全球央行货币政策盘点：2019年的降息潮过后，2020年将如期维稳？

智通财经APP获悉，2019年以来，全球经济增长面临着较大的下行压力，全球主要央行货币政策偏宽松，40多个国家纷纷降息。本文盘点美联储、欧洲央行、英国央行以及日本央行2019年主要货币政策，并整合市场对于这些央行2020年政策的展望，供投资者参考。

2019全球经济同步放缓，降息潮掀起

国际货币基金组织(IMF)基于全球范围内经济同步放缓的现实情况，对世界经济做出了持续悲观的展望，今年以来对世界经济增长率的预测连续三次下调，从4月的3.3%下调至7月的3.2%，再下调至10月的3%，同时对发达国家、新兴和发展中国家的经济增长率均下调0.2个百分点，认为2019年世界经济增速下行趋势加重，将降至全球金融危机以来的最低水平。

货币政策充当着对冲经济下行的最核心逆周期调节工具，全球主要央行在过去一年频频释放出宽松筹码。据不完全统计，今年以来，全球已至少有48个国家或地区先后宣布降息。

国际清算银行(BIS)追踪全球38家央行的数据显示，截至9月5日，2019年全球央行合计已经降息32次，降息幅度达13.85个百分点，并预测未来12个月全球央行还会降息约58次、合计降息幅度高达16个百分点。

以下是智通财经APP整理的2019年全球主要央行货币政策：

美联储：年内三次降息后按下“暂停”键

美东时间10月30日，美联储开启了年内的第三次降息，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.5%至1.75%的水平。这是美联储今年以来第三次降息，符合市场预期。除此之外，美联储还下调超额准备金率，延长维持回购操作期，这“三箭齐发”充分表明美国对经济增速放缓的担忧，期望通过加快货币政策的放宽进程、加大货币政策的宽松程度来阻止经济增速的进一步放缓。

美东时间7月31日，美联储宣布将基准利率目标范围下调25个基点，至2%-2.25%，是年内首次降息，也是2008年12月16日以来的首次降息。9月18日，美联储再次宣布下调联邦基金利率25个基点至1.75%-2%的水平。

从联储政策纪要及鲍威尔的表态来看，本次开启降息周期的主要逻辑是全球经济放缓及贸易的不确定性因素、推动通胀达到2%的政策目标等。

欧洲央行：重启量化宽松政策

9月12日，欧洲央行理事会做出货币政策决定，下调10个基点至-0.50%，并决定从11月1日起，根据理事会的资产购买方案(APP)，将重启量化宽松政策(QE)。

对于欧央行零利率的货币决策，欧洲银行业和市场投资者担忧该政策正在损害金融体系并损害投资者利益。但12月12日欧洲央行利率决议仍表示，QE将持续到首次加息以后。

除此之外，欧洲央行还推出一系列宽松政策。包括改变新一轮季度目标长期再融资操作(TLTROIII)的模式，以保持有利的银行贷款条件等。

英国央行：维持利率不变

2018年12月20日，英国央行公布利率决议，维持利率0.75%不变，且在当时表示，如果经济如预期般发展，以当前节奏持续收紧货币政策是合适的，将来任何加息都是渐进且有限度的。

此后至今年2019年12月19日，英国央行一直未变动基准利率。在此次会议上，英国央行由行长卡尼领导的货币政策委员会以7比2的投票结果，同意将利率维持在0.75%不变。两名决策层官员Michael Saunders和Jonathan Haskel继续敦促立即降息，称由于几乎没有放宽政策的空间，“风险管理方面的考虑有利于迅速应对下行风险。”

日本央行：维持超宽松货币政策

日本央行在12月份的年内最后一次利率决议中宣布，维持目前超宽松货币政策不变，短期利率继续维持在-0.1%的水平，并继续购买长期国债，使长期利率维持在零左右。

为使经济走出通缩，日本央行实施超宽松货币政策，但至今仍未实现2%的通胀目标。今年10月，日本剔除生鲜食品外的核心消费价格指数比去年同期上升0.4%。今年7月底，日本央行将2019财年日本经济增速由4月份预计的0.8%下调至0.7%，核心CPI增速由4月份预计的1.1%下调至1.0%。日本央行表示，到2021财年，日本经济仍将保持温和复苏态势。

在10月30—31日的利率检视中，日本央行维持政策稳定，但发出了迄今为止最强烈的信号，暗示可能在不久的将来降息，显示出央行担心海外风险可能破坏脆弱的经济复苏。该央行在12月份的会议上同样维持货币政策不变，因中美贸易谈判达成初步协议，在一定程度上减轻了日本央行立即实施刺激措施的压力。

