国泰君安：电商行业开启新模式，流量获取打开新通道

传统电商经过多年的发展，人口的流量红利殆尽，获客成本水涨船高。而新的电商模式，利用社交属性，实现从搜索式购物向发现式购物的转变。电商新模式的本质是流量获取的新方式，无论是拼购、KOL推荐还是专业推荐，都是流量从中心化向碎片化过渡的产物，区别在于商品传播的媒介不同，有通过熟人社交、也有网红推荐，还有专业推荐。

随着电商市场的不断下沉，用户更加广泛的社交软件将为电商行业增加新的用户，而在存量市场，发现式的购物方式也正被更多人所接受和喜爱。传统电商龙头也正在加大布局社交渠道，希望借此获得新的用户。未来，新的流量获取方式将扮演越来越重要的角色，但获取流量只是第一步，最终还是要回归零售本质，商品质量和供应链的效率是长期发展的根本。推荐标的：阿里巴巴（BABA.US）、京东（JD.US）、拼多多（PDD.US）、苏宁易购；受益标的：云集（YJ.US）、如涵（RUHN.US）。