距离美股暴跌还有三天时间？

本文来自微信公众号“美股研究社”。

上周预测大盘本周会下跌趋势中迎来暴力反弹，在放量长阳线之后，大盘会迎来逆转，这周的走势基本完全按照我之前的预测。

周一大盘延续前一周的恐慌暴跌3%之后，紧接着连续2天低开高走，两根大阳线的刺激之下，暴力反弹如约而至。周四大盘呈现出单边上涨行情，收了一根光头巨阳线，暴涨近2%，一举扭转了自7月29日以来的下跌趋势。很多人本以来放量阳线之后，大盘会顺势而为，周五大概率继续高开低走，但三大股指再次峰回路转。

消息面上分析周五的走势，在美国政府确认暂停发放企业对中国华为等公司的供货许可后，三大股指明显走低，苹果、谷歌和亚马逊的主要科技股纷纷走弱，跌幅超过1%，标普500指数直接逼近2900点整数关口，但随后美国政府官员澄清，总统的意思指的是联邦政府停止和中国相关公司的合作，并非全部美国企业被禁，市场情绪大幅回暖。

下跌趋势中为什么总会出现暴涨暴跌，其实背后的逻辑不难理解。股市的长期增长动能是经济基本面，但短期内的暴跌往往是因为突发性的事件，像美股这段时间的调整，实际上主要是因为特朗普关于贸易的言论。也正是因此，暴跌往往都是跳空低开一路往下，这个时候机构实际上也跑不掉。所以暴跌之后，机构往往都会拉出一个单边暴涨的行情，进而让自己解套，然后再来一个更惨痛的暴跌。

所以股市中单日大幅上涨从来都不是什么好事。就本周的趋势来看，大盘在经历三连阳之后微跌，跌幅最多的纳指也就跌了0.56%，看上去美股确实是韧性十足，但问题是周K收了一根十字星，跌仍然还是跌。我们知道下跌趋势中的十字星，很多时候是空头反攻无力的结果。从结果上来看，三大股指本周均收跌，并没有一举扭转下跌趋势，无论是日K，还是周K均被10日线压制。

从SPY的日K来看，周四的大阳线出现之后，周五收了一个阴十字星，这根阴十字星完全被阳线给包住了，这种形态说明多方在连续进攻之后，取得的效果并不大，空方还有相当实力。技术形态上这被称为「子母孕线」，孕线意味着强烈的反转信号，涨跌都有一半概率，但历史经验表明，当大盘在高位时，继续上攻的可能性微乎其微。60k则更能说明一些问题，大盘已出现双顶的迹象，下周一旦跌破289.65，很有可能就会一路往下，请记住这个价格位置。

历史经验显示，美股中长期趋势追随美国经济基本面，而短期走势容易因估值波动与经济阶段性背离。美股中长期趋势主要由EPS主导，后者增速与美国经济增速走势基本一致，但如今企业盈利状况正在出现一些变数。据财经信息机构Factset数据显示，营收额五成以上在美国本土的企业盈利增长3.2%，而营收额五成以下在美国本土的、国际业务敞口较大的公司下挫较为严重，下降幅度为13.6%。

从美股自身的资金结构来看，回购是美股上涨的主要动力所在，美国公司以借入的资金回购股票，而非投资。这导致美国公司债务与资本支出之间的长期关系已经破裂，而这个债务周期的高点可能会在2020年出现。至于美国经济，接受媒体采访的多数经济学家表示，未来两年美国经济陷入衰退的可能性中值为45％，高于上一次民调的35％，也是2018年5月首次提出这个问题以来的最高值。

经济增长疲态也蔓延到一些细分领域。最新经济数据方面，美国劳工部发布的美国上周初请失业金人数有所增加。美国7月Markit制造业PMI终值为50.4，是近十年来的低位。美国7月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为51.2，不及预期和前值。美国第二季度核心PCE物价指数年化初值环比增1.8%，不及预期。值得注意的是，今年年初以来，美国零售业已经有超过7500家商店关闭，高于去年全年的数字。美国零售业“倒闭潮”给相关企业蒙上了一层阴影，不景气状况在该行业蔓延；制造业景气度下降、大幅裁员现象也十分显著。

我们都知道美股十年牛市，很大程度上对应着三大周期：量化宽松周期（QE）、库存周期和移动互联网周期。前两个周期无缝对接，并为美股提供了非常硬实的背景，美联储前主席伯南克曾表示，「货币宽松就是用流动性好的资产去置换流动性不好的资产，于是股票成为优选资产之一」。

