“国产特斯拉（TSLA.US）“产业链迎黄金期，Model 3国产化空间巨大

本文来自微信公众号“乐晴智库精选”。

12月29日，首批15辆国产特斯拉Model3正式交付给客户，该交付时间比特斯拉(TSLA.US)之前在中国官网预告的2020年一季度大幅提前。首批国产特斯拉交付地点位于上海超级工厂，共有15辆蓝色和灰色的国产特斯拉Model3跟车主回家。

据悉，本次在上海超级工厂接收首批国产特斯拉Model3的客户均为特斯拉中国的员工。“第二批国产特斯拉也将很快交付给客户，极大可能在明年春节前。”特斯拉中国有关负责人介绍，从第二批开始，客户将扩大为社会客户，交付地点也极有可能还在上海超级工厂。

随着特斯拉电动汽车交付车辆的稳定增长，以及在全球的快速扩张，特斯拉正在被冠以汽车行业的“苹果”之名，业内都非常期待特斯拉会带来类苹果(AAPL.US)产业链的效应。

数据来源：ARK-invest

Tesla与Apple的三点相似：垂直整合资源、快速迭代产品、硬件商过渡至服务商。

垂直整合资源：公司的垂直整合比苹果更甚，好处是能够将产品打造更优，缺点是资本开支过大，导致渠道端布局不足。

快速迭代：自研芯片+深度学习算法+海量数据，使得公司产品能够反复训练+快速迭代。

硬件商过渡至服务商：特斯拉未来很可能与苹果类似，通过硬件走量，软件提供增值服务，从而增加企业价值。

数据来源：ARK-invest

特斯拉自出道以来，车型虽然较少，但一直以强大的科技创新能力抢占公众视线，特斯拉自我定位为科技创新企业，除了电动汽车之外，特斯拉还拥有太阳能板及储能设备。其智能化(全自动驾驶)、高配置、高性能(续航能力、加速等)、独特的外观、比较完善的服务设施(覆盖全国的超级充电站、车载系统空中升级)等也是其品牌主打特点。

特斯拉在产品力方面拥有巨大的竞争优势，从美国市场以及换购市场可以看出，市场对于真正优质的电动车拥有较强的需求，制约其不断放量的核心要素是成本下降带来价格下沉。

根据Tesla财报披露，Tesla为消费者提供了换购服务，从换购者原先的消费价格区间看，约50%以上的购买者为原先购买35000美元以下车型的消费者。

从换购者之前的车型来看，只有17%的其他中型豪车消费者转向Model3，而超过60%的消费者原先购买车型为非豪车品牌，表明Model 3的高性价比优势已开始吸引更多非豪车消费者购买，潜在用户群体庞大。

Model3价格覆盖38%的美国轻型汽车市场(去除皮卡和大型SUU，约200多万辆空间)，以及10%的中国乘用车市场(约240万辆)，中国市场与美国市场相当。且我国豪华车市场(仅次于欧洲)在消费分化下并未受整体车市拖累，渗透率仍稳步提升，Model 3中国市场空间巨大。

国产版Model 3具绝对竞争力，在细分领域无对手

与同价位BBA燃油车相比，Model 3的定位及性能都更加突出。中国国内汽车市场与北美汽车市场类似但品牌集中度低，预计国产后更便宜Model 3将大概率复制北美市场的成功，成为未来两年爆款产品。

Model 3直接竞争的电动豪华车型基本均在储备期，于2020、2021年大规模交付，且价格均高于Model 3，例如欧美系的梅赛德斯EQC、奥迪e-tron、保时捷Taycan以及捷豹路虎I-Pace等。实际从价格区间角度，这些豪华车型更准确的对标对象是Model S和ModelX，未来开发价格能下探到Model 3的新车型具不小的难度。

Model3在百公里加速、续航能力、自动驾驶、综合配置等方面均领先于国内同等价位区间的新能源车型。国内新能源车厂高端车型主要定位于SUV和B级轿车，如自主品牌比亚迪唐EV、Marvel X以及蔚来ES8，它们进入价格竞争区间，但品牌力仍不敌国产版Model 3。

总体来说国产版Model3的价格位于竞品豪车价格优势明显。在产品性能方面，Model 3具有更强劲的动力输出和更智能化的驾驶体验，其独有的Autopilot也与传统的BBA燃油车存在代差。

特斯拉上海超级工厂(Gigafactory 3)：特斯拉重要的新动能

特斯拉销售市场主要以美国、中国、欧洲为主，其中美国占了50%以上份额，中国市场仅14%，2020年上海特斯拉投产将满足中国市场需求。国产标准续航升级版定价32.8万元，折合约4.9万美元，国产化后，成本下降具降价空间，激发中国市场产能及需求。

2018年7月特斯拉与上海市政府达成协议，决定上海建厂;2019年1月特斯拉上海工厂正式开工建设;2完工验收工期短于行业(8个月VS 12-18个月)，生产机械基本就位，10月24日开始投产，11、12月产能开始爬坡，明年6月前产能可达到2000台/周。

