新股研报 | 硅谷天堂黄金(01342)今日起招股拟募资最多14.07亿元 预期明年盈利

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

- 硅谷天堂黄金(01342)主要业务为开采含金矿石并将其精炼成合质金锭，收益主要源自黄金销售，18年的黄金年产量为16.8万盎司，公司为在南非排名第四的黄金开采公司

- 招股日期︰11月8日至18日

- 上市日期︰11月25日

- 独家保荐人︰中信里昂

- 收款行︰中银香港

- 发售8,044万股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为13.1元至17.5元，集资最多14.07亿元，上市开支约560万美元

- 按每手200股，入场费3,535.27元

- 以上限价17.5元计算，市值约56.3亿元

- 截至19年6月底 ，平均资产净值约6,784万美元

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为1.33亿美元、1.3亿美元、2.2亿美元，19年首六个月收入为1.31亿美元

- 16至18年毛利分别为498万美元、亏损613万美元、亏损4,457万美元，19年首六个月毛利为亏损1,021万美元

- 16至18年纯利分别为158万美元、亏损1,035万美元、亏损1,486万美元，19年首六个月纯利为亏损1,848万美元

- 由16年的盈利状况转为17年的亏损状况，因为收益主要因17年的来料加工服务收入减少而略有下降，尽管黄金销售收益略有上升。在成本方面，17年公司以美元计值的销售成本主要因同年南非兰特兑美元升值而有所增加，而销售成本于18年大幅增加，亦导致去年业务录得亏损，而公司预计明年产量将会持续爬升，并可实现盈利

- 公司于15年3月在香港注册成立，通过收购VMR在南非开始涉足黄金开采行业。VMR于1934年注册成立，于1944年在约翰内斯堡证券交易所上市并拥有多项矿区资产，如Tau Lekoa地下矿及Nicolor选矿厂。本公司收购VMR的全部已发行股本由控股股东使用其内部现金储备悉数拨付，并于15年6月通过实施协议计划完成。因此，VMR成为本公司的附属公司，于15年6月VMR被私有化并从约翰内斯堡证券交易所除牌

- 公司资产组合包括两个地下的金矿资产及两个加工厂，所有资产位于Orkney镇附近，各自紧邻，Orkney镇位于约翰内斯堡西南约200公里

- 黄金是我们销售的主要产品。Rand Refinery于16年至18年为公司最大客户，占收入逾九成。由于公司于18年9月不再使用Rand Refinery作为销售代理，并于18年9月开始使用TreasuryONE作为销售代理，从而使公司能够识别我们黄金的特定终端客户，通过TreasuryONE可在交易时间内随时出售黄金，该做法赋予灵活性。自18年7月起，公司还进行对冲活动以限制我们面对金价波动的压力

- 集资所得其中90%资会将用于矿场营运及新矿区开发，其余10%用于公司营运

首次公开发售前投资者︰

- 于18年5月分别向Heaven-Sent Capital ZDH及Fund ZDH Husheng Fund发售股权，分别占上市前股权5.13%及5.25%，发售价为较招股中间价折让41%，并无禁售期

基石投资者︰

- 引入3名基石投资者，包括招金矿业(1818)、鹏欣环球资源(600490.SH)及紫金矿业(2899)，合共认购约5,100万美元等值股份，按中间价计算，约占发售股份32.5%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

- 硅谷天堂(OC:833044)控股股东李国祥先生与王林江先生持股67%

- Heaven-Sent Capital ZDH Fund持股4.06%

- Fund ZDH Husheng Fund持股3.94%

- 公众持股25%

简评︰

- 硅谷天堂黄金(1342)主要业务为开采含金矿石并将其精炼成合质金锭，收益主要源自黄金销售，为在南非排名第四的黄金开采公司。公司于15年3月在香港注册成立，通过收购VMR在南非开始涉足黄金开采行业

- 以上限价17.5元计算，市值约56.3亿元，由于公司过去两年录得亏损，而公司预期明年将会录得盈利，但投资者宜注意相关风险

- 公司引入3名基石投资者，包括招金矿业(1818)、鹏欣环球资源(600490.SH)及紫金矿业(2899)，按中间价计算，合共认购约32.5%发售股份