业绩会实录︱玖龙纸业(02689)：销量转旺乃市场信心恢复，产品加价仍会十分审慎

9月25日，玖龙纸业(02689)在香港召开2019财年年度业绩会发布会。会上，董事长张茵对智通财经APP表示，8、9月份，纸业市场回暖，销量超过产量，主要靠内需拉动，公司会审慎的小幅加价，因为纸业市场受贸易方面影响整体仍较弱。同时，公司会将业务重心放在国内的消费市场上，公司在巩固原有的中高端客户群的同时，也透过推广高性价比的低端“江龙牌”产品来弥补出口的影响。

公告显示，2019财年，玖龙纸业实现销售额为546.47亿元(人民币，下同)，同比增长3.5%;毛利为84.39亿元，同比下降27.2%;股东应占溢利为38.6亿元，同比下降50.8%。每股基本盈利为0.82元，拟派末期股息每股18分。

期内销售额增长乃受销量增加约8.5%所带动，而该升幅乃主要由于最近收购的美国浆纸厂所致。集团销售收入的主要来源仍为其包装纸业务(包括卡纸、高强瓦楞芯纸及涂布灰底白板纸)，占销售收入约85.9%，其余约14.1%的销售收入则来自其文化用纸、高价特种纸及浆产品。

倘不计及经营及融资活动的汇兑亏损(扣除税项)约1.65亿元，公司权益持有人应占盈利减少约48.9%至约40.24亿元，乃由于产品售价下降及盈利率下降所致。此外，集团财政依然稳健，本年度的销售额及销售量再创新高，负债比率降至过去10年最低点，现金流也维持健康水平。净贷款对总权益比率减少至约59.7%。

以下是智通财经APP整理的业绩会问答实录：

问：在汇兑损益方面，公司会如何应对?

答：公司的汇兑亏损主要在经营及贷款两方面。经营方面，主要因为进口废纸和再生浆。贷款方面，由于进口废纸和再生浆，需要外币。公司的应对方法是透过调整外币组合作对冲，并有意减少外币贷款，提高人民币借贷，希望在2020年相关比例能够由现时的52%提升至60%。

问：贸易摩擦导致产品售价下降，公司会如何应对?

答：2019财年的产品的平均售价较去年同期下降了8.5%，成本下滑4%，成本下滑的速度慢于售价的下滑，所以毛利率出现下滑，毛利率下跌6.5%至15.4%。贸易方面影响会对公司的盈利产生影响。由于不知道这种影响何时结束，公司今年开始已经将业务重心放到中国消费市场上，进行内销。中国的消费能力正在不断提升。在巩固原有的中高端客户群的同时，公司也透过推广高性价比的低端“江龙牌”产品来弥补出口的影响。

问：公司的产品销量在8、9月份转旺，是不是意味行业的拐点到来?

答：8、9月份开始转旺，是一个正常现象。2019上半年，整个市场表现疲弱，主要是贸易方面产生心理影响。直至8月份，市场信心开始恢复，因此订单回复正常。

问：公司在成本控制方面，有什么计划?

答：2019财年，在售价下降的背景下，废纸成本并不高，主要是产品提价的机会太少了，导致公司的成本上升，未来加价会十分审慎。同时，公司也会利用再生浆降低成本。

问：进出口方面受到关税的影响有多少?

答：2018-2019财年，受到影响而增加的关税支出约6.5亿元人民币，预计2020财年随着进口废纸的大幅减少，关税开支有望下降到3亿元人民币以下。从美国进口废纸的比例估计会从2019财年的25%下跌至2020财年的15%。

问：公司的派息计划?

答：虽然公司的盈利能力下降了，但整体负债比率良好，如果维持现水平，未来派息比率不会低于34%。