希望教育（01765）：从大股东换手交易当中，资金嗅出了行情的味道

大股东频繁大手笔交易中，希望教育（01765）呈现出放量上涨态势。

智通财经APP了解到，根据披露易官方数据显示，长达1年多大股东股权没有任何变动的希望教育，突然在2019年11月29日开启了股权连续变动模式。其中11月29日当天，陈育新、四川特驱、上海乙增共同组成持有的股权由之前的62.11%增至62.54%，方式是通过1.302港元每股价格增持2842万股，该股份是来自另一大股东珍荣环球；与此同时，同为大股东的中国光大控股、中央汇金共同持有的股份，也在当天以1.302港元价格买进1.27亿股后增至14.69%，再加上取得了2842万股股份的保证权益，持股比例上升至15.12%。

紧接着在休息日的12月1日晚间，希望教育发布公告称，公司接获控股股东特驱集团和主要股东珍荣环球的告知，于2019年11月29日，CHINA EVERBRIGHT FINANCIAL INVESTMENTS LIMITED（CEFI）和特驱集团各自同意，以1.302港元价格向珍荣环球收购1.27亿股和2842万股公司股份，股份转让结算预期将12月4日当天或前后进行。因此在公告后的首个交易日12月2日，公司股价以较前一日扩大43倍的1.68亿股成交量、2.19亿港元成交额，录得7.69%的单日放量大涨，披露易数据显示12月4日珍荣环球也完成了股份的出让。

12月10日晚间，希望教育再度发出公告表示，公司又接获控股股东特驱集团和主要股东珍荣环球的告知，于12月10日CEFI和特驱集团再次各自同意向珍荣环球收购6144万股和1382万股公司股份，每股价格依旧是1.302港元，股份转让结算预期12月14日当天或前后进行。紧接着12月12日希望教育录得8448万股成交量、1.11亿港元成交额吗，远超正常交易日的水平，正好覆盖了此前公告的股份转让数量。

两次股权转让完成后，珍荣环球持股比例由最初的6.21%降至2.75%，CEFI、特驱集团则分别从0、21.35%增至2.82%、21.99%。大股东之间股份的大手笔转让，虽然看似未有实质性的增量资金参与，但从另一个角度看，大股东大手笔的股权出让，控股股东与大机构投资者均愿意以现价全部接收，一定程度还是认可公司当前价值的，且公司1.4港元股价较1.302港元转让价格有所上涨，也能部分反映二级市场资本的态度。而且就目前而言，无论是希望教育本身还是整个行业，都充斥着不少的利好消息。

行情来源：智通财经

扩张支撑下的业绩持续增长

营收增长叠加各项费用率改善，希望教育最新业绩表现亮眼。智通财经APP了解到，创立于2005年的希望教育目前拥有16所中高职院校，是中国最大的民办高教集团之一，截至2019年9月，公司于山西、四川、贵州、江苏、河南、宁夏6省，拥有5所本科、7所大专、1所中专、2所技工和1所中职院校，在校人数超过13万人。

2019年上半年得益于在校人数增长，希望教育收入同比增长12.6%至5.95亿元人民币（单位下同），在校人数增长叠加成本控制趋稳，公司毛利同比提升21%至3.16亿元，毛利率率同比提升3.8个百分点至53.1%。再加上行政费用下降38.6%至6893.4万元，融资成本下降30.8%至7421.6万元，公司最终净利润录得2.43亿元，同比大幅增长83.2%，即使是扣除上市费用和汇兑收益的核心净溢利也同比增长33.9%至2.57亿元。

目前资产结构得以优化的希望教育，外延并购仍在强力推进。智通财经APP了解到，自2018年8月上市以来，公司已收购7所院校，同时公司计划要在甘肃白银、重庆忠县与江西樟树等地新建三所学校，预计2021年9月左右陆续投入建设和运营，三所新学校建成后有望增加2.5万多人的招生规模，相比2019年9月末的13万在校生规模有近19%的增长。

而在资金支持端，此前因并购和新建项目影响，2018年集团财务费用率达18.3%，明显高于其他上市民办高教企业。不过在8月IPO募集27.05亿元资金之后，公司计息债务仅保留了融资成本相对较低的银行及信托贷款，因此2019年上半年融资费用率大幅减少7.1个百分点至12.1%，公司资产负债率也下降3.24个百分点至46.6%，而且公司目前26.1亿元的在手现金，对公司未来并购或者新建都是强力的支撑。

而且近期机构实地调研希望教育旗下的两所院校，也并未出现坏消息。智通财经APP了解到，10月中旬券商机构调研了公司旗下的银川能源学院和苏州托普信息职业技术学院。调研纪要表示，银川能源学院目前有超过 15000 名在校生，目前中专与技工项目的学额增长强势。同时，该校本科与专科报到率均在85%左右，低于目前希望教育的整体水平，管理层表示2020财年有望提升至90%以上，且公司目前招生成本会在管理层介入后实现降低。另一所苏州托普信息职业技术学院，截至 2019 年 8 月有大专在校生 5000 人，鉴于当前职教的火热和希望教育有整合职业院校的案例，管理层预计2020财年学额会从之前的1700人增至4000人，学校报到率也将从目前的70%提至85%以上。该两所9月份新并入院校目前看来都有较好的潜力，有望在后续为希望教育的业绩增长提供一定的动力。

在学校自身持续拓展的同时，行业估值也有底部回升的预期。

悲观情绪中的行业估值回升

民办高教极度悲观的市场情绪，正在被动摇。智通财经APP了解到，中国民办高等教育由于有着政策、土地、资金、品牌、管理经验以及师资六大壁垒存在，属于高门槛行业，目前行业的主基调是知名高教企业通过整合并购不断提升集中度。但是在2018年8月10日，官方发布的《民办教育促进法实施条例修订草案送审稿》，提及“实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”，这使得民办教育的市场预期直接跌落谷底。不过随着后续更细则的幼儿园相关规定出现，以及各类民办高教陆续并购项目公告仍正常放出，市场逐步意识到《送审稿》更多针对的可能是低学龄段院校，市场情绪获得一丝缓和。

之后2019年2月《中国教育现代化2035》面世，其中就有重点提到——在国家教育现代化总体规划框架下，推动各地从实际出发，制定本地区教育现代化规划，形成一地一案、分区推进教育现代化的局面，一定程度反应了地方政府对于社会力量兴办民办学校的支持态度，因此笼罩在民办高教头上的乌云又散去了一些。

而且就在最近的12月5日，教育部发布《职教法修订草稿（意见稿）》，该《意见稿》再次强调职业教育所居的战略地位，从法律层面支持、鼓励民间资本、社会力量进入职业教育领域，促进产教融合、推动现代化职业教育的发展，实现促进就业、保就业的结果。职业教育的热度再提升，同样对有着职业院校的希望教育来说是个好使。

综上来看，自身发展势头强劲且叠加存在行业估值回升预期的希望教育，控股股东和机构投资者会以现价接受大笔股权转让就能够理解了，目前公司股价上升走势并未中断，后续仍具备关注价值。