天风证券：吉利(00175)全年有望超额完成销量目标

本文来源微信公众号“学学看汽车”，作者天风证券邓学团队。

事件

吉利汽车11月产销快报：11月批发销量达14.3万辆，同比+1%，环比+10%;其中新能源汽车销量达1.4万辆，同比+34%，环比+37%，领克品牌销量达1.4万辆，同比+70%，环比+1%。

点评

销量持续回暖，全年有望超额完成136万辆目标。截止11月，吉利汽车批发销量连续两个月同比正增长;连续6个月环比正增长，近4个月更是保持了两位数的高增长，分别提升10.8%、12.5%、14.4%、10.0%。1月至11月，公司累计批发销量达123.2万辆，实现全年目标销量136万辆的91%。若12月完成12.8万辆(同比+37%，环比-11%)，吉利则达成全年目标，我们在春节提前和年底冲量的双重催化下，认为吉利汽车12月批发销量有望继续保持高位，有望超额完成销量目标。

细分来看：

SUV：表现良好，明星车型齐发力。①博越：销售2.2万辆，同比+13%，环比+4%;②帝豪GS：销售1.4万辆，同比+14%，环比+12%;③远景SUV：销售1.1万辆，同比-2%，环比+40%;④缤越：目前可维持月均销量1.2万辆左右，11销售1.3万辆，环比+2%。

轿车：整体迅速回暖。①新帝豪：销售1.9万辆，同比-10%，环比+1%;②远景：销售0.9万辆，同比-33%，环比+17%;③缤瑞：销售0.8万辆，环比+7%。

领克品牌销量继续回暖，新品即将上市。领克11月销量达1.4万辆，同比+70%，环比+1%，为一年内的最高月销量。领克05定位轿跑SUV，同样基于CMA平台，计划搭载沃尔沃同款的2.0T发动机+爱信8AT变速箱，目前已开启预售，有望于2020年上半年正式上市(领克06亦有望于明年上市)，有望推动领克品牌影响力及销量再上一个台阶。

ICON等多款新车值得期待，有望打造新“ICON”。明年，吉利(除领克外)有望上市ICON、Preface、几何(第二款车型)等多款车型。其中ICON在广州车展期间用于预售的2020辆限量版车型于15分钟内被抢光，有望成为吉利下一个颇具影响力的新品牌。

投资建议

长期来看吉利仍是非常具扩张力的自主龙头车企，并具备全球竞争的实力。目前行业去库存已基本完成，逐步进入加库存周期;随明年行业缓复苏，龙头集中度有望进一步提升，从而驱动公司估值提升。我们预计公司19、20年净利润分别为100、135亿元人民币，对应当前PE12.6倍、9.4倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业销售不及预期、价格战力度超预期、领克销量不及预期、新车型销量不及预期等。

数据图表