瑞银：维持李宁(02331)“中性”评级 上调目标价至26.5港元

智通财经APP获悉，瑞银发布报告称，将李宁(02331)目标价由22.15港元上调19.64%至26.5港元， 维持“中性”投资评级，并将2019至2021财年的盈利预测分别上调3%、2.5%及0.4%，以反映内地时尚民族主义对核心品牌的影响。

该行相信，品牌“中国李宁”的直接收入贡献将会在2021年前限制在约10%-14%(low teens)，由于供应链及销售渠道未进行任何重组行动，所以认为目前的趋势不可持续，加上在的广告及宣传成本比率已达到低水平的情况下，李宁的息税前利润率(EBIT margin)比较过去5年只有有限的上行空间。

该行表示，李宁品牌认知度得到改善，并受到以下因素的支持，夏天的销售数字放缓，10月份后销售有回升，加上批发业务已经近一半的收入贡献，预计在2021年将批发业务的收入贡献达到55%，因此相关业务的毛利率不会有明显的提升。