瑞银发表报告指出,工商银行(01398)资产负债表强健,贷款质素较同业好,只有1%的贷款属于过剩产能行业,而同业大约有2%。信托受益人权利(TBRs)及定向资产管理计划(DAMPs)占总资产0.34%,较同业低。
瑞银上调工行2016及2017年盈利预测分别5%及7%,以反应其资产质素较佳,并相信工行能维持派息比例约30%,相当于股息率约5.2厘,因此上调工行评级至“买入”,目标价由4.1元上调至6元。
报告指出,工行有40-50%的贷款借给国有企业,是企业财务结构能力改善下的主要得益者。市场对工行潜在信贷成本包袱过份担心,是因为没有考虑到工行吸收坏帐的能力。
此外,银行业年至今按揭贷款增长达30%,全国楼市出现反弹,工行在按揭市场排名第二,市占率17%,相信能受惠。预期今明两年按揭贷款增长分别有20%及18%。