宽松的货币政策可以改善金融条件，通过降低货币成本增加货币供应量，降低利率和借贷成本，促使公司回购股票、发行股息，对主要股指成分股企业尤为有利。而扩张性的财政政策可提振投资消费需求和就业，更多的支出和更高的消费者信心水平，有助于增厚企业销售和利润，改善公司基本面，从而对股市形成提振。

但真正推升美股长牛的，我一直认为是移动互联网周期。自2007年iPhone问世以来，移动互联网拉开大的序幕，用户红利井喷式的发展，推动了美股涌现出了FAANG五大科技巨头，这五大巨头每一家都和移动互联网的高速发展有着莫大关系。移动互联网的高速发展还带动了芯片、通信、支付等各行业的蓬勃发展。可以说，技术变革带动了生产力的进化，进而极大的推动了人类经济的发展，最终才让我们见证了美股十年牛市。

我们如果回顾美股的上一个牛市，那也恰恰是PC互联网刚刚起步阶段，随后的泡沫破灭则是PC互联网的发展遭遇瓶颈。如今移动互联网的红利戛然而止，在接下来的几年内恐怕很难再成为推动股市上涨的动力。进入2018年以来，我们其实也能明显感知FAANG为代表的科技巨头增速，不再像过去几年那样快了。最为典型的就是芯片行业，如今智能手机出货量持续下滑，对芯片的需求是一降再降，很多公司的业绩相比去年都出现了大幅下滑，而这很可能会成为一个长期的下行趋势。

高处不胜寒，如今美国低增长已是常态，10年牛市虽然没有确立顶部，但狂热资金逐步退场却是不争的现实。在美联储十年来首度降息后的整整一周，出于对全球经济失速和美股大幅波动的担忧，投资者正以年内最快的速度撤离风险资产，纷纷寻求避险策略。

全球来看，本周资金净流出最多的市场正是美国股票市场。数据公司EPFR Global发布的最新数据显示，截至8月7日本周三的一周内，全球股票共同基金和ETF共遭遇资金流出245亿美元，是今年以来最高的单周流出纪录；其中，美国股票基金流失152亿美元居首。高收益的企业垃圾债基金流出39亿美元，创去年12以来最大单周资金流出纪录。

周一的暴跌3%，其实也暗示了后续的走势，这根跳空放量阴线，直接让三大股指形成了最为恐怖的空头技术形态「死亡山谷」，5日线、10日线和30日线纷纷向下，并且5日线和10日线同时击穿了30日线，三个死亡交叉基本确定后续会继续下跌，即使中间有再多的反弹。如果你不知道这种技术形态的威力，可以参考5月16日之后的走势。

从历史经验来看，在股市单日大幅下跌后，往往出现进一步的大幅回调。股市一旦出现下跌至少3%的情况，往往会接二连三。2018年，标普500指数有五次单日下跌至少3%，其中四次发生在2018年最后三个月。2015年，标普500指数两周内三次出单日下跌至少3%；2011年，该指数在三个月多一点内六次出现这样的单日跌幅；2010年，该指数五次录得至少3%的单日跌幅，其中四次发生在两个月内。

野村宏观和量化策略师Masanari Takada是近期表现最为激进的分析师，在他看来，市场暴跌最早可能在8月底到来，大多数市场参与者正在从中撤离，对冲基金和其他主要参与者也在某些情况下押注股市将大幅下跌，因此近期的任何反弹都是虚假的，最好将此类反弹视为一次卖出的机会、

Takada还预测了大盘暴跌开始的日子（8月14日），也就是说美股的好日子只剩下3个交易日。在通过研究1994年以来的数据来分析标准普尔500指数的表现后，Takada得出结论，「如果以史为鉴，美股可能会在8月14日左右见顶，也就是芝加哥期权交易所波动率指数（Cboe Volatility Index）首次飙升后的第6个交易日。美股最近的上行表现仅仅是大幅下滑之后的反弹，此次反弹可能会在下周终止。」

在我看来，经历了连续三天的反弹之后，跳空的缺口已经补上，多头反攻无力，接下来的一周很可能将会是真正暴跌的开始。这一次回调，大概率会再次测试5月底的大盘低点。如果进一步跌破这个低点，很有可能去年的熊市会再次袭来。

事实上，到目前为止，几乎没有迹象表明股市最新一波跌势即将结束。随着亚洲多国央行降息幅度超出预期，这再度引发对全球经济健康状况的担忧，全球债券收益率大幅下跌。贸易协议是否能像许多投资者几个月前普遍预期的那样达成。换句话说，不要预期市场会很快平静下来。

最后补充一句，大盘走势从来都不是我们可以预测的，做空的风险也远远高于做多，即使熊市中出现暴跌，往往也会有暴力反弹给你短期抄底，或者购买黄金避险的机会。坚持做多，才是长久取胜之匙。