美联储无忧经济衰退，警惕企业债务风险

本文来自“万得资讯”。

12月17日，两位美联储官员发表讲话，表示并不担心经济衰退，为进一步宽松货币政策“泼冷水”。但另一方面，美国企业债务激增、信用利差缩紧，引发了美联储官员的担忧。

美联储官员称不担心经济衰退

波士顿联储主席埃里克•罗森格伦（Eric Rosengren）12月17日表示，市场过分担忧美国即将到来的衰退，数据表明来年消费有望保持强劲且持续增长。

罗森格伦在纽约预报员俱乐部的午餐会讲话中说：“我个人认为，鉴于总体上积极的财务状况以及持续宽松的货币和财政政策，来年我们不太可能出现经济下滑。” 。

他指出，储蓄率和家庭净资产同时呈上升趋势，这意味着消费者有很强的消费能力。“大量的工作和收入的增长使人们信心增强，对节假日销量及其他业务而言是个好兆头。对于经济而言，幸运的是，许多消费者似乎都在购买。”

对于今年以来美联储的三次降息，罗森格伦都投了反对票，但他没有要求美联储改变政策方向。而对于明年，他表示希望美联储转变为旁观者。“我的看法是，采取耐心的态度来考虑任何政策变化是适当的，除非前景发生重大变化。”

罗森格伦表示，他认为美联储基准利率的当前水平（介于1.5%至1.75%之间）现在远低于美联储评估的所谓“中性”利率水平。低于该水平的利率将为经济提供支持，或者在美联储的术语中是“宽松的”。但是他很快补充说，中性利率的真实范围仍然不确定，而且估计数年来一直在下降。

罗森格伦说：“鉴于最近风险因素缓和，以及货币和财政政策已经宽松，我认为没有必要在短期内使当前的货币政策立场更加宽松。”

卡普兰担忧债务问题

12月17日，达拉斯联储主席罗伯特•卡普兰（Robert Kaplan）也表态称，期望明年货币政策保持立场不变。

卡普兰表示，当前经济面临的挑战主要来自技术发展、劳动力增长放缓、全球化逆转和过度杠杆化。这些挑战不是央行可以解决的，企业、政府需采取措施应对增速放缓。他强调，货币政策制定者有其局限性，并且在支持经济方面承担了太多政府应付出的努力。

当被问及美联储的政策审查时，卡普兰认为美联储应该容忍暂时的通胀过高。同时，他不希望这次审查导致人们认为美联储将承诺采取何种措施。此外，卡普兰还提及回购市场的挑战，称美联储的一系列回购及资产购买政策将帮助市场平稳度过年底的流动性紧缩时期，将解决回购市场的波动。

同时，卡普兰还在接受媒体采访时表示，担心美国BB级公司债及B级公司债信利差过紧。他认为，如果市场对于不同质量的公司债采取较为差异化的定价，那将是一个积极信号。当下市场中公司债正达到历史高位，BBB的债务在过去10年中增长了两倍，BB级和B级公司债大规模增长。美联储官员称，将密切关注低质量债券的情况，防止债务激增突然成为经济的大问题。

通常情况下，高质量债券由于违约几率较小，因而利率较低；低质量债券则需要较高利率来吸引投资者。卡普兰担心，当低投资等级债券（如BBB级债券）突然下滑至垃圾质量债券，会引发利差扩大。

低利率环境或许是导致高债务水平的原因。低评级公司可以以几年前只有财务状况最良好的公司才能享有的利率借款，这导致大量负债累累的僵尸企业得以存活。而一旦经济增速放缓，信用评级机构可能会对发行低质量债券的公司进行降级，这对企业而言意味着更高的贷款利率，那些无法偿还其利息的公司债券将转变为垃圾债，面临违约、裁员及减少投资，最终使风险扩散至整个经济体系。

“2008年金融危机的问题是放贷人过度杠杆化。而目前我们面临的风险是，借款人的杠杆率很高。”卡普兰指出：“我担心的是，如果经济不景气或增长放缓，这笔债务可能会放大。”

（编辑：林喵）