单品打天下，收入占比九成以上的“可威”还能支撑东阳光药(01558)多久？

智通财经APP获悉，兴业证券于10月28日发表研报称，考虑到东阳光药(01558)三季度业绩超预期以及良好的销售势头，上调对其2019-2021年收入预测，提高目标价至61港元，维持“买入”评级。

近日，东阳光药发布2019年第三季度财务情况，前三季度实现营业收入44.39亿元人民币，同比增长157.74%；归母溢利及全面收益总额15.54亿元人民币，同比增长127.68%。

兴业证券指出，目前可威仍然是该公司最核心的收入来源，占比达到90%以上。今年以来，可威继续保持强劲增长，主要缘于：销售队伍不断壮大，学术推广加强；2018年卫健委发布的《流行性感冒治疗方案》将奥司他韦列为一线治疗方案，有助于提升医生对可威的认可度，品牌影响力不断增强；2018年可威顺利进入基药目录，助力该产品在基层市场的开拓。

并且，可威增长仍有空间：目前国内50%左右的流感治疗市场被中成药所占据，可威的渗透率约为25%，相比之下仍有较大的替代空间；2019版医保目录将可威的报销范围由“仅限甲流的确诊患者使用”调整为“高危流感病人可使用”，扩大了适用人群，有助于可威市场渗透率的继续提升；随着未来使用人群的扩大，可威有望通过切入流感预防市场带来增量，进一步延长该产品的生命周期。

除可威外的已上市产品中，尔同舒因渠道消化库存今年上半年销售额有所下滑，待库存消化完成后有望恢复增长。同时，东阳光药今年上半年收购33个仿制药品种极大扩充公司产品线，这些品种有望借助带量采购实现销售的快速增长。

兴业证券指出，该公司近年将有多个产品集中获批。丙肝领域：磷酸依米他韦、磷酸依米他韦与索非布韦的联合用药、磷酸依米他韦与伏拉瑞韦的联合用药分别预计于2020、2020、2021年获批；糖尿病领域：重组人胰岛素、精蛋白重组人胰岛素注射剂（预混）、甘精胰岛素、门冬胰岛素30注射剂分别预计于2019、2021、2020、2021年获批。

考虑到东阳光药三季度业绩超预期以及良好的销售势头，该行上调对其2019-2021年预测收入至58.14亿元、71.99亿元、90.42亿元，同比增长131.6%、23.8%、25.6%，提升幅度分别为23.1%、22.9%、21.2%；上调2019-2021年预测归母净利润至18.3亿元、22.5亿元、27.9亿元，同比增长94.4%、22.6%、24.2%，提升幅度分别为39.9%、39.0%、38.0%。提高目标价至61港元，对应2019-2020年分别为13.5、11.0倍市盈率，20PEG仅为0.47，较现价有46.8%上升空间，维持买入评级。