风险重重，分析师下断言：沙特阿美估值不可能达到2万亿美元

沙特阿拉伯正在为沙特阿美的IPO做准备，竭尽全力试图提高其估值，但却像是绝望中的挣扎。就连沙特政府也承认，该公司估值可能达不到王储Mohammed bin Salman一直宣传的2万亿美元。

智通财经APP获悉，据报道，沙特阿拉伯正威吓该国的超级富豪，让他们把钱投资于此次IPO。这种施压曾在2017年丽思卡尔顿(Ritz-Carlton)重组时得到了回应。

沙特阿美甚至考虑进一步提高派息。美银美林表示：“沙特阿美的管理层强调，除了最低股息承诺以外，还可能向股东派发更多股息。”更高的股息可以通过借贷来实现，而这一想法也建立在对油价上涨和自由现金流稳定增长的乐观假设上。

但各大银行对其估值远低于沙特王储Mohammed bin Salman所期待的2万亿美元。有银行家告诉媒体：“这是营销材料”。他指的是沙特阿美正兜售有关未来油价的乐观假设。

美国银行认为沙特阿美市值可能在1.2万亿至2.3万亿美元之间。公平地讲，尽管该行提供的范围有点大，但这仍是一个惊人的数字。

有报道表明，沙特王储理想中的估值已经有所下降，可能在1.7万亿美元左右。但这个修正后的数字也可能过于乐观了。潜在的风险包括：IPO失败、股价下滑，让投资者焦头烂额。

传中国可能会向该公司投资50-100亿美元，但从中国的角度来看，这笔投资可以服务于地缘政治关系，可以说比任何财务成果都来得值钱。

此外，尽管利润巨大，但沙特阿美的独特性质注定其存在一些重大问题。Abqaiq石油设施遭遇袭击凸显了该公司业务所面临的的地缘政治风险，意味着该国相当大一部分资产实际上可能在一夜之间被意外袭击所摧毁。这必须纳入公司的估值考虑中。

值得注意的是，尽管沙特阿美可以向投资者做出各种承诺，但最终，该公司及其股东将完全受控于国王及其政治目标，投资者可以说是几乎没有法律追索权。

“从政治角度来看，为保持沙特阿拉伯作为全球唯一真正产油国的地位而斥巨资扩大产能其实是有道理的。”Verisk Maplecroft的中东和北非地区首席分析师Torbjorn Soltvedt在最近的一份报告中写道，“但对股东来说，将钱花在可能永远不会用到的闲置产能上并没有什么意义。”

为了成功IPO，沙特王储可能需要进一步降低自己的心理预期。 AllianceBernstein的高级分析师Slava Breusov指出：“成功的IPO是为投资者赚钱的，而不是只为了成为估值最高的IPO。”他认为该公司的价值“远低于1.5万亿美元”。

沙特王储可能感受到了实现高估值IPO的巨大压力，而且继续追求这一目标是有风险的。“到目前为止，他在政策上鲜有胜算：也门陷入僵局、2030年愿景改革计划停滞不前，以及9月沙特能源基础设施遭遇袭击，”Verisk Maplecroft的Torbjorn Soltvedt表示，“若试图强行实现名义上的2万亿美元估值，反而会家具人们对治理和法治的担忧，那这将是一场空洞的胜利。”

与此同时，沙特阿拉伯在OPEC+维也纳会议召开后几天之内就向沙特阿美提供石油，这使得两件事情都变得更加复杂。该公司的估值受到油价影响，而沙特的减产战略在很大程度上也受到其希望沙特阿美成功上市愿望的影响。

然而，现阶段的报道均表明，OPEC+很可能会延续减产，而非加大减产力度，这在一定程度上是合理的。沙特阿美可能会从进一步减产带来的价格上涨中受益，但也会凸显该公司决策背后的政治本质。

其首次公开募股非常重要，且不乏风险和地雷。但有一点可以肯定的是，沙特阿美的估值达不到王储的预期。Verisk Maplecroft的Soltvedt总结道：“尽管沙特采取多种措施来提高该公司的估值，但2万亿美元的目标仍是难以实现。”