业绩考验来临，低估的教育股机会在哪里?

最近港股市场接连出现“大碗宽面”，如11月27日首控集团(01269)的开盘闪崩“炸懵”了成实外教育(01565)，首控集团半小时下跌75%并紧急停盘，而成实外教育也一度下跌77%，收盘跌幅才缩至33%。

在蝴蝶效应下，受到成实外教育的影响，港股其他教育股也跟着跌了一把，智通财经APP观察到，在33支教育股中，只有9支上涨，19支下跌，拖累教育板块曾一度下跌超过7%，成交量更是创了新高。

刨去这些偶然因素，实际上2019年教育股的走势只能算得上中规中矩，从年初跟随大盘走出一波上涨行情之后，就开始了震荡调整。但从个股角度看赚钱效应也不是没有，智通财经APP发现，年初至今表现相对好的基本都是新股和次新股，而市场上的“元老”就不那么亮眼了。

总体而言，当前教育板块的估值已经进入底部区间，而最近又恰逢教育股业绩期，那么市场上有哪些个股值得关注呢?

板块行情：以新带老

经智通财经APP统计，在教育板块33支个股中，截至11月27日收盘，今年或者上市以来上涨的有19支，下跌的有13支，民生教育则不涨不跌。

值得注意的是，在上涨的19支个股中有14支是2018年以来上市的，有7支是今年才登陆港交所的次新股。其中6月份才上市的思考乐教育(01769)，5个月时间上涨167.7%高居榜首，去年7月份上市的天立教育(01773)则以125.3%的涨幅位列第二，同样是今年上市的新东方在线(01797)涨幅高达97.5%。

而在下跌的个股中，则多数为2017年以前上市的“元老股”，像GOLDWAY EDU(08160)和大地教育(08417)这种细价股因为本身就业绩不佳，长期关注度很低，年初至今分别下跌87.5%和82.5%。

去年上市的博骏教育(01758)主业是幼教和K12，其中幼教占比多数，相比其他教育股，其受到去年多重政策影响更大，因此从上市开始股价就不断下跌，相较2.36港元的首发价格，当前价格只能用惨烈来形容。

上个月上市的新股向中国际(01871)上市首日大跌，之后持续下跌，主要是因为其主营业务为驾校培训，财务指标中规中矩，但是受限于驾校规模，其收入规模不大，而且横向对比没有竞争优势，规模扩张不易，自然也不被看好。

不过总体而言，在下跌个股中，以旧股居多。智通财经APP认为，挖掘潜力股，首先要看在这个震荡市中仍能节节攀升的个股，当然在下跌股中也可能存在错杀而被低估的个股。

低估的潜力股有哪些?

智通财经APP首先通过市盈率PE整理了截至目前已经实现盈利的公司并进行排序，总共26支个股，其中深色标记的同时为年初(或上市日)至今涨幅为正的个股，共有17支(民生教育计算在内)。当然除此之外在未盈利公司中，新东方在线、SDM GROUP、香港教育国际虽然仍然录得净亏损，但是涨幅同样为正，需要特别注意。

而叠加了EPS、ROE、归母净利润同比增长率、PE以及年初(或上市日)至今股价涨幅为正(深色标记)等指标后，同样以市盈率为参考进行排序得出下表。

可以根据表格数据进行进一步筛选，例如前文提到的新股向中国际上市表现不佳，经历了持续大跌之后，实际上可以看出来当前其股价估值很低，另外从利润增长和资产回报率角度考虑也是相对不错的，只不过虽然作为教育股，但是跟K12或者高教等还是有所区别。另外像嘉宏教育(01935)从各指标看其表现不差，但是上市以来的表现并不理想，6月份上市至今涨幅只有2%，市场关注度不高，但这些都可以关注。

需要注意的是，这些数据基本都是基于今年上半年之前的财务数据所得，所以有一定的滞后性，其中中教控股(00839)、中汇集团(00382)、睿见教育(06068)等近期发布了较新的财年业绩，智通财经APP将做进一步分析。

业绩浮出水面，后市如何看?

在分析业绩之前必须要提到从去年8月份至今国家发布了较多与教育股相关的政策，其中涵盖了K12教育、幼教、高等教育以及课外辅导教育的方方面面，相对而言，政策对于K12、幼教以及课外辅导的管控更加严格，而对高等职业教育等激励成分相对多一些，不过整体上对于2019财年的业绩都产生了或多或少的影响。

智通财经APP观察到，进入11月份，中教控股、中汇集团这两家高教股和K12教育股睿见教育相继发布了截至8月31日的财年业绩。

(1)中汇集团

11月5日，中汇集团业绩公告显示，公司收入为约7.042亿元，同比上升约10.7%;经调整净利润显著同比上升约30.6%至约人民币2.369亿元。毛利率提升3.0个百分点至约48.6%。

公司在业绩会上表示，华商学院正于广东省肇庆四会市建设新校区，预计于2020年9月投入运营，预计在校人数于未来数年每年均可录得3000人的增加。未来，公司还将在大湾区进一步设立其他校区以补充资源。另外公司还将进一步布局珠三角及海外市场。

且从前文的分析可以看到，其当前的估值还比较合理。

(2)中教控股

另外一家高教股中教控股则在26日发布了业绩，公告显示该集团年内实现收入19.55亿元人民币，同比增加50.9%;经调整归属于公司拥有人纯利7.47亿元，同比增加17.5%。

其中高等教育分部的收入由备考期间的9.26亿元增加至截至2019年8月31日止年度的12.78亿元，同比增加38.1%。职业教育分部的收入由备考期间的3.7亿元增加至截至2019年8月31日止年度的6.77亿元，同比增加83.1%。

可以看到职业教育部分的增速远超高教，且收入贡献越来越大，这跟政策支持不无关系。不过虽然公司的收入增长较快，但是毛利率却同比下降了将近4个百分点，净利率下降了近8个百分点，盈利能力出现较为明显的下滑。而且从2018财年的业绩情况来看，2019财年的增长属于低位增长。因此虽然公司股价长期处于盘整状态，但同样也还有估值较高的风险，未来的股价上升还需要更强的业绩支撑。

(3)睿见教育

25日睿见教育发布公告显示，截至2019年8月31日止年度，收入人民币16.8亿元，同比增长34.9%，核心净利润4.29亿元，同比增长33.1%，年内利润3.54亿元，同比增长15.1%。

2018/2019学年的总招生人数增加25.9%至54420名学生，公司学校的学生总容量增加约21.3%至63000名学生。年内公司还新建一所学校，并新购一块土地准备扩建。

作为典型的K12教育股，睿见教育自去年遭遇腰斩式下跌后至今还未翻身。实际上其财务基本面并无大问题，比较稳健，主要是政策原因令其未来的业绩预期下降，所以其估值水平在去年随之下跌之后，相当于是站在了一个新的台阶，虽然当前PE为18.2，不过也很难再回到50倍估值的水平了，相对高教股而言其增长预期要弱不少。

所以经智通财经APP分析，虽然港股教育板块当前估值不高，但是在个股选择上还是要擦亮眼睛，随着其他个股业绩的公布，可以根据文中的指标作为参考进行分析和进一步的筛选，相信其中的机会并不少。