大鸽派都“喊停”！美联储12月降息近无可能

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11月4日，大鸽派明尼阿波利斯联储主席尼尔•卡什卡里（Neel Kashkari）在讲话中表示，对当前利率水平感到满意，美联储或将暂停降息步伐。在今年降息三次后，市场对于12月美联储第四次降息的预期大幅下降。

鸽派官员对10月降息表示满意

对于美联储年内的三次降息，明尼阿波利斯联储主席尼尔•卡什卡里表示满意，并认为美联储实际上将“暂停一会儿”，等待强劲的工资增长迹象以及一些重要的经济逆风，例如英国退欧的发展。

不过，卡什卡利同时表示，除非核心通胀率回到2%，否则我们不会加息。“这不是降低利率的承诺，不是永久保留的承诺，只是在说我们不会过早提高利率。”当前的核心通胀水平（核心PCE）约为1.7%，自今年以来，这一比例一直未达到2%。

卡什卡利指出，通货膨胀预期“似乎正在越来越低”，这是“令人担忧的”。他说：“我们不想像日本和欧洲一样通胀一路下行，因为那样的话，我们的工具将非常有限。”

卡什卡利不是联邦公开市场委员会投票人，但参与了政策讨论，并将在2020年拥有投票权。就在卡什卡利对美联储所谓“前瞻性指导”给出建议的五天前，制定政策的联邦公开市场委员会批准将利率下调25个基点，并暗示宽松周期将暂停一段时间。

劳动力市场和通胀水平是美联储货币政策的重要依据。而即便美国失业率接近50年来最低水平，美联储未来也不预期加息，其中一大重要原因是劳动力市场仍有扩大空间。卡什卡利表示，工资增长仍然乏善可陈，美联储主席鲍威尔真的接受了劳动力市场仍然疲软的观点，这对美国人民来说无疑是个好消息，希望这种情况会持续下去。

值得注意的是，卡什卡利也同时指出，如果未来出现又一次经济衰退，美联储将进行量化宽松。他表示，美联储不认为负利率是想要利用的工具，但也不排除这一可能性。

美联储官员对当前利率水平感到满意

卡什卡利不是唯一一位对美联储当前利率水平感到满意的官员。事实上， 多位高级官员强调了美联储的期望，暗示12月将暂缓降息。

美联储副主席理查德•克拉里达（Richard Clarida）11月1日在纽约的演讲中说：“经济和货币政策都处于有利地位。”

克拉里达表示，美联储今年的降息“正在并且将继续为经济提供有意义的支持。”值得注意的是，美联储官员时常在暗示将退回观察时强调宽松政策的积累效果。

同样对当前利率水平感到满意的还有美联储银行监管副主席兰德尔•夸勒斯（Randal Quarles）。他和克拉里达在各自讲话中均表示，只要经济温和增长，支持强劲的劳动力市场，央行的政策立场就“可能保持适当”。

美联储去年四次加息，从而带动美元升值并削弱出口。但克拉里达表示，他没有太多证据表明，今年美元兑其他货币的小幅升值对美国出口下降起了很大作用。相比之下，全球风险因素和经济增长放缓导致出口急剧放缓，在扣除通货膨胀因素后，出口在过去一年中持平。他说，如此低的产量是“经济衰退之外的不寻常发展”。

对于美联储关心的就业市场以及通胀水平，克拉里达表示他看不到任何迹象表明工资上涨会导致过度通货膨胀，而且他一直在密切关注消费者和企业对未来通货膨胀的预期，经济学家认为这对确定实际价格压力起着重要作用。

夸尔斯则表示对通货膨胀数据的担忧有所减少。根据美联储的首选指标，不包括波动的食品和能源价格，8月份通货膨胀率较上年同期增长了1.7%。他说，最近的数据“与美联储的目标相当接近”，并补充说，他预计通货膨胀率将在未来几个月内接近美联储的目标。

（图片来源：CME Group）

市场对在12月10日至11日举行的美联储年度最后一次会议上第四次降息的预期下降。11月5日，期货市场投资者预期美联储维持利率不变的可能性达到93.4%，远远高于一个月前的46.6%。摩根大通（JPMorgan Chase）和巴克莱（Barclays）的经济学家从他们的预测中删除了此前预期的12月降息。

(编辑：李国坚)