美股牛市重要驱动力正在消失：公司收紧“钱袋子”，投资者该如何操作？

本文来自Wind。

高盛在周一给客户的建议中表示，随着全球经济衰退迹象不断出现，公司逐渐收紧“钱袋子”，美股公司的回购力度正在显著下降，这将对市场造成重要影响。

第二季度回购额环比降18%，牛市重要动力将消失

在第二季度中，位列标普500指数成分股的公司回购额总和为1610亿美元，较第一季度环比下降18%。高盛研究同时发现，尽管今年上半年回购额仍为史上仅次于去年同期的第二高，但已明显下滑17%。

高盛预计，这种回购额迅速下降的情况将继续下去，“一些早期指标显示，第二季度疲软的回购将继续下去”。高盛预计，2019年回购额将同比降低15%至7100亿美元，同时2020年将继续降5%至6750亿美元。

毫无疑问，本轮美股创纪录牛市的重要驱动力之一就是公司回购。公司回购将提升买盘，从而维护拉升股价。而购回后注销的股份也将导致股本减少，从而增加每股收益（EPS）。

不确定因素叠加信心疲软，公司将持续砍掉现金支出

高盛研究认为，公司回购力度骤减，是现今美股公司开源节流砍支出行为的一部分。国际贸易局势的不确定性，以及市场对全球经济增长熄火的担忧，共同促成公司层面缩减支出。

高盛发现，在今年上半年，公司层面现金支出同比减少4%。高盛同时预计，今年全年公司层面现金支出将同比减少6%，将成为2009年以来最大跌幅。

根据杜克大学的一项研究，美国大部分的CFO们，都认为美国经济“明年将会步入衰退”。高盛认为，“第三季度美股公司CEO的信心指数将骤减至2008年金融危机以来的最低”。

高盛的戴维·科斯汀写道，在8月份，全球经济的不确定性创下至少20年以来最高水平。从历史上来看，政策高度不确定时期，标普500指数成分公司的现金支出持续减弱。“2020年，持续的贸易问题和美国总统大选的叠加影响，会导致不确定性挥之不去。”

创纪录回购引发监管阻力，美总统候选人拟禁止回购

2018年美股回购达到创纪录的近8000亿美元，也引发市场对大额回购的不同声音。市场一直有声音认为，相比公司把资金用在回购股票上，公司更应该加大资本性支出。华盛顿方面已经注意到了这点，众议院金融服务委员会已经考虑改革公司回购相关监管法律。

此前美国民主党总统候选人桑德斯曾披露其公司与税收改革计划，除了提高公司税、强制上市公司将更多股票提供给员工、民主化上市公司董事会的计划外，还表示将禁止公司回购，把大规模的回购视作是对股票市场的“操纵”。桑德斯表示，自从特朗普的减税计划实施以来，已经导致了美股超过1万亿美元的回购计划，但这些回购对“创造工作型的经济”并没有益处。如此大规模回购只操纵了股价，必须要被视为对股票的操纵行为。

投资者该如何操作？

高盛建议，随着公司支出及回购金额的减少，投资者应该寻找高股息股票。

在美股的各个板块中，高盛认为有一些很不错的股息型股票，例如AT&T（T.US）、梅西百货（M.US）、IBM（IBM.US）、艾伯维（ABBV.US）、摩尔森库尔斯酿酒（TAP.US）等股。高盛预计2021年标普500指数股票的收益率中位数为2.2%，而高盛的股息增长型基金的收益率中位数将达到4%。