宝宝树（01761）：加速增量与全球化布局，恰是我取时？

智通财经APP了解到，宝宝树集团于8月27日晚间发布中期业绩，上半年平均月活达1.56亿，其中APP端较2018年平均月活涨幅21.6%，营收超2.4亿元。

自8月初开始，公司股价下行已经开始伴随底部量升趋势，跌势逐步趋缓，8月成交明显活跃度增加，开始有资金进驻的迹象。

此次中报业绩发布后，没有进一步下行，交易量也没有大的异常变动。结合前两日的连续上涨来看，更像是部分博短期业绩超预期的资金离场。

投资从来都不是只押注市场乐观预期确定的业绩高增长，回调中往往更藏着投资机遇，尤其是宝宝树这种将利空几乎全部释放且具备改善潜力的标的，或许存在反向操作预期差的惊喜。

多因素制约，宝宝树业绩承压

经营环境不理想，再加上过渡期因素，导致宝宝树各业务表现不佳。智通财经APP了解到，受累于宏观经济环境下滑以及地缘政治的不确定性，主要广告客户削减预算，宝宝树广告业务收入由去年同期的2.98亿元下降至2.12亿元，毛利贡献从去年同期的2.49亿元下降至1.59亿元。电商业务则是由于电商系统开发的技术复杂程度高于预期，导致开发进度较慢，目前还在进行完善和改进，再加上用户需要时间适应系统变动。因此未成形的电商业务营收为1950.5万元，较去年减少。

同样处于过渡期的还有知识付费业务。该业务目前正处于从内容与渠道提供商，向优质母婴及女性知识综合内容平台的转型过程中，各业务均受制约的情况下，公司营收同比有所下滑。

业务发展暂时受到外部环境或是过渡期影响的同时，公司并没有放缓研发投入和市场推广的力度。智通财经APP了解到，为了更有效增加市场份额，公司2019年上半年销售及营销开支还同比增长20.9%至1.02亿元；同时，因持续多元化业务带来的业务部门人数增加，以及公司积极寻找战略收购项目带来的咨询费，行政开支也同比增长109.5%至1.38亿元；再加上为产品升级和创新继续增加技术和产品人员，公司的研发投入也同比上涨19.2%至6320万元。

逆势投入的做法，放弃了避免经营亏损的机会，直接导致公司此次中报业绩欠佳。不过，也正是这种针对研发和市场推广的不懈投入，为公司后续业绩翻身创造了基础，也大幅增加了公司预期差的博弈空间。 

具改善潜力，博弈空间可期

月活用户的持续增长，是宝宝树业绩翻身的重要基石。智通财经APP了解到，受益于研发投入带来的公司产品不断优化使得用户体验得以提升，推广投入更是让公司市场份额得以持续增长，公司平均月活跃用户总数2018年末的1.44亿，进一步增长至当前的1.56亿，其中WAP端的平均月活跃用户由2018年末的6590万，同比增长20.5%至当前的7920万；公司综合社区宝宝树孕育APP MAU达到2010万，较2018年的1840万增长9.2%；家庭记录平台宝宝树小时光APP MAU达到750万，较2018年增长率达74.4%。而从用户粘性与活跃度的数据指标来看，宝宝树孕育与小时光的次月留存率分别为62%及68%，以及每日平均用户使用时间分别达到22.92分钟、25.27分钟，都处于全行业领先位置。

用户、流量基石稳固提升的同时，电商业务正在加速成型。智通财经APP了解到，2019年4月，公司与阿里巴巴组建联合团队来整合双方业务体系已大体完成，虽然还在作进一步改进及完善，但公司618年中促销活动的销售总额，其实已恢复至与上一年度同期持平的水平。而且公司于2018年10月在天猫开设的宝宝树旗舰店，用户流量一直呈上升趋势，其中宝宝树专定纸巾在“618”天猫直播期间就已售罄。下半年除了共同备战“双11”外，宝宝树和阿里还将通过共建母婴达人体系、宝宝树热门工具入淘，搭建私域流量变现与知识变现等新商业模式。

此外，宝宝树深化全球化战略布局也在稳步推进。智通财经APP了解到，宝宝树公布投资战略新进展表示，已完成对美国AI儿童陪伴机器人品牌Zoetic、科学育儿线上教育公司Parent Lab、AI在线英语启蒙教育公司Littlelights的战略投资，这也标志着宝宝树通过资本布局进入北美市场，进一步推动全球化进程。

目前，公司报告期末拥有26.03亿元现金及其他流动财务资源，足够保障公司继续通过投资并购拓深流量护城河，在提高ARPU值的同时探索新流量与新商业，最终搭建起公司一直致力于的全球年轻家庭服务生态体系。

综上来看，当前被业绩问题持续压低预期的宝宝树，其实手上还有不少翻身的底牌。这或许就是近期公司成交活跃度逐步回升的原因所在。因为，聪明的资金从来都是在安全的时候入场，坐等成长红利。