钴价呈现筑底反弹迹象，钴企盈利低点已过

本文来自“中信证券研究”，作者为敖翀，原文标题为《钴价筑底，关注板块反弹行情》。

钴价呈现筑底反弹迹象，当前价格处于历史底部位置。

上周电解钴价格上涨4000元/吨至22.7万元/吨，硫酸钴价格反弹500元/吨至3.65万元/吨，钴价在长期下跌后呈现底部持稳迹象。当前钴价已跌至2016年四季度上涨前水平，处于过去10年的低位，预计后市下跌空间有限，且短期存在反弹可能。

动力电池装机量恢复增长，消费电子市场钴需求存在改善预期。

2019年6月，国内动力电池装机量6.61GWh，同比上涨131%，环比增长16%，增速较5月低点显著回升，显示新能源汽车领域钴消费稳定增长。首款5G商用手机发布，手机产销低迷状态有望扭转，新型消费电子产品发力，钴酸锂后市消费存在改善预期，将对钴消费增长形成稳定支撑。

手抓矿和嘉能可生产扰动因素频发，钴供应过剩或不及预期。

2018年刚果(金)手抓矿产出的钴矿占全球钴供应的20%，随着钴价大幅下跌，2019年预计手抓矿的钴产出将大幅缩减。同时嘉能可矿难事故进一步引发手抓矿产量下滑，其自身钴产品铀含量超标导致出口受限使得市场实际流通钴原料数量或低于预期。2019年1-5月，国内进口钴原料(金属量)为2.71万吨，同比下滑10.9%，进口数量下滑也显示出钴上游供应出现下滑。

存货减值影响消除，钴行业公司盈利低点已过。

受钴价大幅下跌影响，2018Q4和2019Q1，钴行业上市公司集中计提资产减值损失，导致企业盈利大幅下滑。随着钴价跌至底部持稳，存货减值对公司盈利的影响基本消除，预计2019年一二季度将成为钴行业公司盈利底部位置，下半年环比预计改善。

风险因素：

下游新能源汽车产销不及预期，上游钴原料供应超预期释放。

投资策略：

钴价筑底持稳，后市下跌空间较小，短期或反弹。行业供给过剩局面存在改善预期，供需格局修复;行业内公司盈利低点已过，下半年环比预计改善。业绩拐点叠加价格拐点，钴板块或开启反弹行情，关注业绩存在改善预期的公司，重点关注寒锐钴业和格林美。