2020预测：经济增长预计提速，全球主要央行大多按兵不动

IMF分析了对2019年经济预期不乐观的两方面主要原因，一是制造业增长不足，已至全球金融危机以来的最低水平；二是贸易局势紧张，并且存在较大变数，这不仅对贸易领域造成不利影响，也通过形成不良预期对消费和投资领域造成不利影响。

由于这两方面因素短期不能消除，IMF对2020年的世界经济增长预期也逐季下调，从4月的3.6%下调至7月的3.5%，再下调至10月的3.4%。尽管如此，IMF仍然维持对2020年世界经济增长将提速的预期，因为其预计新兴市场和发展中经济体的经济增长率将在明年出现回升，从而带动世界经济向好。

尽管2019年那么多央行降息，但成效并不显著。诸如美联储虽然多次降息，但仍收效甚微。有观点表明，未来两年美国经济可能面临更大的压力，且这种压力可能从制造业向服务业蔓延，宽松的货币政策并不能扭转不利局面。也有观点称，欧洲央行重启货币宽松很可能不会增加投资和消费，而是增加储蓄。那么伴随着新一年到来，全球主要央行又会有哪些动作呢？

以下是智通财经APP整理的市场对一些主要中央银行的货币政策预测：

美联储：当前联邦基金利率(上限)为1.75%；到2020年底的预测为1.75%

美联储主席鲍威尔让外界认定，利率将长期保持不变，并在12月11日表示，除非美联储对经济的良好前景做出重大的重新评估，否则当前的货币政策立场“可能就仍然是适宜的”。在连续三次降息后美联储将基准利率维持在1.5%-1.75%区间不变，点阵图显示显示17名美联储官员中，有13名预计到2020年不会改变利率。

据“美联储观察”1月1日更新的调查统计显示，美联储2020年1月维持利率在当前的1.50%-1.75%区间的概率为95.0%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为5.0%。到3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为95.0%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为5.0%。

欧洲央行：目前存款利率为-0.5%；到2020年底的预测为-0.5%

欧洲央行已承诺，如果需要的话，将再次加大刺激力度，但官员们公开表示，他们赞成维持利率不变。前欧洲央行行长德拉吉9月份推出了一项有争议的一揽子刺激计划。

欧洲央行官员Holzmann也在近日发表的新闻稿中预计2020年不会恢复至正利率。

经济学家和投资者预计利率将保持不变，量化宽松政策将持续到整个2020年及以后。但是，如果经济在贸易不确定性的影响下陷入僵局，或者欧盟的制造业低迷蔓延到服务业，那么央行可能仍将再次受到考验。

日本央行：当前政策利率为-0.1%；到2020年底的预测为-0.1%

在日本政府出台支持增长的支出计划以及全球经济有所改善的迹象之后，日本央行2020年的前景看来略加明亮。这可能会使央行暂不调整政策。由于日本的关键利率已经处于负值，其资产负债表上的资产价值超过该国经济，因此尽管该行表示倾向于放宽利率，但再次采取行动的障碍仍然很高。

鉴于世界经济形势和日本今年10月消费税提升可能给日本经济和物价走势带来的不确定性，至少到2020年春季，日本央行将维持当前超低利率水平。

英国央行：当前利率为0.75%；到2020年底的预测为0.75%

2020年1月31日现任英国央行行长卡尼将卸任，据英国金融时报报道，英国金融行为监管局局长贝利被选成为英国央行下任行长。

根据北欧联合银行近日对英国央行2020年货币政策前景作出简要分析和预测，预期英国央行在2020年将继续维持按兵不动，同时称至少英国央行在1月进行降息的可能性几乎可以完全排除。

市场也有观点认为，英国脱欧不确定性不仅阻止了卡尼和其他英银官员追随美联储在2018年升息，而且也没有像其他央行一样在2019年为抵御贸易冲突对其经济的影响而转向降息。因此对于英国央行2020年行动的看法，是降息、维持利率不变或是重启搁置已久的升息计划，将取决于脱欧剧情如何发展。

结语

虽然2019年各国央行的宽松转向有效防止了经济硬着陆，但有消息称，此轮宽松潮后，全球主要经济体央行的货币政策空间已非常有限，且政策的边际效果也在降低。

2019年这波浪潮现在已基本结束，美联储暂停降息、欧洲央行新任行长拉加德也暗示欧元区经济最糟糕的时期可能已经过去，日本、英国央行也如期维稳，全球货币宽松潮暂缓。市场普遍认为，宽松并非长久之计，静观其变或是当下最好的选择。而以上的新一年政策预期，似乎也印证了这一点。智通财经APP也将持续追踪各国央行2020年动向，敬请投资者继续关注。