美图（01357）电话会议实录 | 订阅收费增长6倍成业绩亮点

智通财经APP获悉，8月26日，美图（01357）发布上半年业绩，收入为4.64亿元，同比下降4.7%;毛利为3.08亿元，同比增长28.4%，股东应占经调整亏损为1.72亿元，同比收窄41.4%，每股基本亏损为0.06分，不派息。

从业务上看，上半年在线广告业务大幅增长27.2%至3.62亿元，成为最大的收入来源，占总收入的78.1%。作为新的商业模式，“高级订阅”业务在2019上半年按年增长超过6倍，成为互联网增值服务及其他中增长最快的子板块。

此外，上半年在美图秀秀的社交策略与BeautyPlus在国际市场上受欢迎程度提升的驱动下，活跃用户数重回增长轨道，月活跃用户于2019年6月达到3.081亿，比2018年12月增加0.6%。美图秀秀的社交用户每日平均使用时长超过12分钟，相较之下，在社交转型前，美图秀秀应用的用户每日平均使用常为约5至6分钟。

当日收盘后，美图进行了上半年业绩的电话会议，会议上，公司管理层对上半年的发展状况、财务以及未来的发展方向进行了解读，并回答了相关投资者的提问。

以下为美图电话会议实录：

2019年上半年美图依然处于转型的调整期，但公司在转型的过程当中也取得一些阶段性成果。首先，美图全球MAU已经恢复到增长的轨道中，2019年6月MAU同比高出0.6个百分点；第二，美图秀秀社区化不仅取得好的增长，而且比作为工具状态的时候翻倍，呈现继续增长的趋势。

商业化方面，美图不仅在广告收入中保持按年27.2%的增长，更成功在海外探索出订阅收费的模式，成为增值业务中增长最快的板块。就整体的财务状况而言，2019年上半年调整后净亏损大幅收窄，比去年同期上涨41.4%。面对全球不确定的大环境下，我们会更加用心运营公司，并投入在产出最高的项目当中，为股东创造长期的价值。

 海外的Beauty Plus以及美图秀秀是公司的两个主要增长的引擎，虽然美颜相机和美拍上半年MAU有所下降，但是美颜相机下降趋势非常缓慢，并从4月份开始每个月都有所增长。

美图秀秀的社区化是公司2018年开始的战略重点，美图秀秀社区MAU今年6月份达到六千万，而社区用户日均使用时长达到12分钟，比过去美图秀秀作为纯工具时候的5-6分钟增长了1倍多，而且时长在7、8月份一直在持续增长。美图秀秀的内容还是以图片为主，但视频上传的占比一直在提升，占比达到11%左右。

在海外方面，我们不仅在用户增长上取得了不错的成绩，更在商业化探索上找到了适合美图产品的模式，就是付费订阅。2019年上半年，这一块业务（付费订阅）同比增长了6倍，成为增值服务底下非常重要的子板块。

在智能硬件方面，我们跟小米合作的第一款手机已经在今年7月初顺利推出，并且取得了不少评测机构和用户的好评。除了手机以外，公司的智能硬件部门在聚焦探索皮肤相关的硬件尝试，公司愿景希望通过美图的计算机视觉能力以及数据积累，对美的深刻理解，帮助用户在现实世界中更科学地变美。

以下为QA环节：

Q：公司早先跟华为有合作，会不会影响到跟小米的合作？此外，公司的广告收入占比较大，但目前中国的广告市场并不是太好，那下半年在广告收入这块会不会不稳定或存在下降的可能呢？

A：首先，公司跟华为的合作是在软件层面的合作，这跟小米的硬件技术的合作是不一样的，也就是说华为合作是美图秀秀在华为手机上适配的动作，作为一个APP开发者一直都为不同的手机进行更好的匹配，让不同的用户在不同手机上有更好的体验。跟小米的合作是在硬件层面的合作，完全不一样，互相也不会有影响。

关于广告收入，实际上我们在公告里有提到，在全球经济不确定性前提下，要保持一个乐观的态度，然后服务好我们的广告商。公司的广告收入组成不完全来自于国内，还包括国外，且广告产品是非常多元化的，有展示广告、程序化的广告。公司二季度广告收入比一季度好，再往下看，我们保持乐观的态度。

Q：请问公司上半年毛利有明显增长，而销售营销支出明显下滑，原因是什么？另外公司有一个栏目叫“其它亏损”，上半年出现了一点亏损，但去年同期是获得了盈利达到1.6亿多，能否解释差异原因？

 A：毛利增长的原因，是上半年广告收入的占比变大了，在线广告本身的毛利率就是很高的，相对于互联网增值业务来说高很多，所以2019年上半年毛利率就会有比较大的提升。在互联网的成本中，比较大的一部分成本是相对固定的成本，比如说服务器带宽的成本，当广告收入在增长，而这些成本相对固定，这就会导致我们的毛利率增加。

