辉立：康哲药业(00867)加速创新产品研发，积极参与股权投资，予“增持”评级

智通财经APP获悉，辉立证券发表研究报告指出，给予康哲药业（00867）“增持”评级，升目标价至11.34港元。

业绩更新

截至2019年6月30日止六个月，康哲药业录得营业收入为人民币29.64亿元，同比增长11.7%； 若将“两票制”收入还原，则营业额为人民币34.02亿元，同比增长 14.4%，主要是因为产品销售数量的增加。公司毛利为人民币22.18亿元，同比增长17.7%；若将“两票制”收入还原，则公司毛利为人民币20.23 亿元，同比增长16.0%，主要反映营业额的增加。

毛利率为74.8%， 同比增长3.9ppt；若将“两票制”收入还原，则毛利率为59.5%，同比增加0.8ppt，主要因为药品进口关税税率下降以及增值税税率下降。公司销售费用为人民币8.83亿元，同比增长20.1%；销售费用占营业额比率为 29.8%，同比增加 2.1ppt；若将“两票制”收入还原则销售费用占营业额比率为20.2%，同比增加 0.2ppt，主要反映公司学术推广活动和人力成本的增加。

公司行政费用为人民币1.10亿元，同比增加12.0%；行政费用占营业额比率为3.7%，与去年同期持平；若将“两票制”收入还原则公司行政费用占营业额比率为3.2%，同比下降0.1ppt， 主要因为良好的费用控制以及受益于规模效应。公司财务费用为人民币29.1 百万元，同比降低31.3%，主要因为贷款使用减少。公司期间溢利为人民币11.68亿元，同比增长22.2%，主要源于营业额的持续增长以及其他收益的增加。

加速创新产品研发进展

公司主要通过投资海外研发公司股权或达成战略性合作，布局多个不同创新程度、不同发展阶段的创新产品。截至 2019 年 6 月 30 日，公司获得了 4 个拥有足够竞争优势、可满足中国市场尚未满足临床需求的创新产品。其中，2个已在美国、欧盟等区域上市，另外 2 个正处于临床研究阶段，公司创新产品数量扩充至 13 个，产品领域包括眼科、皮肤科、神经系统、抗肿瘤、免疫系统、消化系统、抗感染、内分泌系统领域。

许可专利

0.09%环孢菌素 A 滴眼液

0.09%环孢菌素 A 滴眼液是一种溶于透明、无防腐剂的水溶液中的纳米技术制剂，是用于增加干眼症患者泪液产生的全球首个基于纳米技术专利保护的创新0.09%环孢菌素眼用制剂。 该药物已于2018 年8月在美国上市。于2019年6月，公司通过全资附属公司与专注于品牌 创新药及复杂仿制药的全球制药公司Sun Pharma之全资附属公司签订许可协议，获得0.09% 环孢菌素 A 滴眼液在大中华地区（含港澳台）开发与商业化产品的 Sun Pharma 的知识产权和注册文件项下独家的、可分许可的权限利。

Tildrakizumab（特异性靶向白细胞介素-23（IL-23）的单克隆抗体）

Tildrakizumab-asmn是一种人源化的 IgG1/k 单克隆抗体，可以特异性靶向IL-23，用于治疗符合系统治疗或光疗指征的中度至重度斑块状银屑病的成年患者。该药物已于2018年3月在美国上市。于2019年6月，公司通过全资附属公司与Sun Pharma 之全资附属公司签订许可协议，获得Tildrakizumab在大中华地区（含港澳台）开发、使用、销售、许诺销售及进口产品的Sun Pharma 知识产权项下独家的、付特许权使用费的、可分许可的权限利。

参与股权投资

MTD201（奥曲肽的 Q-SpheraTM聚合物微球制剂）、MTX110（帕比司他）

于2019年1月，公司通过全资附属公司对英国一家专注于研究和开发用于治疗肿瘤和免疫疗法药物的国际专业制药公司 Midatech Pharma进行了股权投资，并购得其现有产品主要包括MTD201和MTX110，及特定新医药产品或延伸线在中国（含港澳台）何特定东南亚国家的 独家、永久、可转让、可分许可的研发和商业化产品的权利。MTD201是奥曲肽的Q-Sphera聚合物微球制剂，被开发用于治疗神经内分泌肿瘤和肢端肥大症。MTX110 主要开发用于治疗弥漫性内生性脑桥胶质瘤。