新股研报 | BENG SOON MACH(01987)业务吸引力一般，市值偏细，预计股价波动较大

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- BENG SOON MACH(01987)是新加坡最大的拆除服务供应商，占去年约33.2%的市场份额。公司于新加坡主要经营公营及私营部门的拆除服务业务逾26年，并在包括拆除发电站、化工厂、高层商业及住宅物业、桥梁及海洋建筑物在内的各类建筑物及构筑物方面颇有经验

- 招股日期︰10月22日至25日

- 上市日期︰11月8日

- 独家保荐人︰竤信

- 收款行︰工银亚洲

- 发售2.5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为0.5元至0.7元，集资最多1.75亿元，上市开支约5,000万元

- 按每手4,000股，入场费2,828.22元

- 以上限价0.7元计算，市值约7亿元(以18年经调整纯利约637万新加坡元计算，市盈率约19倍)

- 截至19年4月底，平均资产净值约3,013万新加坡元(约1.73亿港元)

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为新加坡元2,474万元、2,786万元、3,398万元，19年首四个月收入为1,156万新加坡元

- 16至18年毛利分别为新加坡元1,166万元、1,144万元、1,371万元，19年首四个月毛利为403万新加坡元

- 16至18年纯利分别为新加坡元562万元、453万元、307万元，19年首四个月纯利为6万新加坡元

- 16至18年经调整纯利分别为新加坡元562万元、453万元、637万元，19年首四个月经调整纯利为86万新加坡元(若扣除上市开支)

- 公司客户包括法定机构及私营公司(即建筑项目的总承包商或分包商以及拆除项目的业主)，来自五大客户的收益占总收益约八成，而来自最大客户的收益占总收益约三成

- 集资所得其中66%拟用作加强机队，收购具有不同负荷的挖掘机(当中包括1台48.5米长臂挖掘机)及挖掘机配件;约17.4%将用于偿还其按年利率约2.9%计息并于2019年到期的银行借款，该借款所得款项乃用作营运资金;约11.8%将用于在截至2021年12月31日止三个年度藉增聘员工(包括项目管理及项目执行人员)扩充员工队伍;约2.9%将用于聘任专业顾问;及约1.9%将用作集团一般营运资金

首次公开发售前投资者︰

- 于18年3月向一名前期投资者发售股权，占上市后股权9.44%，发售价为较招股中间价折让73.5%，并无禁售期

上市后主要股东架构︰

- 主席Tan先生持股49.17%

- Lee女士(为主席Tan先生的配偶)持股16.39%

- 前期投资者持股9.44%

- 公众持股25%

简评︰

- BENG SOON MACH(01987)是新加坡最大的拆除服务供应商，占去年约33.2%的市场份额

- 以上限价0.7元计算，市值约7亿元，以18年经调整纯利约637万新加坡元计算，市盈率约19倍，考虑到公司业务吸引力一般，估值上不太吸引

- 公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.75亿元，上市市值仅约5至7亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会相当波动