业绩会实录 | 万洲国际(00288)：消化成本措施将逐步见效，不排除进一步涨价

8月13日，万洲国际(00288)在香港举行2019年中期业绩发布会。公司管理层表示，上半年面对原材料价格上涨，公司采取了调整产品结构、发挥综合协同优势、工艺创新、加强内部管理以及调价等措施应对，今年以来共调价三次，整体提价幅度约在10%。如果下半年猪肉等原材料价格继续明显上涨，超过消化成本措施的效果，不排除今年四季度会考虑继续涨价。

财报显示，今年上半年万洲国际实现收入111.27亿美元，同比下降0.38%，公司拥有人应占利润5.69亿美元，同比增长10.7%。每股基本盈利3.87美仙，每股中期派息0.05港元。

肉制品分部一直是公司的核心业务，于回顾期间占集团收入的52.9%，占集团经营利润达99.5%。按区域而言，中国业务占集团的收入及经营利润分别为33.7%及55.4%;美国业务于回顾期间占集团的收入及经营利润分别为57.9%及38.4%。集团其余的收入及经营利润则来自欧洲业务。

上半年，万洲国际肉制品的销量轻微增加0.4%至161.0万公吨。在中国，由于消费市场放缓以及公司主动提价，期内销量与比较期间的销量相若。与此同时，该公司正继续通过推出新产品和拓展新销售渠道来实现产品结构转型。在美国，公司缩减了盈利能力较低的产品，因此销量于回顾期间内下降0.2%。至于欧洲，受惠于有机的增长及近期的收购，销量获得提升。

期内，万洲国际完成收购Pini Polonia余下66.5%的股权，使其成为全资附属公司，Pini Polonia在波兰经营一所年产能约400万头生猪的屠宰场。公司称，完成收购Pini Polonia使公司在欧洲的生鲜猪肉市场得以扩充规模及提高效率。

以下是智通财经APP整理的业绩会实录：

问：公司上半年的经营溢利减少，公司预计利润下降的趋势何时结束?

答：我们第一季度利润表现好于第二季度，一季度增长，二季度下降，主要是因为4、5月原材料成本大幅上升，而我们采取的一系列降成本的措施逐步见效，二季度还没有完全发挥作用，所以导致二季度利润下降，随着降成本措施的不断实施，但我们有信心到三、四季度能做得更好。

问：中国猪肉价格上升，公司采取了哪些降成本措施?成本的上升有多少可以转嫁到消费者?

答：降成本的措施包括：一，调整产品结构，推出高品质、高价格、高盈利的产品，来对冲部分成本上升;二，发挥综合优势，控制成本上升幅度;三，通过工艺创新来降低产品成本;四，加强内部管理，提高效率，控制运营费用;五，最重要的是调整产品售价，今年以来至7月，我们共经历了三次调价，整体提价幅度约在10%，这些措施消化成本的总额超出并可以抵消原材料上涨对下半年公司利润的影响。

生鲜业务水涨船高，猪价上涨，鲜肉价格也随之上涨，有比较强的价格传导能力。二季度虽然生猪价格快速上涨，同比涨幅接近50%，但我们生鲜业务分部的经营利润没有下降，仍保持增长。二季度利润下降的主要是包装肉制品，这一块成本上升较为迅猛。

但对包装肉制品的成本也应该辩证看待，我认为短期来说会影响利润下降，但中长期会导致利润上升，这是因为消化成本上升的措施需要经过一段时间才见效，效果在下半年会陆续体现出来。消化成本的措施会明显大于成本的上升，而成本的上升有阶段性，成本上升趋势会结束，但消化成本的措施是一直体现出来的，比如包装肉制品提价之后是不会降下来的。过去20年实践说明，每一轮农产品价格上涨，都是包装肉制品利润提升的机遇。

问：今年以来公司已经调价三次，接下来公司还会否有进一步的调价计划?

答：根据目前的原材料成本情况，之前三次涨价足以消化下半年成本上升的影响，我们目前没有下一步的调价计划。但是如果猪价或原材料价格明显上涨，超过我们消化成本的措施，不排除到四季度还要涨价。根据目前的判断来看，下半年应该不会有大幅涨价的机会。

问：植物性蛋白业务在公司的收入占比及发展如何?

答：近期我们推出以大豆蛋白为原料的人造肉产品系列“Pure Farmland”，目前占比还很低，但我们认为人造肉是重要的品类，并且快速将产品推向市场，9月前公司的人造肉产品将推向零售市场。计划到2020年2月，“Pure Farmland”人造肉产品将在北美地区5000个零售超市售卖。

问：刚才提到，公司正在国内寻找行业整合的机会，公司有没有收购合并计划?

答：中国的养殖、屠宰以及肉制品行业一个大趋势就是行业集中度增加，这样更有利于管理。国内的养殖和屠宰行业目前都处于低谷，这对于我们来说是很好的扩张兼并的机会。我们肯定会在合适的时候选择合适的标的，我们不排除兼并收购，或直接扩大养殖和屠宰业务的规模。

问：中美进出口猪肉贸易在多大程度上受现行贸易政策的影响?公司会否加大美国以外的海外市场的产量?公司在欧洲、墨西哥、巴西的布局情况如何，是否有进一步的海外收购计划以抵消中美贸易之间的影响?

答：中美贸易形势瞬息万变，我们只能顺应形势来安排我们的国际贸易，总体我们遵循符合国家政策、符合我们都有利的原则来进行国际贸易，利润大就多做，利润少就少做。我们上半年依然从美国进口生鲜肉产品，和去年同期相比，上半年自美国进口量差异不大，大概10万吨水平。

面对国内猪肉供应紧张，猪价上涨，万洲国际除了进口美国猪肉外，还积极拓展全球采购资源，包括自欧洲、南美和北美其他地区扩大采购资源在中国销售，以降低成本。

全球产业布局方面，目前我们在欧洲大约有8800万头生猪屠宰产能，在美国有3600万头，在中国约有3200万-3400万头的生产能力，目前在全球没有更多明确的并购计划。

问：目前形势下，公司有无裁员的计划或国内工厂内部产能调整?

答：公司没有裁员计划，因为以目前的形势还远不至于令我们采取裁员措施。