新股研报 | 华记环球集团(02296)规模小且估值不便宜 股价或会相当波动

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- 华记环球集团(02296)为澳门的一家领先的装修承包商，并为澳门第二大装修承包商，就收益而言，于18年的市场份额约为4.4%

- 招股日期︰10月31日至11月7日

- 上市日期︰11月21日

- 独家保荐人︰丰盛融资

- 收款行︰中银香港

- 发售5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为0.25元至0.3元，集资最多1.5亿元，上市开支约3,390万元

- 按每手8,000股，入场费2,424.18元

- 以上限价0.3元计算，市值约6亿元(以18年经调整纯利盈利约5,511万元澳门币计算，市盈率约10.9倍)

- 截至19年4月底 ，平均资产净值约1.11亿元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为澳门币1.75亿元、3.22亿元、4亿元，19年首四个月收入为1.58亿元澳门币

- 16至18年毛利分别为澳门币5,325万元、7,858万元、7,961万元，19年首四个月毛利为3,377万元澳门币

- 16至18年纯利分别为澳门币2,490万元、4,967万元、4,844万元，19年首四个月纯利为2,374万元澳门币

- 16至18年经调整纯利分别为澳门币2,713万元、5,095万元、5,511万元，19年首四个月经调整纯利为2,443万元澳门币(若不涉及上市开支)

- 公司为澳门的新建楼宇及现有楼宇提供装修工程，装修项目涉及施工绘图、采购物料、执行装修工程、现场监督、分包商管理及整体项目管理，而所有收益均来自澳门，五大客户占去年总收入约91%，最大客户则占51%

- 集资所得其中约68.3%将用作澳门装修及建筑项目拨付资金；约17.4%将用作增加员工数目；约14.3%将用作购置机器以及设备及其维修及维护

首次公开发售前投资者︰

- 于18年1月向陈女士及王女士发售股权，分别佔上市后股权7.4%，发售价为较招股中间价折让约76.6%，并设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

- 主席卢卓明先生及一致行动人士持股60.2%

- 前期投资者陈女士持股7.4%

- 前期投资者王女士持股7.4%

- 公众持股25%

简评︰

- 华记环球集团(02296)为澳门的一家领先的装修承包商，并为澳门第二大装修承包商，就收益而言，于18年的市场份额约为4.4%，属一个规模较细的工程股，业务并不吸引

- 以上限价0.3元计算，市值约6亿元，以18年经调整纯利盈利约5,511万元澳门币计算，市盈率约10.9倍，由于公司从事工程行业，变相公司估值并不便宜

- 公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.5亿元，上市市值仅约6亿元，属市值偏细的新股，因此股价预计会相当波动