维亚生物(01873)上半年扣非净利润增近五成，CFS业务高速增长

《药品管理法》的重新修订，让中国的医药环境再次得到了净化。光提及的“上市许可持有人制度”，就足以表明了国家着重提倡以研发为核心，势必利好CDMO、CRO模式的发展。

而作为港股CRO新秀的维亚生物(01873)也乘着政策春风，于8月28日公布了上市以来的首份财报。

智通财经APP观察到，凭借领先的基于结构的早期新药发现技术平台，该公司上半年业绩实现显著增长，收入同比增长83.9%至1.42亿元人民币(单位下同)，扣非净利润同比增长47.4%至9860万元。面对如此强势的成绩单，大势疲弱的市场仍旧给予了正面反应，其股价在午后得到强势反弹，全天收涨2.77%，报4.08港元。

行情来源：智通财经

具体来看，2019年上半年，维亚生物实现收入约1.42亿元，同比上升83.9%;毛利约为7190万元，同比上升70%;扣非净利润约为9860万元，同比上升47.4%。经调整Non-FRS每股基本盈利0.08元，拟派发中期股息每股0.5港仙。

而维亚生物首份财报之所以能得到市场认可，智通财经APP分析发现，这一切或许与其独特的业务模式密不可分。

因为从今年5月上市以来，市场对于维亚生物的关注点不仅在于其背后庞大且持续增长的CRO市场，更在于其服务换现金(CFS)与服务换股权(EFS)相结合的独特业务模式。这种模之下，公司既能赚取短期药物发现服务费用，实现稳定现金流，又能实现长期药物孵化投资带来的高额收益。

今年上半年，这两种业务快速增长是推动收入上升的主要动力。其中，CFS业务收益同比增长72.2%，至约1.05亿元。公告称，该业务增长主要由于优质客户的数量增长以及客户订单增加。截止2019年6月末，维亚生物客户订单数量达到243个，订单总合同金额约为2.07亿元，合同金额较去年同期增加59%。

在EFS业务领域，维亚生物建立了具有高技术壁垒的系统化、科学化、模块化的孵化平台，参与孵化投资企业的药物发现过程，并从其增长中获益。期内EFS业务收益同比增加127.8%至3690万元，该业务收入占总收入比重从去年同期的20.93%上升至25.93%。

据智通财经APP了解，公司的EFS业务正在按计划稳步推进，主动拓展项目来源和后续融资通道的同时，也在加强对生物大分子、基因和细胞疗法的关注。

上半年维亚生物新增10家孵化投资企业，并对两家已孵化投资企业进行了追加投资。目前共计投资孵化37家初创公司。据公司之前招股书中显示，下半年将新增15家孵化投资企业，这种模式还会持续模块化、规模化，预计2021年新增投资孵化企业数量达到35家，2022年新增50家，总孵化企业将达137家。按照平均每家投资或服务金额150万美元的估计，公司未来的EFS业务爆发潜力可期。

客户方面，今年上半年维亚生物新增23个高质量客户，服务客户已达388个。客户留存度较过往三年69%、89%及81%稳中有升，达到83%。自前十大客户收入大幅增长的同时，客户结构也持续多元化，来自前十大客户收入占比从51%下降至45%。

技术平台方面，维亚生物正建设如冷冻电镜(Cryo-EM)、氢氘交换质谱(HDX MS)等新技术平台, 亦致力于进一步扩大如生物大分子的新药发现、生物检测等技术领域。该公司也正将其位于上海张江高科技园的实验室面积扩大约5000平方米，新实验室已进入调试运营。

总的来说，在“业务模式新颖”、“现金流稳定且充沛”、“极具产业价值爆发空间”、“高派息”等多重优势的集合下，投资者显然不会忽视维亚生物这只潜力股。