历史总是惊人相似！美股11月步入衰退？

本文选自“wind资讯”。

最新发布的美国CFO乐观指数（CFO Optimism Index）创三年来新低，为62.6。过去三个月来，美国企业首席财务官对企业经营情况变得越发悲观，并对美国经济和股市产生担忧。

在美国首席财务官商业前景最新调查中，要求CFO们对经济的乐观程度从0到100进行打分，结果发现在过去3个月里，转向悲观的CFO人数是转向乐观的5倍。

杜克大学金融学教授、首席财务官调查的负责人John Graham表示，降幅如此之大，不能视而不见。因为CFO乐观指数一直是就业和GDP增长的准确预测指标。过往20年，乐观指数变化与美国未来12个月失业率变化的相关性呈80%，与GDP增长率变化的相关性呈53%。

调查显示，53%的CFO预计，经济衰退不会迟于明年第三季度。当被问及经济衰退是否会在明年年底开始时，这一比例上升到了67%。

John Graham预计，美股将很快步入熊市。虽然经济下滑和熊市之间的关系不是固定的，但通常来说，熊市在经济衰退之前就已经开始了。自二战以来，美股熊市平均领先经济衰退不到8个月的时间。假设CFO们的观点总体是正确的，这意味着熊市最早可能在两个月后，也就是今年11月开始。

回顾历史，市场目前的表现与2007年9月的美国经济和股票市场的表现相似。12年前，2年期和10年期国债收益率曲线也出现倒挂，但目前美国经济增长明显慢于2006年。当时，标准普尔500指数在2007年7月份创下新高(这与2019年相同)，8月份回调(与2019年相同)，然后美联储在9月18日宣布降息(这甚至跟2007年在同一天)。在美联储9月降息后，市场在2007年10月达到顶峰。那年11月，当时的美联储主席伯南克表示，不会出现经济衰退，他告诉国会委员会：“我们的评估是增长放缓，但明年将出现正增长。”然而，就在2个月后，2007年12月，美国经济陷入衰退，美股步入熊市。

伯南克的说辞似乎有些耳熟。2019年9月18 日，鲍威尔对经济前景做出了进一步的解释，他预计未来美国的经济增速将会继续保持温和增长，家庭支出是经济增速的主要推力。尽管今年就业增速出现放缓，但他们相信劳动力市场将会继续保持强劲。至于受压抑的通胀，美联储对于回到2%的目标水平依旧存有信心。鲍威尔表示，如果经济放缓，美联储可以启动降息周期，但他指出现在还没有看到这一点。从美联储9月最新的经济预期来看，显然联储官员们对于未来美国经济的看法是较为乐观的。

对比2007年和2019年，目前的经济表现和市场行为与2007年有惊人的相似处，美联储的态度同样如出一辙。在衰退发生之前，美联储会彻底否认事实。当伯南克在国会面前表示，不会出现经济衰退之后一个月， 2007年的经济衰退就开始了。因此，当鲍威尔做出与美联储再次降息相同的声明时，对于这样的声明和经济预期，投资者需要打个问号。