8月美国ETF盘点：股退债进 百亿美元涌入债券基金 市场避险情绪凸显

本文来自“美股基金策略”，作者王延巍。

8月美国市场ETF“股退债进”，百亿美元涌入债券基金；数据揭示，后次贷危机时代，欧洲金融业衰落，美国全球金融影响力增强！

9月市场又在小震荡中开始了，不过影响中美市场的贸易问题，以及影响香港市场的那件事，都暂时缓和，也给市场以积极的刺激，在9月市场开局情况看上去还不错的时候（要知道，美股9月通常都很晦气啊），让我们先回顾下美国市场ETF的8月资金流动情况。

整个8月的主题，我提过多次，就是“股退债进”，美国股票类ETF净流出83亿美元，国际股票类ETF更是净流出136亿美元之多。与此同时，美国固收类ETF继续雄赳赳气昂昂，获得超百亿美元的净流入。

尽管8月的美国股票ETF整体在流失资金，但是8月ETF的最大赢家还是股票类ETF，那就是贝莱德旗下的标普500 ETF，净流入27亿美元，与此同时，先锋基金的同类产品VOO，也有23亿美元在8月流入，在市场动荡的时候，挂钩宽基指数的ETF相对还是稳的。

当然，避险依然压倒一切，所以资金流入前十的股票类ETF中，我们还是看到的低波动率的USMV，消费必需品的XLP，这两只ETF此前说的太多，这里略过不表。

GLD是今年市场的大赢家，是黄金2019主题的突出体现，这只挂钩黄金价格（美元）的ETF自从去年市场暴跌之时开始就再度体现了自己避险之王的风采。

与此同时，历史重复的一个主题还有，只要市场动荡，你别看大家平时怎么数落美国经济这不行那不行，但是一看情况不妙，还是美国国债最行。BND、GOVT都是债券宽基指数型ETF，主要也就是美国中长期国债，IEF则是美国7到10年期国债的ETF，这三只ETF在8月的受捧充分体现了市场的避险热情。

我们将GOVT、IEF、GLD相比，GLD今年涨的更猛，而固收类ETF的好处在于，流动性更强，整体规模更大，容纳的资金量也更大，同时每月分红，也充分体现了固收特点，非常适合稳健风格的大额资金。

资金净流出前十ETF中，排名第一则是老大哥，IVV和VOO的同类产品SPY，净流出105亿美元。此消彼长之下，SPY目前的规模为2600亿美元，而IVV已经达到1817亿美元，一步步逼近SPY那ETF之王的地位。

新兴市场的萎靡我们从多国市场都可以感知，而贝莱德旗下的两只新兴市场ETF，EEM和IEMG都进入了8月资金流出前十，分别流失51亿美元和21亿美元。

从8月表现来看，EEM确实比SPY要惨一些。

而从今年以来表现看，EEM更是惨的不行，一般情况下，全球经济减速甚至下行期，如前所述，资金会向黄金、美债等资产流动，新兴市场容易出现资金抽离的趋势，更别说新兴市场货币容易相对美元进一步贬值，所以这个时候投资在美市场新兴市场ETF更要注意。

在8月，伴随金融市场动荡和降息周期启动，金融板块也承受很大压力，美国市场主要的金融板块ETF：XLF流失金额达到了近30亿美元，规模折损近14%。

不过，从另一个角度来看，在后次贷危机时代，尽管长期处于低息环境，但是由于美国市场进入牛市，美国本身在全球金融体系中的核心地位，加之欧洲长期无法恢复元气，美国银行的全球影响力并非很多人臆想的什么遭受“重大打击”，华尔街地位受挫，而是进一步增强。

以全球投行收入占比为例，次贷危机后欧洲投行占比大幅下降，其它地区略有上升，基本不变，而美国则正好蚕食了欧洲投行的收入空间，占比已经超过50%。据统计，在去年，从全球投行产生的佣金收入来看，美国投行占比更达62%。特别在并购交易的佣金收入上，美国投行占比可以达到70%。

与此同时，美国投行在欧洲和中东、非洲地区的市场份额在增长，而欧洲投行在北美地区的市场份额却显著下降。

而随着金融市场避险需求提升，而一些大型公司经营情况依然稳健，风险相对可控，而收益率更高的可投资级公司债也再度受捧。而与此同时，也由于全球经济后续可能出现不良变化，以美联储为代表的全球央行又有进入降息周期的趋势，所以从成本和未雨绸缪考虑，大型公司发债热潮也有启动的征兆，而这方面历来的大玩家苹果公司就有大干一场的架势。

本周，苹果（AAPL.US）、迪士尼（DIS.US）、约翰迪尔都准备发行最近的收益率在3%以下的30年期公司债，而可口可乐（KO.US）也宣布了其发债计划。

自2018年12月市场抛售以来，就已经有大量资金涌入公司债，使得公司债收益率快速下降，在这样的背景下，以苹果、迪士尼这样公司的资质，其发行的债券必然是市场上的紧俏货。与此同时，过去3个月，可投资级公司债的共同基金已经获得了320亿美元的资金净流入。

美国市场最重要的可投资级公司债ETF便是LQD，今年以来其完全收益也优于美国中长期国债基金IEF。不过需要注意的是，公司债毕竟和公司主体挂钩，其风险背书能力显然又比美国政府弱了几个档次，所以如果出现激烈的金融动荡，特别这个过程中出现哪怕一两个大型公司的危机，也会让此类债券陷入激烈的波动，这也是债券投资者需要权衡的。

在美债受捧的同时，中国政府债券其实也同时受捧，毕竟，新兴市场中信用风险度最高的就是中国了，大家如果留意今年的中国国债基金和ETF也会看到其不错的表现。而在本周，摩根大通也宣布计划将中国国债加入其债券指数之中，再度体现了国际投资者对中国国债的需求。

自从中国政府在国债的海外投资者账户上进一步放开以来，外国投资者持有的中国国债数量就快速攀升，如今已经接近1.2万亿人民币。

中国国债吸引投资者的另一个特征是，与同类美国国债相比，中国国债的收益率更高，哪怕考虑汇率因素，从给投资者带来的潜在收益来看也是值得配置的。