十月开局不利，美ETF一周净流失40亿美元

本文来自微信公众号“美股基金策略”，作者为王延巍 。

开局不利，美市场ETF周流出40亿美元;九月美股小幅上涨，对冲基金却纷纷跑输市场。

在告别了近20年最好的前9个月股市表现后，美国股市10月开局就遇到了诸如特朗普弹劾风云，经济数据不佳等宏观阻力，也让10月的美股存在一些变数，需要投资者做好心理准备。

从9月非农数据来看，13.6万的数字是不及预期的。

不过数据上也有亮点，那就是美国失业率已经从3.7%进一步降到了3.5%，是近50年的最低值。不过，投资者对失业率这个数据好像有些麻木，就如你投资一只股票更关注的是什么?成长性啊!所以从最新数据来看，投资者的解读还是偏向于经济动力不足，未来降息可能性依然较高。

所以过去一周美国股市的整体节奏就是在不安中跌了三天，然后又在一些还算“利好”的消息或者解读中反弹两天，最终小幅下跌。

在ETF资金流向方面，近一周的趋势也体现了市场现状，美国股市挂牌的ETF净流出40亿美元。

从品类来看，其实更清楚一些，那就是美股类ETF引领资金流失，周流失58亿美元，而美国固收类ETF却继续流入资金，周入近20亿美元，市场资金的谨慎姿态一目了然。

从资金流入前十来看，排名第一的还是基金哥今年提及率最高的美国低波动率股票基金USMV，周入近7亿美元，如今这只ETF的规模已经高达347亿美元，明星基金，绝对是这两年的明星基金。

债券基金方面，美国国债基金GOVT和先锋全市场基金BND都是覆盖面较广，避险能力较强，流动性极佳的固收产品。

而从资金流失前十来看，前三都是代表性股票基金，标普500的宽基指数基金SPY，科技股基金代表QQQ，中小盘股基金代表IWM，流失金额都在20亿美元以上，充分体现了近期投资者对股票的“厌恶”。

接下来继续说说行业话题，之前就嘉信理财的零佣金话题曾经发过《美国券商零佣金大幕开启，金融服务业进入“流量”时代?》，这里再引用几个数据表格感受一下时代趋势。

从美国金融服务行业历史来看，业界普遍将先锋基金发布指数基金视作一个时代变局的开端，在这里，再次缅怀去世不久的先锋基金创始人，指数基金的爹约翰博格。

1975年，先锋基金发行了第一只指数基金，过去介绍过，开局其实挺惨，计划募集1.5亿美元，结果只拿下1100万美元，但是此后，先锋基金一步一个台阶坚持了下来。

指数基金紧跟市场基准，费率低的优势逐步体现，先锋基金管理的资金规模在1992年达到920亿美元，2002年达到5550亿美元，2018年更突破5万亿美元大关，占据美国共同基金市场份额的24.2%。

而与之同步的是美国基金市场费率不断降低的趋势，特别在2000年以后，本来费率就低的被动管理型基金降幅反而不大已经低到0.2%，却拽着主动管理型基金的平均费率从1%降到了0.75%以下。

在人们认为美国基金行业费率已经低到极限不再有向下空间的时候，如今，零费率基金已经猛虎出笼，美国基金行业的费率大战才刚刚进入白热化阶段。

而指数基金之所以流行，除了费率原因，也在于长期来看，特别在美国这波史上最长时间的牛市中，主动选股的基金表现实在对不起他们收的管理费，甚至曾经被吹的神乎其神的对冲基金们表现反而更糟糕。

此前因为指出ETF可能将是下一个市场下跌爆点的Michael Burry，其在次贷危机中的判断和操作堪称自己投资生涯的最佳决策，而在我看来，其第二最佳决策可能就是他见好就收，大赚之后及时关闭了自己的基金，否则从次贷危机期间名噪一时的诸多基金明星来看，在后来几乎无一幸免，逐个遭遇投资滑铁卢，在牛市中反而纷纷失意。

而从最新披露的对冲基金9月成绩来看，又是纷纷亏钱的一个月，比如老虎环球基金亏了7.4%，近期表现领先的对冲基金Melvin Capital在9月折戟，亏了10%，当然Melvin Capital依然是今年表现最佳的对冲基金，累积收益高达40%。

而昔日对冲基金大佬科恩，在复出后创立的基金Point72一直状况不断，9月倒是亏的少了些，“只有”2%。与之对比的是，9月份的美国股市并没这么糟糕，其实还涨了1.2%。

在2019年迄今为止，对冲基金的表现绝大部分没有跑赢指数，比如科恩的基金，今年的收益是11%，而标普500指数的累积收益是20.6%。所以，像《亿万》这样的剧集看看就行了，也不要为自己太穷没法成为对冲基金的客户感到失去了赚大钱的机会，其实，对冲基金的表现真的没那么神。

今年明星创业公司的IPO越来越不顺，不是IPO后暴跌，就是IPO前估值被砍，而最近遇到一堆麻烦事儿，甚至遭到社会普遍的道德质疑的“电子烟”明星公司Juul在CEO辞职，公司放缓营销行为甚至准备裁员后，估值也遭到打击。

在该公司6个月前的融资中，其估值已经高达380亿美元，一时间让行业振奋，中国的电子烟创业热潮也再度被加了一把火。但是参与上轮融资的对冲基金Darsana Capital却已经对自己的这笔投资做了减值，将对应估值减到了240亿美元砍了超过三分之一。

Juul堪称行业的带头大哥，也是如今国内诸多类似公司对标的标杆，如今大哥被监管层猛揍，估值又被猛砍，想必对整个行业都将产生一个“挤泡沫”的压力啊。