大和：首予百威亚太(01876)“跑赢大市”评级 目标价34港元

智通财经APP获悉，大和发布报告称，百威亚太(01876)以市占率计算是去年亚洲最大的啤酒商，而其母公司百威则是全球最大。该行认为，公司在扩张高端营运、加强定价能力及获取市场份额上均有经验，另外也能推动EBITDA利润率扩张、成本管控等，相信公司有很好的环境、社会及企业管治标准，首予“跑赢大市”评级，目标价34港元。

该行称，部分市场例如内地在高端啤酒渗透率较低，认为在平均销售单价及EBITDA利润率上也有扩张空间，并认为行业整合有助改善公司的定价能力，预期公司在内地、越南及印度等地的EBITDA利润率于2019-2021年有望扩张5个百分点。该行又称，在日韩市场方面，当地可为百威亚太带来强劲的自由现金流，主要因为当地规模扩张有限、所需资本开支较少，相信其盈利能力可逐步赶上。

该行表示，认为未来的催化剂包括平均销售单价持续向上可带动EBITDA利润率表现，相信受惠产品组合转变，2018-2021年公司EBITDA年复合增长可达14%，而该行对其2020-2021年EBITDA预测较市场高8%-9%。另外，该行还表示也看好公司在内地及新兴市场市场份额将有提升，而自由现金流强劲也可带来并购及增加派息的机会。