百慕达法院批准，国艺(08228)债务重组好事近？

本文来自中金公司。

市场消化首阶段协议，港股连升三日后，投资者趁高获利，拖累港股昨日曾急挫两百点。恒指昨日收报27,508点，下跌179点或0.7%，仍守于250天牛熊线上收市，成交金额798.04亿元。国家主席习近平週三至週五会到澳门，市场憧憬有好消息公佈，澳门股普遍向上，其中信德(00242)大升一成，收报3.94元，成交金额1.3亿元。

国家统计局公布，11月份全国规模以上工业值按年增长6.2%，高于市场预期的增长5%;社会消费品零售总额3.81万亿元人民币，按年升8%，高于市场预期上升7.6%;另外，首十一个月全国固定资产投资为53.37万亿元人民币，按年增长5.2%。经济数据普遍较市场预期为佳，反映内地经济正逐步走出贸易战阴霾。

待香港法院批准方案

本大师早前提到，国艺娱乐(08228)正进行重组计划，主要透过发行新股及可换股债券形式以偿还债务，其中40%欠债会按每股0.38元发行新股，新股禁售期为一年。馀下60%欠债，国艺则会向债权人发行可换股债券，该批可换股债券年息1%，可于三年后按每股0.55元兑换股份，或于可换股债券持有至五年后由国艺赎回。

继早前第一步获得大多数债权人批准上述方案后，国艺再度传来好消息，其债权人计划已于12月13日获百慕达法院批准，国艺下一步需要就上述重组计划提交至香港法院。鑑于整个重组方案有利债权人、股东及公司整体利益，相信在香港法院通过的机会相当大。在整个重组方案获得通过后，国艺每年需支付的利息，将由超过2亿元降至约1,200万元，对国艺改善业绩相当有利。

重组获批多方共赢

假设上述重组完全获得通过，国艺利息开支固然大减，同时集团亦可透过发行可换股债券进一步补充资金。按照国艺早前估计的时间表，相信整个过程可在两至三个月内完成。事实上，国艺目前业绩正逐步改善当中，在其截至今年9月底止首三季业绩可见，收入按年大幅增加15.9%至9,980.5万元。更值得注意的是，国艺首九个月于债务利息方面的开支按年大增35%或3,426.3万元，至1.31亿元。

由此可见，国艺的债务重组计划如能通过，将会为多方带来共赢的局面。目前国艺业务正持续增长，西樵山影视城第二期亦在发展当中，项目包括兴建室内摄影棚、与资源丰富的公司合作，提供高科技设备、道具以及新精品酒店等，对国艺发展前景有颇大帮助。国艺昨日收报0.18元，市值仅8,900万元，投资者宜分段吸纳，在债务重组计划完成后，首个目标可试0.25元转角位。

（编辑：郭璇）