苹果（AAPL.US）屡创新高 哪里才是他的极限？

本文转自微信公号“美股研究社”

进入2020年，全球主要股指普涨，其中美国股市的涨幅牵动不少投资者的心。在众多科技股当中，苹果（AAPL.US）股价突破300美元迎来新年开门红。1月3日，美股2020年首个交易日，苹果股价收涨2.28%创下历史新高，报300.350美元，首次突破300美元大关，总市值达1.33万亿。

苹果股价的大涨也让它的市盈率稳步攀升，到了2019年年底，苹果的市盈率已经飙升至24.7倍，创出自2010年以来的最高值。苹果股价涨势势如破竹，可见资本市场对其看好的情绪在不断高涨，作为美股股市的风向标，苹果股价为何能屡屡创新高?这股涨势热潮还会持续多久?与苹果同一战线的产业链，在2020年仍然会一荣俱荣?

2019年股价先抑后扬 2020年股价喜迎开门红

这几天，美国股市涨幅表现成为全球资本关注的焦点。以"FAANG"五巨头为代表，苹果上涨2.28%，股价首次突破300美元关口，收于300.25美元，市值达1.33万亿美元。亚马逊大幅上涨2.72%，谷歌母公司Alphabet、脸书、奈飞均涨近2%。苹果股价跟市值能够创新高，还是得益于去年受到不少投资者的追捧。

回看苹果去年一整年的股价表现，可以说用平步青云来形容似乎也并不夸张，年初股价与年底股价形成鲜明对比。2019年1月2日，苹果首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook)对外发声表示：由于iPhone销量低于预期，苹果的季度营收也会低于预期。当时看来，库克和苹果似乎将迎来令人望而生畏的一年。1月3日，苹果股价收于142.19美元，几乎触及最低点。

去年1月份对于苹果来说是至暗的一个月，不少言论也是在唱衰苹果，苹果走下神坛的报道此起彼伏。随后虽说股价有上涨但涨幅并不是很高，到6月份股价再次有所下跌，但随后几个月股价就是上演一出步步高升的戏码。2019年12月31日，苹果以每股293.65美元结束该年的交易，实现了约86%的涨幅，并且成功领涨"FAANG"。截止目前，苹果股价为300.35美元，市值为1.33万亿美元。

伴随着股价在2019年的上涨，苹果的市盈率也在稳步攀升。到了2019年年底，苹果的市盈率已经飙升至24.7倍，创出自2010年以来的最高值。对于苹果来说，市盈率的上涨意味着更多投资者愿意花更多的钱来投资苹果，投资者预测能在苹果身上赚取更多的收益。

回顾苹果去年的发展，如果从iPhone销量来看，这个数据上的表现是不怎么让人满意，甚至全球出货量排名第二的位置也是拱手让给了华为，但幸运的是苹果依赖iPhone创造的营收有所下滑，其它业务的同比增长一定程度上缓解了外界对于苹果营收增长的期待。尤其是可穿戴设备的增长是一大积极的利好因素，这也让不少投资者认为苹果在这个业务上还有很大的增长空间。

对于苹果来说，它不仅仅是代表智能手机行业，它也是美国经济的中心。在智能手机无处不在甚至不可或缺的十年里，苹果旗下的iPhone为智能手机设定了标准。这让它在过去十年里一直被捧在很高的位置，市值同样也是数一数二，也带动了苹果产业链这一条赛道上的企业的崛起。

股价经历了从低谷到高峰的爬坡，进入2020年股价依然保持很好的上涨势头，为何苹果的股价能够不断创新高?

可穿戴设备迎来一轮爆炸性增长 市场看好苹果借5G迎来换机潮

对于购买苹果股票的投资者来说，他们在苹果身上获得了不少的回报。在过去十年中，苹果股价上涨了近十倍。换句话说，2010年1月1日投资10000美元购买苹果股票，今天的股票收益和股息将达到109627美元。随着股价连连创新高，外界也很关心到底是有哪些因素刺激到苹果的股价增长，在美股研究社看来跟以下几点密切相关。

1、 全球整体市场波动大，2019年分析师对苹果的看跌预期存在一些落差

回顾2019年，金融市场风云变幻，而其中最富戏剧性的一幕当属美国股市最终迎来了一个表现异常出色的大牛市。相比2018年的愁云惨淡，这可真称得上是"神反转"。对于处在美国经济中心的苹果来说，它的发展自然也会受到不少的牵连，这也是为何它在上半年的股价走势其实并不被外界看好。

正是由于全球经济市场环境存在一些不确定因素，这也让不少分析师对苹果在2019年的发展存在不少的隐忧，但幸运的是苹果在Q2跟Q3的财报还是挽回了不少投资者的信心。尽管在核心产品销量上未能创新高，但是苹果积极的调整iPhone价格还是有利的刺激到了用户换机的热情。

此前有分析师指出，投资者以前将iPhone视为一项持续下滑的业务，但随着市场情绪有所好转，分析师现在预计将同比增长。去年虽说苹果iPhone销量未能创新高，但还是有一些举措带动了销量增长，这说明苹果底气还是很足。

去年，世界上最大两个经济体间的关系稍有紧张或是缓和都会牵动全球经济市场的神经。在8月份之前，关系未能缓和这也造成全球股市惨跌;到了12月份，两个经济大国确认达成第一阶段协议，这也刺激到股市又转而大涨。在这样利好消息的影响下，这也让处在美国经济中心的苹果受到利好消息的刺激提振股价的走向。

