海通证券：公司盈利持续受益于上游涨价，首予建滔积层板(01888)“优于大市”评级

智通财经APP获悉，12月23日，海通证券发布对建滔积层板(01888)的研报称，预计公司2019-2021年分别实现归母净利润26.61、34.22和42.40亿港元，同比增速分别为-18.13%、28.59%和23.90%；分别实现每股收益0.86、1.11和1.38港元；给予2019年12.5-13.5倍市盈率，对应合理价值区间10.75-11.61港元/股，首次覆盖，给予优于大市评级。

海通证券指出，建滔积层板覆铜板市占率第一，拥有上游铜箔自供能力。公司目前约70%的营收来自覆铜板销售，上游原材料销售占比 12.4%，物业和其他销售占比13.7%。公司横向具有环氧玻璃纤维覆铜板及防火纸覆铜板产品，纵向具有铜箔等上游物料自产自供。所属行业具有明显的周期属性。

研报还称，产业链上，公司集团垂直整合成本优势明显，盈利能力强。公司母公司建滔集团，具有几乎所有覆铜板制造所需的核心原材料研发以及生产能力。受益于此，公司成本优势显著。

此外，海通证券指出，公司上游原料呈现涨价趋势，助推公司盈利持续受益。公司以覆铜板相关业务为主，铜箔等原材料为主要成本。该行认为建滔积层板这类覆铜板龙头公司可能持续受益上游涨价。下游长期看，PCB有望景气向上。该行认为，随着5G带来的新一轮创新周期下，行业需求有望企稳上升，同时国内经济有望逐步复苏，将有效带动汽车电子以及家电等PCB需求增加。届时，行业将迎来新一轮高景气周期。