美股越涨，华尔街被裁的分析师越多

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美股越涨越高，市场似乎更不需要昂贵的卖方分析师了，因为投被动投资的指数基金就能轻松获得两位数以上的收益率。因此，今年华尔街卖方研究部门裁掉分析师，并不奇怪。

事实上，卖方分析师群体数量减少，在MiFID II法规提出时已经开始了。该法规从一开始就明确表示，银行将很快失去用于支持研究的宝贵收入源，迫使卖方“分拆”研究和交易成本。麦肯锡在2017年发表的一项研究中预测，由于MiFID II，华尔街近几年研究部门的人数将减少30%。

2019年，华尔街投行开始真正着手裁员股票分析师。美股不断创新高，也不能保住股票分析师的工作。讽刺的是，由于被动投资管理的资产规模超越主动投资，股市越是欣欣向荣，卖方分析师越是容易被裁。

咨询公司 Coalition与多家金融媒体机构共享的数据显示，今年欧美排前12名的大投行中，卖方股票分析师的总人数降至约3500人，为数十年来的最低水平。

Coalition报告称，券商研究员人数持续下滑的势态正在加速。今年早些时候的数据显示，在12家主要银行的研究员人数下降了8%。这是Coalition 自2012年开始整理数据以来，投行研究员人数下降幅度最大的年份。

花旗集团一位资深分析师Andrew Howell在接受媒体采访时表示，他离开了工作了18年的岗位，现在为一家非营利性机构工作。其他许多分析师今年也做出了类似的职业调整。Andrew Howell表示，当从事的工作，只被越来越少的客户需要，接下来要发生的事情也就不言而喻了。

Andrew Howell 如今在曼哈顿为一家非盈利性机构做研究，成为华尔街不被需要的分析师转型的一个缩影。

除了美股稳步上涨、波动性减少和MiFID II法规的影响，华尔街分析师还面临着其他的取代因素，包括自动化和AI 在投资界大放异彩。

尽管如此，分析师数量大幅减少，但还没有到完全被替代的地步。就目前而言，虽然科技已经改变了一切，但无法完全取代人类分析师，人类审查也必不可缺。

根据BBG的数据，美国大型资产管理公司目前正引领着将其交易业务和研究分拆的趋势。导致投行裁减研究人员的法规，本应通过降低研究成本来帮助买方。但有趣的是，一家咨询公司与Evercore合作，探寻研究支出如何影响资产管理公司的业绩。结果发现，对研究支出较少的资管公司，通常业绩会比对研究支出更多的公司差。

越来越少的卖方研究可能最终会让其价值更加明晰。咨询公司Frost Consulting的Neil Scarth估计，美国资管经理在研究上的支出，是其欧洲同行的3至6倍。

Evercore ISI和Frost Consulting的一项分析认为，自掏腰包进行分析的公司去年的表现普遍不佳，这一方面说明了卖方研究分析师的价值，另一方面说明资管公司自建研究部门的难度比预想要大。

尽管这项研究表明，研究员的工作对于买方来说是有价值的，但卖方分析师并不会因此避免被裁。

因为，大投行都在缩减开支。高盛全球单一股市研究联席主管Jim Covello表示，高盛今年聘请了新的分析师，以“从总体上来说规模较小的蛋糕中，分得更大的一杯羹”。

不过，投行卖方分析师数量减少，对于整个研究行业可能是好事情，预计会有一批精品研究公司因此诞生。

在行业变革过程中，负面影响也会相伴而生：一些公司明白来自华尔街和媒体关注与调研变少，可能会胆大包天，试图隐匿负面信息甚至制造虚假信息，误导市场。

（编辑：文文）