新股研报 |汇景控股(09968)估值在内房中不占优势

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汇景控股(09968)是一家中国综合住宅及商用物业开发商，专注于广东省及湖南省

- 招股日期︰12月31日至1月9日

- 上市日期︰1月16日

- 独家保荐人︰中国银河国际

- 收款行︰恒生银行

- 发售7.88亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

- 每股招股价为1.93元至2.39元，集资最多18.8亿元，上市开支约1.38亿元

- 按每手2,000股，入场费4,828.17元

- 以上限价2.39元计算，市值约125.5亿元(以18年经调整纯利约4.13亿元人民币计算，市盈率约27.6倍)

- 截至19年6月底 ，平均资产净值约13.14亿元人民币

- 公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

- 16至18年收入分别为人民币20.9亿元、11.9亿元、22.3亿元，19年首六个月收入为13.1亿元人民币

- 16至18年毛利分别为人民币6.31亿元、6.5亿元、11.9亿元，19年首六个月毛利为6.82亿元人民币

- 16至18年纯利分别为人民币3.38亿元、1.58亿元、4.03亿元，19年首六个月纯利为2.13亿元人民币

- 16至18年经调整纯利分别为人民币3.38亿元、1.58亿元、4.13亿元，19年首六个月经调整纯利为2.27亿元人民币

- 公司业务始于东莞的物业项目，并已逐步延伸至河源、长三角城市群(包括安徽省、江苏省及浙江省)及长江中游城市群(包括湖北省、湖南省及江西省)。于18年按以合约销售额 计算，公司于100大地方物业开发商中在东莞排名第28位(占市场份额0.6%)、在长沙排名第63位(占市场份额的0.4%)及在合肥排名第39位(占市场份额的0.6%)，并分别占河源及衡阳市场份额的1.3%及0.8%

- 公司历史可追溯至04年，当时成立主要附属公司汇景集团的前身东莞汇景房地产，且当时东莞汇景房地产取得汇景豪庭第一期预售许可证。凭借公司向客户提供优质住宅物 业的能力，公司于东莞市的首个综合体开发项目汇景城于11年开工建设

- 集资所得其中55%用于推进城市更新项目发展成本;20%用于偿还若干现有计息银行借款及其他借款;20%用于现有物业开发及建设成本;5%用于营运资金及其他一般公司用途

上市后主要股东架构︰

- 主席伦瑞祥先生持股84.15%

- 陈女士持股0.85%

- 公众持股15%

简评︰

- 汇景控股(09968)是一家中国综合住宅及商用物业开发商，专注于广东省及湖南省，公司业务始于东莞的物业项目

- 以上限价2.39元计算，市值约125.5亿元，以18年经调整纯利约4.13亿元人民币计算，市盈率约27.6倍，对比其他内房股估值，公司估值并不吸引，而值得留意的是是次招股定价相当阔(1.93元至2.39元)

（编辑：郭璇)