花旗:新东方(EDU.US)线下增长加速 维持“买入” 目标价135美元

作者: 智通财经 林喵 2019-10-25 13:36:01
鉴于新东方在持续的行业整合中加速了线下增长,以及更高效率带来了利润增长,花旗预测其2020-2022财年的收益将提高3-4%。

智通财经APP获悉,花旗发表研报称,在参加了新东方(EDU.US)在2020财年第一季度的分析师电话会议,并与管理层进行了一对一的电话会议后,该行认为,考虑到良好的业绩和利润率前景,新东方股价在10月22日下跌7%是过度反应。对其维持“买入”评级,目标价从130美元上调至135美元。

花旗指出,新东方在2020财年第一季度实现了非公认会计准则净利润同比增长25%,非公认会计准则营业利润增长47%,比花旗预测的高出约6%。净收入为10.7亿美元(增长25%),主要由POP Kids增长38%/U-Can增长33%所推动。毛利率上升1.6个百分点至58.9%,而销售和营销费用仅微升2%,占收入的9.4%(上年同期为收入的11.5%)。非通用会计准则OPM同比增长3.6个百分点至24%,超过此前指引(增长1.5个百分点)和花旗的预期(增长2个百分点)。利用率提高至21%是主要推动因素(公司预计,中期来看,利用率将同比增长1-2个百分点,达到25-30%)。

展望未来,新东方管理层预计2020财年第二季度收入将达到7.536-7.71亿美元;7.26亿美元的中点与市场预期一致(同比增长28%)。花旗认为第二季度非公认会计准则OPM的目标是同比增长300个基点至0.5%。该公司2020财年目标是全年收入增长30%以上(以人民币计),非公认会计准则OPM同比增长150-170个基点。该行预测目前的价格将同比上涨150个基点。

鉴于新东方在持续的行业整合中加速了线下增长,以及更高效率带来了利润增长,花旗预测其2020-2022财年的收益将提高3-4%,将其目标价从130美元上调至135美元。

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