为何债王格罗斯不仅看空美债，还称美股明年有10%下降空间？

本文来自“万得资讯”。

将太平洋投资管理公司(Pimco)打造成一家规模达2万亿美元的资产管理公司的著名投资者比尔•格罗斯(Bill Gross)警告称，随着财政和货币刺激失去“吸引力”，美国股市和债市在2020年将面临更艰难的时期。

这两类资产今年均大幅上涨，原因是美国企业利润率基本上保持了2017年减税后的水平，而美联储(Fed)再次承诺放松货币政策，对固定收益市场产生了巨大提振，收益率降至创纪录低点。但现年75岁的格罗斯表示，明年的收益将会难得多。

他指出，全球各国央行就持续低利率对个人和机构储蓄的影响变得谨慎起来。自7月以来，美联储主席鲍威尔已三次降息，但近几周他的措辞更加强硬，一再驳斥美联储将利用负利率来对抗未来经济疲弱的观点。格罗斯表示，到2020年，美国股市将持平至下跌10%，而基准的10年期美国国债的收益率年底将为1.75%，略高于上周的收盘水平。

格罗斯的观点其实和美联储主席鲍威尔非常相似。鲍威尔两周前对美国议员表示，尽管总统特朗普再次施压要求放松货币政策，但他认为没有理由在12月降息。在向美国参议院联合经济委员会(joint economic committee)发表讲话时，鲍威尔表示只要有关经济的最新信息与其预期大致一致，那么当前的货币政策立场可能仍是合适的。鲍威尔还提醒议员们，如果经济出现衰退，政府支出将是一个重要的政策工具，国会对此负有责任。但他警告称，联邦赤字是“不可持续的”，可能使国会难以采取行动。

上述言论似乎表明，自10月的上一次货币政策会议以来，美联储的前景没有改变，而美联储的利率制定委员会很可能在12月的下一次会议上，将利率目标区间维持在1.5%至1.75%不变。美联储今年已将政策利率下调75个基点。鲍威尔称，此次降息是对低通胀和全球经济不确定性的回应，这些不确定性抑制了全球增长和美国企业投资。但在10月份的会议上，美联储公开市场委员会FOMC强烈暗示，在发生任何改变之前，美联储将暂停降息，以便在等待减息措施生效的同时，监控经济数据。在被直接问及美国的负利率时，鲍威尔表示，极低或负利率“在当前环境下肯定是不合适的”，并解释称，负利率更适合低通胀和低增长的经济体。

格罗斯指出，过去两年，公司税改革的刺激效应已在整个体系中发挥了作用。经济增速每提振1%需要赤字再增加1万亿美元，否则经济增长将减少1%。在经济形势更加严峻的情况下，投资者应该关注那些承诺派发股息的股票，并表示他最看好2020年的天然气类股。

1971年格罗斯和合伙人共同创立了太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co)，吸引了数千亿美元的资产，在投资界获得了崇拜般的地位。2014年9月，他在太平洋投资管理公司(Pimco)的任期结束。根据福布斯的数据，他的净资产为15亿美元。

主要央行的降息，已导致未来10年固定收益市场预期回报率大幅下降。从另外一个角度来说既然债券不能像过去那样同时提供投资组合保护和正收益，投资者必须重新考虑其投资组合中的“安全港”。这个思维如扩散，也会影响债市的表现。

（编辑：林喵）