毛利率下滑，交付量不及预期，特斯拉(TSLA.US)Q3财报还有何看头？

智通财经APP获悉，特斯拉(TSLA.US)将于10月23日(周三)美股盘后公布2019财年第三季度(Q3)业绩报告。分析师预计特斯拉Q3的销售额为65亿美元，每股亏损0.46美元。

回顾第二季度，特斯拉Q2营收为63.5亿美元，每股亏损2.31美元，均不及市场预期。不过，该公司二季度实现了95356辆汽车的创纪录交付量和87048辆汽车的创纪录产量，超过了特斯拉之前的季度记录。

有分析师指出，特斯拉达到或超过交付预期的能力将是推动盈利的一个主要因素。

Q3交付量创新高，但不及预期

10月初，特斯拉公布Q3交付量为9.7万辆，同比增长16%，环比增长2%，创历史新高。其中，Model 3的交付量为79600，同比增长42%;而Model S以及X的交付量为17400，同比下降37%。

尽管Q3总交付量同比和环比均有所增长，但最终仍未达到分析师预测的约9.9万辆的交付量，同时也不及公司此前10万交付量的目标。

而接下来，投资者也将焦点放在公司2019年全年的交货目标上。此前，特斯拉的CEO马斯克(Elon Musk)预计2019全年将达到36万至40万辆的交付量。

从目前情况来看，特斯拉Q3的交付数据似乎仍足以使其达到全年交付的目标。因此，为了达到该指引的低端，特斯拉将需要在Q4交付约10.5万辆汽车。

考虑到特斯拉的交付量通常在第四季度出现环比上升，那么达到这个指导范围的低端似乎是可能的。

然而，要达到这一指导区间的高端，就要看位于上海的超级工厂能否为产量做出贡献。市场预计该工厂将在今年年底前投产，但具体情况如何，仍值得关注。

以价换量，盈利能力不容乐观

Model 3为特斯拉带来的收入的增长，也带来的烦恼。

很明显的可以看到，公司Q3交付量的大幅提升主要是来自于Model 3产量以及交付量的提高。一方面，这表明Model 3的生产效率也正在提高;而另一方面，较低价格的Model 3也会导致公司毛利率下滑。

具体从数据来看，该公司的汽车毛利率在2018年Q3达到顶峰，为25.8%，随后2018Q4为24.3%，2019Q1为20.2%，Q2为18.9%，呈一路下滑的态势。这表明随着Model 3交付增加，公司盈利能力似乎正在往“错误”的方向发展。

如果特斯拉要在接下来的时间内完成2019全年交付目标，则必须依赖Model 3的表现，也就意味着其毛利率还会继续下滑，进而对公司的净利润产生重大的影响。

根据Zacks统计，分析师普遍预测特斯拉Q3净利润将暴跌104%，每股亏损0.12美元，销售额下滑3.25%，至66亿美元;其中，汽车业务的总收入预计将下降9.76%，至55亿美元。

股价方面，接受调查的29位分析师预计特斯拉在未来12个月内的预估中值为245美元，最高为530美元，最低为140美元。该预估中值较上一次的255.58美元下滑了4.14%。

此外，在33位投资分析师中，有10位给予“买入”评级，1位认为公司将“跑赢大市”，11位给予“持有”评级;给予“跑输大市”以及“卖出”评级的分析师分别为2位和9位。