花旗：百胜中国(YUMC.US)拓展空间充足，给予”买入“评级

智通财经APP获悉，近日，花钱发布最新研报表示，给予百胜中国(YUMC.US)“买入”评级，并将目标价定为50.59美元。

百胜中国在电话会议中表示，2020年公司将平衡肯德基的销售增长和运营盈利能力，比继续关注其同店销售增长。百胜表示，预计如不受外汇影响，2019年第四季度的销售额将同比增长9%。花钱认为，由于百胜其强大的业务模式和出色的管理执行力，尽管短期内盈利可能在第四季度出现波动，但预计其长期财务表现将稳定。

花旗认为，鉴于中国消费市场的持续增长以及肯德基的强大商业模式，认为百胜进一步扩展的空间很大，可以以适当的步伐扩展更多的低线城市，同时提高一二线城市的商店密度。预期其2019年新开店总数达800-850家。并预计今年的资本支出到达年初目标的指导下限4.75-5.25亿美元之间。

花旗认为，尽管去年鸡肉价格大幅上涨(同比上涨20-30%)19年9月，百胜中国的鸡肉成本(仅占其商品投入的40%，据花旗估算)同比增长不超过10%。尽管百胜中国没有透露鸡肉库存水平。但是，百胜将通过大笔交易，与主要供应商的长期关系，鸡肉产品的菜单创新和向非鸡肉产品多元化，以减轻鸡肉成本上涨的压力。

花旗对百胜中国的目标价格为50.59美元，基于12倍的2019E EV / EBITDA，与全球饭店加盟商的市值加权平均值相符。同时花旗指出一些风险可能会导致股价不及预期，例如，中国消费者越来越重视健康饮食，人民币兑美元的贬值超出预期。