2019港股沽空大盘点：雅高控股（03313）暴跌97%，安踏（02020）真金不怕火炼

2019年，香港市场的沽空狙击频繁出现，各大做空机构发出的沽空报告引爆了的一个又一个的“地雷”。面对沽空报告的袭来，上市公司的应对策略比以前却娴熟多了，无论如何先否认，接着停牌，再准备材料逐一反驳。

接下来智通财经APP帮大家盘点一下2019年有哪些股票被做空了，这些公司在被做空后的跌了多少，以及时至今日其股价表示?

年后第一家遭做空的公司：中国中药(00570)

2月20日，沽空机构GMT Research发布了对中国中药的沽空报告，其报告主要针对董事辞职、财务状况、收购事务三个方面，称公司不到一年时间有8名董事及CFO离职，公司正在试图淡化董事跳槽潮带来的影响;公司在香港透过买壳上市避开监管;营运资金不足，财务状况存在严重问题;建议投资者规避或卖出。

中国中药于2月22日就公布否认该指控，并于3月6日再度作出回应，举例反驳相关指控，指其纯属虚构，且文中多个数据不准确，含误导成分。中国中药当日股价并未掀起巨浪，低开不到7%，随后一路震荡上扬，最终收跌1.89%。之后公司股价稳定下滑，半年走低40%。

时至今日，中国中药据年初高点下跌近38%。

截止至12月27日收盘，报价3.69港元。

周黑鸭(01458)面对做空股价低开震荡，最终收平

3月1日，Emerson Analytics发布做空报告，指责周黑鸭的销售造假问题。Emerson指出，2018的净利润实际上只有2.55亿人民币，是公司预告的5.33亿的一半。报告指出，其在18年三季度调查中国中部地区发现，该地区524间周黑鸭店铺的销售情况被夸大。

此外，调查显示中部地区的平均客单价为61.4元，相比于当时周黑鸭中期报告公布的全国客单价65.8元，存在6.8%的差距。基于以上两点，Emerson假设毛利率、其他成本费用数据与官方保持一致，最终实际利润仅为2.55亿元，与公告预计的5.33亿元存在较大差距。

面对做空指控，周黑鸭先是在3月5日申请停牌，次日澄清公告称不存在虚增销售的情形，并对销售细节进行了说明。

而且当时周黑鸭股价已经处于低位，证据不足的报告也未造成股价大幅下跌。最终当日周黑鸭股价收跌0.28%。

然而随着11月，周黑鸭宣布开放特许经营，该公司股价应声大涨，单日涨幅达21.8%。

截止至12月17日港股收盘，周黑鸭每股报价5.79港元。

股坛“长毛”David Webb两度做空金蝶国际(00268)

3月18日，David Webb在其个人网站Webb-site上发布了对金蝶国际的沽空报告，称其股票为泡沫股票，深入分析后其认为金蝶国际依靠政府部门的减税、政府补贴、房地产投资收益以及有问题的关联交易来获得利润。

3月19日晚间，金蝶国际发出公告回应，称公司进行云业务转型，利润承受压，但董事会对云战略方向充满信心。此外，还对报告中指出的政府补贴和关联方问题进行解释。

经过一轮交手过后，金蝶国际股价止跌回升，接近被沽空前的位置。

但7月5日，周五，金蝶发布中期盈利预警，表示19年上半年盈利同比降下降30%至40%。

祸不单行，盈利预警公告当日，David Webb再次沽空金蝶国际，称大股东在业绩期完结10日前减持6000万股，套现5.04亿港元。

这违反了港交所上市规则中的规定：公司董事不得在年度业绩公布前60日内、季度或半年度业绩公布前30日内买卖公司股份。金蝶官方否认相关指控。

两则利空消息叠加影响下，金蝶国际7月8日周一最终收跌13%。

不过，金蝶国际股价经过此后数月的涨涨跌跌已经回升至被沽空前的区间，总市值约为260亿港元。

截止至12月27日收盘，报价7.99港元。

国产奶粉被看衰，澳优乳业(01717)被两度做空

8月15日和19日，国际沽空机构杀人鲸发布沽空报告，指责澳优进口数据不实，通过未披露关联方交易让高管谋取私利等;澳优于次日逐条反驳。19日的沽空报告中重申澳优夸大营业收入、误导中国消费者、隐藏成本、并且通过未披露关联方交易让高管们得以隐秘地谋取私利;澳优则再次回应称已没有必要在做更多澄清。

沽空机构的主要攻击点在于1)关于婴幼儿配方奶粉进口数据、收入及利润。2)关于澳优荷兰附属公司的人力成本。3)关于佳贝艾特婴幼儿配方羊奶粉的功效。4)关于收购云养邦(香港)有限公司40%股权。5)关于澳优分销商的独立性。

最终导致澳优的股价在当日下跌20%后停牌;至今股价距年终高点几近腰斩。

截止至12月27日收盘，报价10.62港元

打铁还需自身硬，安踏体育(02020)今年遭多次做空，股价不跌反涨

5月30日，Blue Orca Capital 创始人Soren Aandahl在香港的Sohn Investment Conference上发表对安踏的看空言论，认为安踏的收入比年报中公布的少40%，FILA中国的库存远高于FILA韩国和台湾，安踏还利用大量秘密控制的一级经销商捏造利率。

