新签合同持续翻倍增长，惠生工程(02236)业绩即将迎来丰收期

在全球炼油行业处于高景气周期之时，民营化工行业EPC服务商惠生工程(02236)也取得了远超去年的订单。

智通财经APP获悉，近日，惠生工程公布，上半年公司取得新合同总值约115.056亿元人民币(已扣除估计增值税，下同)，相当于2018年全年新合同总值的约160.5%，同比增长269.49%。

于2019年6月30日，惠生工程未完成合同总值约为231.88亿元，较2018年12月31日的未完成合同总值增长75.7%。

惠生工程今年上半年新签合同延续了去年高增长的趋势。2018年财报显示，该公司获得新合同总值约71.68亿元，同比大幅增加129.8%。截至2018年12月31日，公司未完成合同总值约131.99亿元，较2017年同期大幅增加。

具体来看，今年上半年，惠生工程合同主要集中在炼油和石化行业。其中，炼油行业新合同金额最高，约62.98亿元，占新合同总值54.8%，其次是石化行业，占30.5%。炼油和石化未完成合同总值分别占整体的53.7%、27.4%。

惠生工程新签合同大增背后，是全球炼油行业进入景气高峰期。据智通财经APP了解，在经历了前几年产能低增长后，炼油行业从2015年开始进入了新一轮集中建设期。到2019年，景气周期建设中的产能集中投产。国际能源署(IEA)称，2019年将是自20世纪70年代以来世界新建炼油能力投产最多的一年，新增能力将达到1.3亿吨/年(约合260万桶/日)。

而这种扩张趋势仍将持续。据预测，未来3～4年，全球炼油能力依然保持略高于过去30年平均速度增长，贡献主要来自中国、印度、沙特和科威特等国。

近年来，油气体制改革加快推进，民营炼化企业兴起，在能源化工行业的投资比重快速提升。惠生工程作为有着20多年经验的民营石化公司，也直接受益于改革红利。

日前，国家发展改革委、商务部发布的《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2019年版)》，其中包含石油天然气上游勘探开发将向外资和民企开放。这一政策刚好契合了全球能源化工市场重心向亚太地区(特别是中国)转移的趋势。惠生工程国内外业务双线发展，去年国内收入占总收入的67%，海外占33%，公司重点发展海外市场的同时，国内市场也仍有较大的增量空间。

惠生工程近期取得的两个大金额项目均是来自国内。5月底，该公司与浙江石油化工有限公司签署2#140万吨╱年乙烯装置的采购和施工总承包合同，合同金额约24.8亿元。惠生工程主要负责设备和材料采购、工程施工服务，并协助浙江石油化工有限公司完成联动试车、投料试车。

紧接着，惠生工程与福建申远新材料有限公司签署一项于福建连江建造的7.5万Nm3/h煤制氢装置及30万吨╱年合成氨装置设计、采购、施工(EPC)总承包合同，合同金额约14亿元。

另外，惠生工程6月初又公布，斥资3000万元购入山西潞安化工0.225%股权，认为注资可以进一步强化集团与核心客户的纽带。据了解，山西潞安化工主要从事提供关于煤化工技术之研发、转让及技术服务、煤化工项目的自有投资;煤及煤化工产品的生产、运输及销售，以及煤化工项目的工程及施工。

按照能源工程行业按进度确认收入的方式，新签订单通常在2-3年内逐步体现在收入上，这也意味着，惠生工程上半年的订单实际上为未来几年的业绩增长提供了确定性。而去年大幅增长的新签订单则将反映在今年的业绩上。据管理层估计，2019年的收入有超过一半来自去年的新签订单。