逃离黄金！ 本周大跌之后，小摩和花旗双双拥抱风险

本文来自华尔街见闻。

受市场风险偏好显著抬升和美元升值影响，黄金刚刚创下三年来最大单周跌幅，华尔街主流投行也开始呼吁投资者“抛弃”黄金、拥抱风险。

市场数据显示，COMEX 12月黄金期货周五收跌0.2%，报1462.90美元/盎司，创8月2日以来收盘新低；本周累跌3.2%，创2017年5月来最大单周跌幅。现货黄金盘中最深跌0.8%，触及8月5日以来的三个月低位至1456.33美元/盎司，本周累跌超3%，创2016年11月来的三年最深。

其他贵金属本周也追随黄金暴跌，白银本周累跌7.6%，周五跌破17美元/盎司至三个月低位，并创2016年10月以来的三年最大单周跌幅。今年以来，全球地缘政治风险、美联储等主要央行降息，以及投资者和央行的强劲需求，曾一度推动金价累涨14%，至阶段高点。

研报显示，上述两家主流投行都注意到，由于投资者转而拥抱风险资产，传统的避险资产受到打击。摩根大通认为，周期性复苏的迹象、地缘政治紧张局势缓解、全球同步的货币宽松政策以及投资者所持资产类别的防御性立场，促使摩根大通更多地向风险资产倾斜。

目前，摩根大通对主权债券均呈负面态度，大量减持其政府债券头寸，花旗则力主做空德国国债。不过，花旗策略师认为，美国经济明年下半年陷入衰退的风险上升，没有削减美债多头仓位。

本周五，被戏称为“华尔街巫师”的摩根大通宏观量化和衍生品策略全球主管Marko Kolanovic发表研报称，“十年一次”的股票配置轮换期将一直延续到2020年一季度。从今年9月开始，投资者从成长股中抽身，转而押注于周期股和价值股，“最重要的是各种宏观指标好转”。

他认为，风险偏好提升虽然令本周美债收益率大幅跃升、价格深跌，但只会加速上述转换的步伐。自9月以来，全球主要央行进一步放松货币政策、地缘政治风险退潮，外加全球经济指标边际呈现改善，可令反映经济状况的美债收益率在成为问题前再上行150个基点。

但这也将意味着，不提供固定收益回报的黄金吸引力进一步衰弱，可能强化摩根大通和花旗银行“逃离黄金”的理由。周五美元指数连涨五日，至三周高位，若这一趋势持续，也将令黄金承压。

荷兰银行策略师Georgette Boele指出，此前市场在黄金上押注了大量的多头头寸，使这一贵金属更容易遭受价格急跌的风险；哪怕只有少量的多头头寸平仓，都可能打击金价下测1400美元/盎司。她认为，新一波的获利回吐浪潮可能变成“看跌气氛”，使投资者怀疑金价具有乐观前景。

（编辑：张金亮）