计划或应对其业务和AB InBev经营的行业变化方面的灵活性；（iii）削弱其未来获得额外融资的能力，并限制其为未来W.营运资本和资本支出，从事未来的收购或开发活动，或以其他方式充分实现其资产和机会的价值，（iv）要求百威英博发行额外股权（可能在不利的市场条件下），以及（v）配售百威英博与负债较少的竞争对手相比，处于竞争劣势。百威英博偿还和重新谈判其未偿债务的能力将取决于市场条件，不利条件包括近年来全球信贷市场的重大价格波动、混乱和流动性中断，以及某些发行人在不考虑这些发行人的潜在财务实力的情况下对信贷能力的下行压力，可能增加的成本超出当前预期。这些成本可能对百威英博的现金流、经营业绩或两者都有重大不利影响。

此外，由于百威英博的债务水平及其优先去杠杆化战略，百威英博可能会限制其将支付的股息金额。此外，信用评级下调可能对百威英博的持续经营融资能力或现有债务再融资能力产生重大不利影响。如果百威英博未能在债务到期时对其全部或大量债务进行再融资，或者更通俗地说，未能筹集额外的股本或债务融资，或者在需要时未能实现资产销售收益，则会对其财务状况和经营成果产生重大不利影响。

据智通财经APP了解，7月19日，百威英博在全球官方网站发布消息显示，百威英博已同意以约160亿澳元（约合113亿美元、777亿元人民币）的价格，将澳大利亚子公司Carlton & United Breweries（CUB）出售给日本饮料食品巨头朝日集团（Asahi Group Holdings Ltd.）。百威英博从澳大利亚业务剥离中获得的大部分收益，将用于还清债务，该交易预计于2020年第一季度完成。

7月5日，百威英博集团分拆出的亚太业务公司百威亚太正式招股，原计划在港交所上市。此次招股时间原定截至7月11日，招股价介于每股40港元至47港元之间。按招股价上限计算，百威亚太IPO最多可募集764.47亿港元，有望成为食品饮料企业今年乃至史上规模最大IPO。但7月13日凌晨，百威英博发布声明，决定不再推进百威亚太在中国香港的IPO。

事实上，百威亚太计划上市募集资金，也是为偿还债务。百威亚太当时表示，此次全球发售所得款项净额将全部即时用于偿还应付百威集团附属公司的贷款，以完成百威集团向百威亚太转让相关子公司。