国泰君安：看好吉利汽车(00175)SUV 和新能源汽车前景 给予“收集”评级

国泰君安近日发表研报，表示吉利汽车(00175)9 月份销售动能持续，同比上升81.6%。产品结构在加入3 款SUV(博越，帝豪 GS 及远景SUV)后大幅改善，在2016 年1-9 月贡献100,826 辆的销售，占总销量22.0%。该行表示对新车型充满信心，并称还有大量没完成订单及长的等候时间。加上新的“L”品牌，该行预计销量在2016-2018 年将分别增长38.0%、35.5%及27.6%。

报告提到，2016-2018 年集团将推出更多的SUV、新能源汽车及“L”品牌，平均销售价将有所上升。因加入更多SUV 车型，2016 上半年平均销售价同比上升17.7%。该行预计平均销售价将继续上升，因SUV 和新能源汽车将会有更高的销售比例。当销量上升和更多车型在同一平台生产，规模效应将能体现，2016-2018 年毛利率预期改善至18.5%、18.8%及19.5%。

国泰君安表示，因吉利汽车产品周期强大，给予“收集”评级，目标价9.04 港元。目标价对应17.4 倍2016 年市盈率、12.9 倍2017 年市盈率、2.9 倍2016 年市净率和2.4 倍2017 年市净率。

该行称，吉利汽车2016 年估值高于历史平均水平及行业平均水平，但认为估值是合适的，因该行预计盈利在2015-2018 年的3 年复合增长率为56.1%，是同业中最高的。