关于“其它亏损”，今年上半年有一些投资的项目，我们经过评估之后有一定的减值，而去年上半年则是出售了一些投资项目，所以会看到去年上半年是有正的收入，今年上半年有一定的亏损。此外，我们投资的项目大部分都是一些比较早期的项目，所以在一定的时间里面出现估值上的波动也比较正常。

Q：上半年，公司在线广告业务增长很多，请问在线广告的客户主要是哪些？美图正处于转型调整期，请问公司如何进行转型调整？

A：我们在线广告客户现在大部分来自日化的客户，比如说护肤品、化妆品这些跟女性用户比较吻合的客户是我们最大的广告主。

关于美图的转型调整，首先整个公司会更聚焦在核心产品美图秀秀上面，在很多客户的认知里，美图偏于是一个修图工具，未来它会着重往社交上突破。大家看到美图秀秀已经有MT社区、私人相册，这都是我们在社交上的一个重要尝试。也只有基于社交突破，美图秀秀原本以工具为主的产品形态和流量属性才能得到改变，我们的商业化空间才能够有更大的提升。

此外，其它一些产品，比如像美颜相机、美拍会更好的支持美图秀秀的社交生态，成为美图秀秀生态的一部分，这是我们现阶段非常重要的一个调整。

Q：公司现在推出的付费订阅商业模式主要是在海外变现，上半年该块收入增长了6倍，请问下半年是否持续？

A：关于付费订阅，从上半年来看，基本上每个月都增长非常快，但目前不会为下半年进行明确的量化预测。

此外，我们海外的策略首先是紧贴海外几大社交平台，Facebook、Instagram的用户需求去做一些互补性的产品，比如说跟Instagram这个平台互补的产品。我们把区域分为两部分，一个付费意愿比较高的国家比如欧美，二是用户的增长主要在印度以及东南亚国家。简单说就是跟海外社交平台互补，关注两个不同类型的市场。

Q：美图海外业务商业化探索中，除了有AR滤镜带来的高级订阅收入带来的增长以外，能否介绍一下接下来还有哪些值得期待的高增长呢？上半年美拍收入变化比较大，请问接下来你们对于美拍的计划是如何的？

A：美图海外商业化主要还是攻订阅模式，订阅模式会有很多种方式，无一例外都是推出这种高级的功能，让用户成为VIP的会员。除此之外，我们也会做各种广告的变现，包括品牌广告、效果广告还是像以IP变现为主的视频。

关于美拍，首先它会成为美图秀秀社交生态的一部分，会更好的帮助美图秀秀建立视频内容。美拍也会有自己的专属定位，偏于25到45岁的女性用户，更多围绕她们的需求，比如晒娃、美食、家居，就是偏女性的视频内容，并且通过视频的电商带货帮助用户变现，这是美拍的市场定位以及跟美图秀秀的关系。 

Q：请问公司转型期之后，营收的重点将放在哪里？美图如何跟线下美业结合，会遇到什么样的问题？

A：美图在转型之后主要做一家互联网公司，我们做的业务都是围绕比较新的业务，这是为什么我们的自营电商跟智能手机业务没有再做下去的原因。美图现在主要的业务是在线广告跟互联网增值业务，但这并不代表我们以后不会在电商上发展，毕竟我们的用户超过70%是女性，购物是她们非常大的兴趣爱好。

关于美业，美图自己会更偏于平台，比如美图秀秀未来一定会成为跟美图相关的社交平台。我们除了广告用户增值服务以外还有一个很大的商业路径，就是针对线下美业的深度布局，而核心在于如何为美妆店、美容院这些线下美业的主导者导流，他们获取客户的成本很高，而美图拥有海量的精准用户，我们成为平台就可以更好的把用户跟线下的美业连接起来，解决导流和变现的问题。

基于这样的设想，我们正在搭建一些基础的设施，比如说我们很快会上线一个皮肤管理服务，给用户一个皮肤检测报告，去线下的美妆店做一些导流，同时我们跟一些头部美妆品牌进行合作，由他们提供一些标准，这些都是未来美图商业化的比较好的创新。 

Q：关于公司与小米手机的合作，在公告里看到二者的合作把美图的技术开放给小米手机，请问小米和美图联合推出手机之后分成比例是怎样的，是否是小米每卖出一台手机都会有分成到美图这里呢？

A：公司和小米的分成，美图可以分到小米手机毛利的10%。实际上，我们跟小米的合作最核心的驱动是希望通过一个有强大供应链的公司帮我们推出美图合作的手机，扩大手机的用户量，使得我们在这些手机上面可以获得更多的美图APP的用户，相比每一台获得到的毛利分成，我们更看重的是通过这个合作增加我们APP上的优势。

此外，公司未来推出独立的手机产品，会以美图的名义，将会是一个全新打造的产品线，这个产品大概会在明年推出。美图已经不再做自己的手机产品，美图自有的手机到去年底的美图V7以后就不再更新了，未来美图的手机产品都是由小米研发销售。