软银以30亿美元收购Wework！创始人坐“白金降落伞”下岗

本文来自微信公众号“路闻卓立”。

WeWork的董事会同意接受软银集团(SoftBank Group Corp.)的救助方案，后者将获得WeWork的多数股权。根据软银官网周三公布的收购方案，将以2015年以来的最低价格--19.19美元从股东手中收购至多30亿美元的股票。绝大部分的股票转让来自于创始人诺伊曼所持有。作为交换，诺伊曼将辞去董事长一职。

软银的收购方案：

将在明年4月前完成15亿美元的股票增发，每股发行价为11.6美元，以获取流动性资金；

向现有股东发出30亿美元的股票收购要约，每股价格为19.19美元；

将发行11亿美元的高级担保票据、22亿美元的无担保票据和17.5亿美元的信用证贷款；

此外还将同软银旗下的日本合资企业进行换股，每股换股价为11.60美元。

在软银的救助下，WeWork将勉强避免财务破产。但根据市场的估算，此次收购仅为估值80亿美元，远低于Wework上市前所给出的470亿美元的估值。

作为交换条件，公司前创始人亚当·诺伊曼将获得多达12亿美元的巨额补偿离开公司董事长的职位。华尔街日报看到的救助条款显示，软银计划从诺伊曼手中购买10亿美元的股票，还将向其支付1.85亿美元的咨询费，并提供约5亿美元的信贷资金，帮助其偿还摩根大通的贷款。

但对于这一高额补偿，他的前同事们的反应是:“你在开玩笑吧。”因公司目前仍然面临着大规模裁员和企业危机的前景。而大多数员工卖给软银的股票都低于发行时的帐面价值，他们认为向诺伊曼支付这笔钱是“不公平的”。

40岁的诺伊曼将WeWork打造成了一家全球性的房地产公司，而这一切都是由乐观情绪和数十亿美元的投资资本和债务推动的。多年来，他关于社区和使命的布道在员工和投资者中引发了强烈的忠诚。但过去几个月，当公众投资者在公司首次公开发行(ipo)之前被给予更密切的关注时，他的光环消失了。

最近几周，高管不断流失和成本节约措施已经打击了士气。特别是遍布全球的卫星办公室，许多员工已经停止工作。但诺伊曼的“白金降落伞”(platinum parachute)的消息使情况在当下变得更糟。

WeWork旗下Slack网络上一篇关于该交易的新闻文章的链接吸引了100多名员工的“大拇指朝下”表情。几名员工指出，具有讽刺意味的是，WeWork无法负担与裁员计划相关的薪资成本，但最大股东孙正义的软银(SoftBank)却同意向诺伊曼支付一笔巨额费用。其中一条写道:“这么说我们穷得连员工遣散费都付不起了，但亚当却拿到了12亿美元?”

另一名员工贴出了《雾都孤儿》中孤儿的照片，并配文:“孙正义，请给我一些遣散费好吗?”

此次新任命的WeWork的联席首席执行官 Artie Minson 和塞巴斯蒂安·冈宁汉姆说表示，这次融资为 WeWork 提供了资本，以充分实现其作为会员和房东首选合作伙伴的目标，同时有利于股东和员工的资本回报增长。

新任董事会表示将缩减业务。“在不牺牲Wework的全球品牌和卓越产品的情况下，将继续精简资产。战略重点将缩小到核心 WeWork 网络业务。”联席首席执行官表示。

独角兽泡沫灭了

WeWork未能以高估值上市，被认为是独角兽泡沫消灭的开始。GAM投资公司在一篇评论中就指出，这是常识战胜炒作的重大胜利。事实证明，上市失败对投资界来说是一件幸运的事，因为该公司的估值在短短几周内就从吹嘘的600 - 900亿美元降至不到150亿美元。

而此次仅以估值80亿美元出售，远比破产清算的命运更好。GAM就指出，Wework更有可能申请破产，而不是把自己改造成对投资者有重大价值的公司。该公司资产负债表的负债端有350亿美元长期不可转让租赁，但对应的却是资产方短期租户提供的很少的长期收入来源作为保证。实际上，任何经济放缓或衰退的迹象，都可能给许多刚起步的租户带来灾难——对弱者的自然淘汰。

更多的市场共识也认为，WeWork几乎可以肯定是一种催化剂，缩小了长久以来对独角兽领域的泡沫。鉴于10年的牛市已接近尾声，而市场某些领域的非理性也已暴露出来，GAM投资认为，利用科技领域中理性与非理性、赢家与输家之间的两极分化，能够带来诱人的投资回报。