当天，安踏股价当日一度暴跌13%，最终收跌5.5%，安踏体育随后发布澄清公告，强烈否认了有关猜测，认为有关猜测不准确及具有误导性。同时，Blue Orca Capital并未在其官网发布完整的做空报告，安踏体育股价也随后回升。

接下来浑水发起的做空报告才是安踏今年的最大挑战。

7月8日、9日、11日、15日、22日，浑水(Muddy Waters LLC)五次发布沽空报告，质疑安踏秘密控制一级分销商、贱卖资产、财务完全不可靠、依赖代理来做出未经证实且无意义的声明，以及将成本从其生产实体转移到供应商身上等问题。这一度导致安踏股价当日跌超7%。

而安踏面对来势汹汹的沽空机构，在7月8日先选择紧急停牌，次日复牌并发布公告回应，列出七点力证分销商独立性。对于第二份、第三份沽空报告，安踏都火速回应、强烈否认。在第四份沽空报告出来后，干脆不直接回应，而是发布半年报盈喜预告。在第五份沽空报告出来后，安踏还是发布公告回应，同时还表示相关指控可能旨在蓄意打击对公司及其管理层的信心并损害公司的声誉，股东应审慎对待相关指控。

在这场你来我往的沽空大戏中，多家券商纷纷力挺安踏，或调高目标价、维持“买入”评级，或表示做空机构的质疑有失偏颇，让安踏阵势颇足。而安踏在8月26日发布的中期业绩公告、10月16日发布的三季度最新营运数据也成为有力的回应。

安踏在被做空期间创下了“沽空报告五连发、安踏股价十连涨”的传奇(7月12日-7月24日十个交易日)。

截止至12月27日收盘，报价70.70港元。

公司高层悉数出面澄清，百济神州(06160)最终止跌反涨

美东时间9月5日，J Capital Research(美奇金)发布针对百济神州的做空报告，报告列出资本支出、研发支出过高、虚假收入、没有特权、可疑收购、不具投资价值、伪造销售等七大疑点，认为百济神州涉嫌伪造近60%的销售额并捏造了超过1.54亿美元的收入。

百济神州则在次日发布公告回应，一家所谓的做空机构发布了一份包含众多针对百济神州失实、毫无依据且具误导性指控的报告，旨在对百济神州股价造成负面影响，从而满足做空机构的私利。报告中的指控为公然造假。

而在9月9日上午7点，百济神州举行电话会议，公司高层悉数出席，针对J.Capital Research的指责逐个做出了回应。而做空机构发布在2019年9月11日又发布补充报告，百济神州则在于此日于其投资者关系网站发布书面回复。

尽管在当月跌跌近13%，但因为引进安进27亿美元的战略投资，在11月1日大涨近32%。

截止至12月27日收盘，报价103.80港元。

雅高控股(03313)超级大跳水，股价从15港元暴跌至0.5港元。

9月15日，独立股评人DavidWebb通过其网站Webb-site发布了对雅高控股的股价泡沫预警，称该公司股票自5月以来已经上涨了812%，认为其有超过290亿港元的泡沫。

据他分析，公司截至6月底止净有形资产总值9.31亿人民币，相等于每股0.37元。计及自年中发新股作两次收购，公司净有形资产为12.3亿港元，相等每股0.4港元，故股价较有形资产价值高出24%。公司十大股东持股比例达84%，截至6月30日半年的集团收入仅为4,990万元，亏损2,900万元。而且自2013年12月30日上市以来，该股票从未支付过股息。

11月20日，距离纳入MSCI仅有不到一周的时间里，MSCI明晟决定暂停将雅高控股纳入MSCI中国指数。21日，雅高控股由此坠落神坛现出原形，当日暴跌98%停牌，市值蒸发超450亿，总市值只剩下不到10亿港币。大股东所持股份被强制出售，公司实控人或发生变更。

截止至12月27日收盘，报价0.24港元。

卡森国际(00496)：千金散去还复来，暴跌90%后涨回沽空前水平

11月21日，杀人鲸沽空报告称，卡森国际董事长及其家族通过低报出售业务的收入、利润，欺骗投资者，洗劫上市公司，其在柬埔寨的项目也疑点重重，认为卡森国际“毫无投资价值”。

报告发布后，卡森国际股价暴跌逾90%，从4.8港元跌至0.455港元，随即卡森国际停牌。

22日盘前，卡森国际发布澄清公告，对疑点问题逐一做出回应。市场相信了卡森的说法，当日暴涨478%，随后两个交易日继续大涨，股价最高涨至4.78港元。

截止至12月27日收盘，卡森国际每股报价3.68港元。

总结：从案例中举一反三

通过上述盘点，不难发现做空虽可怕，但也不是每次做空都能成功。

做空不仅是完善市场机制的一部分，也是上市公司的试金石。有些公司被沽空后披露了更详尽的数据，使基本面更加扎实可信;有些则拿出强有力的证据回应质疑，股价回升至正常水平。卡森国际就是一个明显的例子。

此外，投资者还可以通过研读做空报告来分析验证持仓公司的质地，对于存在可疑问题的公司，可以尽早规避风险。