上海工厂总投资20亿美元，设计产能为50万辆/年，只生产Model 3与Model Y，一期设计Model 3总体产能达到15万辆/年，折算约3000辆/周。随着Model3产能的逐步释放，特斯拉销量快速攀升，到2021年中旬，上海工厂产能攀升至50万辆。初期生产Model3，后期2021年ModelY也有可能实现国产，公司计划2021年Model 3和Mode Y年产量合计达25万辆。

根据公司披露，上海工厂的单位资本投入是Fremont的一半，论土地、建厂成本，以及人工等制造成本都会显著低于美国Fremont工厂。此外，未来必然还有供应链的国产化比例提高也将进一步压低成本。

这意味着同样规模的销量，中国工厂的单车D&A为美国的一半;目前公司单车D&A稳定在0.6万美元/辆，预计国产化后可降低单车D&A2万元(3000美元)。

特斯拉Fremont工厂布局

特斯拉产业链将充分受益于其国产化

特斯拉产业链涉及范围广，其快速发展为进入供应链的国内上市公司提供了增长机会，国内外众多公司成为其供应商。伴随着特斯拉国产化的顺利推进，中国的汽车零部件企业将迎来配套机。

动力电池系统，目前特斯拉主要采用松下和LG化学供应的动力电池，目前LG南京已配套备好相关21700圆柱产能。LG电池材料国产化程度高，包括电解液采购国泰、新宙邦、负极采购璞泰来、杉杉、电池部分隔膜恩捷股份、电池结构件采购件采购科达利等。

热管理系统，国内公司中，三花智控为特斯拉供应膨胀阀、水冷板等热管理组件，奥特佳供应汽车空调。国外供应商主要包括德纳、高华公司等。

电驱动系统，国内上市中旭升股份供应变速箱箱体、变速箱悬挂、电动机端盖、电动机壳体等产品;中科三环、银河磁体供应钕铁硼磁体产品;东睦股份供应逆变器粉末冶金零件等。

汽车电子部分，国内上市公司中，均胜电子主要供应传感器件HMI控制类和汽车安全类产品;旭升股份供应动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统、四维图新为特斯拉独家导航地图供应商，长信科技供应中控屏模组产品。国外供应商主要包括Mobileye、联创电子、德尔福、法雷奥、博世等。

车身系统部分，国外供应商包括Lotus等。国内上市公司中，华域汽车供应车身分拼总成件、侧围、后盖模具等产品;文灿股份供应铝合金车身结构件等产品;常铝股份供应车身铝合金。

除三电系统以外，Model3价值量最高部分集中在底盘和内饰上。

在内外饰系统领域，国外供应商主要包括麦格纳、海拉、摩提马蒂、旭硝子、汉拿伟世通等。国内上市公司中，华域汽车供应座椅整椅、保险杠等产品;岱美股份供应遮阳板等产品;均胜电子供应驾驶员安全气囊、方向盘等汽车安全系统产品;宁波华翔供应饰条等产品。

在底盘系统，国内上市公司中，拓普集团为特斯拉供应轻量化铝合金底盘结构件、大型车身结构件等;保隆科技供应TPMS产品。国外供应商主要包括博世、大陆集团、米其林、蒂森克虏伯等。

特斯拉作为豪华车的后起之秀，与传统主流Tier1级别汽车零部件供应商合作相对较少，因此给了国产零部件公司相当多的机会。

此次特斯拉在上海临港建厂，进一步增强了国内企业的供货优势，利好华东地区汽车零部件厂商。华东地区国产零部件公司相对国外企业均有优势，未来有较大的机会进一步加大对特斯拉的供货比例。

目前主要包括：位于宁波，为国产特斯拉提供内饰及底盘结构件的拓普集团;位于上海，为特斯拉提供座椅总成及外饰的华域汽车;位于宁波，提供传感器、HMI系统的均胜电子;位于绍兴，提供热管理系统零部件的三花智控;位于宁波，提供铸铝轻量化零部件的旭升股份。

目前市场化竞争处初期，利好以产品力立足的特斯拉车型。此外，补贴外的辅助支持政策力度大，现阶段特斯拉在售进口车型均纳入减免购置税范围(时间段为2019年8月30日至2020年12月31日)，且在多地享受路权优惠政策。

从行业发展的两个主要参与方-政府和车企来看，补贴政策退坡的边际影响已大幅减小，国家地方促销费稳增长的意愿日增，车企尤其是合资车企新一代平台车型的密集加推，代表着传统车企在特斯拉带动影响下，已全面加码电动化进程，随着更具品牌力和吸引力车型的推出，新能源汽车toC端的起量将真正到来。

零部件层面，特斯拉国产化将为已经进入特斯拉供应链的国内企业带来新的市场增量，具备技术优势的汽车零部件企业有望借此契机成为特斯拉供应商，同时传统汽车巨头的发力有望激发更多的市场需求。

(编辑：程翼兴)