千亿独角兽Airbnb将于明年上市，“后院起火”是原因之一？

本文来自首席科创官，作者：雷晨。

民宿短租巨头Airbnb（下称“爱彼迎”）近日在官方网站上发表了一份简短声明，称计划于明年上市。公司此前刚刚宣布，今年二季度的营收超过10亿美元。

爱彼迎是全世界最大的民宿共享平台之一，人们可以把闲置的房屋资源发布到爱彼迎平台上，提供给旅客住宿并获得收入。

在国际共享经济公司Uber(UBER.US）、Lyft(LYFT.US)上市后股价表现不佳，WeWork上市计划搁浅之际，爱彼迎上市动机、盈利水平及中国市场的开拓，受到了各方的瞩目。

员工诉求是上市动因？

近日，有媒体引述，去年夏季爱彼迎的多名员工给公司创始人写信。他们代表十几名员工，要求能出售他们持有的公司股票期权。

报道同时称，在采访了十多位公司员工、离职员工及投资人后，爱彼迎的员工无法将补偿方案提供的公司股权进行折现，因此他们越发感到失望。许多员工表示，公司的上市遥遥无期，让他们的压力也越来越大，他们不方便跳槽或搬迁，甚至无法组建家庭。

这些员工透露，公司内部信息平台发起过一次投票，最希望高管在未来几个月里完成的事件中，公司上市排列第一。最让员工感到不满的是，爱彼迎曾经发放过两批将于2020年11月和2021年年中过期的员工股，如果那时公司还不公开上市，那么这些期权将变成废纸。

员工强烈的股份变现诉求或许是爱彼迎最大的推力。此外，机构股东的诉求也是企业上市需要考量的因素之一。

自2008年创立至今，爱彼迎曾先后进行过合计超过40亿美元的融资，融资方包括Temasek淡马锡、老虎环球基金、摩根士丹利、高瓴投资等投资/金融机构。最近一轮融资发生在2017年3月，完成后总估值310亿美元，约为人民币2209亿元。

没有不期盼参投公司上市的机构股东。近日，同为共享经济独角兽的WeWork由于亏损导致市场估值未达预期，IPO计划再度搁浅，最大投资方软银，还与WeWork创始人亚当·诺伊曼决裂。

如今，爱彼迎宣布将于明年上市，这对公司员工和股东来说无疑是重大利好消息。据悉，爱彼迎有意采取“直接上市”(Direct Listing)而非传统的IPO方式。

这种模式下，公司将不会发行新股票，也不需要承销商来承销股票，而是将把现有股东或者员工的“旧股票”直接在资本市场挂牌交易，由资本市场来确定股票价格和公司市值。选择这种方式上市，能降低估值下降的风险，也可节省数百万承销费用。

连续两年盈利，系列问题频发

作为共享经济的鼻祖，爱彼迎在全球191个国家和地区拥有600多万个房源，每年向平台上活跃的10万多个城市做出1000亿美元以上的直接经济贡献，它的上市必然是资本市场万众瞩目的大事。

众所周知，对IPO影响最大的就是盈利状况。今年，Uber、Lyft 等多家知名共享经济公司由于业绩亏损，在挂牌后股价均表现不佳，WeWork也在准备IPO时遭遇投资者大幅降低估值。同为共享经济公司，爱彼迎挂牌的前景难说乐观。

好在，有连续两年的盈利为其上市“撑腰”。据爱彼迎称，公司2019年二季度收入超过10亿美元，2017年全年营收超过25亿美元，较2016年增长50%以上。与此同时，2017、2018年度，爱彼迎连续两年实现税息折旧及摊销前（EBITDA）盈利，不过公司2018年全年营业收入及2019年以来利润数据并未公布。

虽然已经看到了盈利的曙光，但很显然，爱彼迎还有很长的路要走。除此之外，它还需要面对严格的监管。

自爱彼迎诞生起，平台房源的偷拍事件就偶有发生。除了“偷拍门”，爱彼迎还曾出过坐地起价、卫生不达标等系列问题。

国外多个城市政府已颁布一系列限制民房用于出租的法规，或透露特殊的税收政策，提高民宿营运的成本。

值得一提的是，在对全球房源的布局上，爱彼迎的目标是，到2020年，中国将成为其最大的市场。而近两年，本土化的战略也使得爱彼迎在中国市场的扩张明显提速。

中国业务喜忧参半

2015年8月，爱彼迎宣布正式进入中国，自此开启了本土化进程。

在入华后的两年内，爱彼迎连续换了6任中国业务负责人，一度被业内质疑因不了解中国市场而水土不服。2018年8月，在彭韬出任中国区总裁之前，爱彼迎甚至还不支持微信支付。

彭韬毕业于华中科技大学电子系，后获得墨尔本大学电子系博士学位。足迹遍布50多个国家的他，2012年回国创办了主打文艺小清新风格的面包旅行，这家公司还获得过腾讯领投的5000万美元C轮融资。

自彭韬上任后，大刀阔斧的改革随之而来。除了引进曾经打造网易云音乐的核心成员栾昊之外，他还发布了爱彼迎四大产品策略，包括产品运营化、本土化、场景化和智能化。这些举措带来的成效十分明显。

公开数据显示，爱彼迎2018年下半年国内业务增长近3倍。其中，国内游业务超过爱彼迎总业务量的50%。2019上半年国内业务继续保持近3倍增长，二三线城市的客源增长最快。

爱彼迎中国的本土化进程加快，来自对手的压力也十分巨大。Trustdata发布的《2019年中国在线民宿预订行业发展研究报告》显示，目前，我国城市民宿预订主要有四大玩家，分别是途家、爱彼迎、美团榛果和小猪。

去年第三季度以来，途家稳坐本土民宿“老大”位置，爱彼迎继续迅速增长，而小猪业绩出现下滑，美团榛果凭爆发式增长跻进三甲。未来一段时间内，爱彼迎要想超越本土企业并非易事。

除了途家、爱彼迎这样的垂直型公司，携程(CTRP.US)、美团(03690)、飞猪等OTA平台也对共享民宿虎视眈眈，更遑论对中国市场觊觎已久的国际对手Booking。

未来行业竞争还将进一步加剧，爱彼迎能否赢在中国？你看好它明年上市吗？