中金公司：维持诺亚财富（NOAH.US）“中性”评级 下调目标价至 32 美元

智通财经APP获悉，诺亚财富（NOAH.US）近日公布2019年二季度业绩。据悉，公司非通用准则归属母公司净利润同比增长6%。剔除政府补贴影响后，公司核心营业利润同比增长16%，符合中金公司预期，但考虑到2019下半年增长压力可能持续存在，同时近期事件可能会在短期内给市场情绪带来一定压力，该机构下调诺亚财富目标价32%至32美元

中金公司认为，诺亚财富核心营业利润增长稳健，主要得益于贷款业务的带动。剔除政府补贴影响后，公司核心营业利润同比增长16%，符合预期，贷款业务是主要增长动力。

此外，中金公司对其财富管理业务和资产管理业务进行点评。

财富管理业务：募集量仍然承压，但利润率有所改善。公司财富管理业务交易额同比下降16%、环比下降13%，主要由于信贷产品减少导致交易额仍然承压。但公司一次性佣金同比增长26%，我们认为主要由于保险产品销售表现强劲带动佣金率提升0.4个百分点至1.2%。公司经常性服务费同比下降6%，仍然承压。

资产管理业务：私募股权业务募资量逐渐恢复，我们认为这是一个积极的信号。公司私募股权产品募资量达到47亿元人民币，自2017 年三季度以来首次实现环比增长。我们认为这是一个积极的信号，因为私募股权产品一直是公司的核心产品，且未来有望给公司带来更多的管理费。

中金公司认为，要将该公司全年非通用准则净利润增速指引区间中值从14%下调至4%。

此外，考虑到2019年下半年压力可能会持续存在，中金公司将诺亚财富2019年和2020年非通用准则净利润预测分别下调8%和6%。

目前，公司股价对应13.1倍2019年市盈率。中金公司维持公司的“中性”评级不变。考虑到2019 下半年增长压力可能持续存在，同时近期事件可能会在短期内给市场情绪带来一定压力，该机构下调诺亚财富目标价32%至32美元，对应14.5倍2019 年市盈率，较公司目前股价存在10%的上行空间。