新股研报 | GHW INTL(09933)招股集资额细，股价或将相当波动

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

GHW INTL(09933)是一家综合化学品服务市场的应用化学中间体供应商，主要从事生产及销售化学品以及销售位于中国、东南亚地区、欧洲及美国的第三方制造商生产的化学品。

招股日期︰12月31日至1月10日

上市日期︰1月21日

独家保荐人︰富强金融

收款行︰中银香港

发售2.5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权。

每股招股价为0.51元至0.65元，集资最多1.625亿元，上市开支约4,310万元人民币。

按每手4000股，入场费2,626.2元。

以上限价0.65元计算，市值约6.5亿元(以18年经调整纯利约8,171万元计算，市盈率约7.2倍，不过由于公司预期19年纯利相比18年度将会大幅减少，市盈率将会向上调整。

截至19年6月底 ，平均资产净值约1.04亿元人民币。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

16至18年收入分别为人民币16亿元、21.7亿元、21.5亿元，19年首六个月收入为9.35亿元人民币。

16至18年毛利分别为人民币1.64亿元、3.17亿元、3.09亿元，19年首六个月毛利为1.21亿元人民币。

16至18年纯利分别为人民币1,914万元、7,822万元、7,425万元，19年首六个月纯利为1,680万元人民币。

16至18年经调整纯利分别为人民币1,333万元、8,408万元、8,171万元，19年首六个月经调整纯利为2,030万元人民币(若不计算有机化工租金收入及上市开支)。

公司总部设在中国，公司透过全面的全球营运及销售网络(包括生产工艺的研发、雄厚的产品定制实力、生产优质化学产品、采购第三方制造商生产的各种化学品、高效安全的物流服务及售后服务)提供全面而具有广泛应用的产品组合以及有关化学中间体供应链的全系列服务。

自本集团创始人尹先生于95年在中国成立金海威化工起，公司已有20多年的经营历史，其业务重点为销售第三方制造商生产的应用化学中间体。于98年，公司透过在中国成立信诺医药扩展至医药行业，并亦于99年在中国成立首家物流公司天宇运输。公司分别自04年、08年及12年起开始生产动物营养化学品的自有品牌产品如氯化胆硷、医药中间体的自有品牌产品如碘衍生物及聚氨酯材料的自有品牌产品如组合聚醚。

目前公司在中国拥有两间生产厂房，分别战略性地设于山东省泰安市及江苏省徐州市，以及在越南平阳省拥有一间生产厂房。

集资所得其中17.2%拟用于成立初期的新生产厂房，60.4%拟用于在新生产厂房建设生产叁甲胺的生产设施，10.2%拟用于在新生产厂房建设小批生产不同类型医药中间体的试验厂房，2.2%拟用于新医药产品盐酸莫西沙星片的研发，0.8%拟用于採购硬件及软件以升级财务及会计管理系统，其余9.2%拟用于作营运资金及其他一般企业用途。

上市后主要股东架构︰

主席尹燕滨先生及吴海岭女士合共持股55.31%；

其他股东持股19.69%；

公众持股25%。

简评︰

GHW INTL(09933)是一家综合化学品服务市场的应用化学中间体供应商，由集团创始人尹先生于95年在中国开展业务。

以上限价0.65元计算，市值约6.5亿元，以18年经调整纯利约8,171万元计算，市盈率约7.2倍，不过由于公司预期19年纯利相比18年度将会大幅减少，市盈率将会向上调整。

公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.625亿元，上市市值仅约6.5亿元，属市值偏细的新股，因此股价预计会相当波动。

（编辑：孟哲）