2、 可穿戴产品已成为苹果一个新的增长点，尤其是AirPods销售火爆

在去年，苹果的可穿戴设备产品为它带来了很可观的营收。2019财年，苹果旗下的可穿戴设备、家具和配件板块前三季度营收分别为73.08亿美元、51.29亿美元、55.25亿美元，增速分别为33%、30%、48%，到了第四季度，这一数字继续增加到了65亿美元。其中，可穿戴设备增长超50%。用"爆炸性增长"来形容可穿戴设备的增长也并不为过，这一产品也让投资者看到苹果另外的增长动力。

可穿戴设备营收增长亮眼，主要还是得益于消费者对这一产品的喜欢。与此同时，消费者对AirPods的兴趣也与日俱增。据《财经》杂志报道：2019年年初，长期关注苹果的专业媒体Above Avalon比较最近三年假日AirPods在谷歌上的峰值搜索兴趣发现，索引为100(代表最大搜索兴趣)。2016年的峰值为10，2017年为20，2018年为100，同比增长了500%

AirPods更是受到多方关注，不时传出全网售罄、加大产量的消息。在这种局面下，可穿戴业务的发展也成为了众多分析公司看好苹果未来发展的原因之一。据Evercore ISI的一项调查显示，苹果的产品在假期购物旺季表现十分强劲，特别是它的无线耳机AirPods和iPhone手机，这些都推动了苹果的股价持续攀升。Airpods是市场上最好的TWS耳机，竞争力远超其他玩家，在2020年还是销量增长还是可期。

3、苹果的地位仍然很稳固，有望借5G手机在全球迎来一轮换机潮

去年，在iPhone出货量上苹果是有点逊色的，尤其是被华为赶超这也成为不少分析师质疑其在智能手机领域能否创新高的一个关键性因素，但不可否认的是在智能手机行业，华为要想彻底赶超苹果还是不容易。

一方面在欧美、日本乃至中国市场，苹果依然有一大批忠实的高端用户，而且苹果的生态系统、服务战略足够强大，这也是其他厂商难以撼动它的地位的关键。另一方面苹果借智能手机创造的利润远超华为跟三星。市场研究机构Counterpoint Research发布了2019年第三季度全球智能手机利润报告显示，2019年第三季度全球智能手机总利润约为120亿美元，其中苹果独占66%，约80亿美元，处于一骑绝尘的绝对领先地位。

同时进入5G手机时代，这对苹果来说同样是一个重大的发展机遇，为了解决5G芯片问题，在去年上半年，苹果也与高通达成和解。随着苹果在2020年有推出5款手机产品的计划，这也能让它借此迎来iPhone的换机周期，出货量预计会大幅提升，市场普遍看好2020年苹果的表现。

根据Wedbush Securities的数据，目前使用的9亿部iPhone中，超过三分之一将升级为5G智能手机。它预计有2亿次升级将在2020年有传闻称支持5G的iPhone发布时进行。这意味着Wedbush预计明年iPhone的出货量将以两位数的百分比增长，据报道苹果在2019年的出货量为1.85亿部。从这个数据增长来看，苹果在5G手机上的出货量还是值得期待。

预期继续领跑FAANG 苹果及其产业链仍然可期?

趁着苹果股价屡屡穿新高的热度，不少分析师也是对其未来发展持乐观态度。美国著名研究型风险投资公司Loup Ventures预测，苹果公司明年将继续领涨大型科技股，2019年苹果涨幅超过80%，预计2020年还将再上涨20%。从目前苹果的涨势来看，在2020年还是有很大几率保持不小的增长，但未来能够创造多大的涨幅可能还是会受到一些因素影响。

一方面是5G手机赛道苹果能否后发制人。在2019年，不论是三星、华为、小米还是OPPO、vivo都已经有推出5G手机试水市场，苹果暂未有5G手机新品。进入2020年，这几家知名的手机厂商都在5G手机上会有更多动作，不论是高端、中端还是低端产品线可能都会有涉足，对于苹果来说能否实现弯道超车很关键。

另一方面这两年苹果加大成本投入软服务，流媒体业务被寄予厚望，流媒体业务何时能实现盈利是外界关注重点。苹果公司去年计划在原创内容上的投资为20亿美元，尽管苹果现金流很丰富，但随着科技巨头都加大成本投入这个业务，苹果跟奈飞、亚马逊、迪士尼等巨头的竞争中能否获得更多优势很重要。

除了苹果的股价表现吸引资本的额关注，与它息息相关的产业链也是外界关注焦点。以国内的A股为例，据东方财富Choice数据显示，2019年，苹果概念指数上涨64.82%，其中涨幅超过100%的个股达到17只。在美股研究社看来，2020年苹果最值得期待的依然是其5G手机的发布以及AirPods的销售表现。这两款产品的销售，有望带动苹果产业链相关公司业绩提升。

在5G换机潮中的iPhone供应链，以iPhone 11 pro max为例，国内供应商主要集中在声学、摄像头模组、连接器、PCB、模切件、功能件、外观件、中框等中游环节。近期大受追捧的AirPods，与它相关的产业链的上游主要是芯片和方案厂商，中游是PCB、电池、扬声器、线缆、天线等各种零部件，下游是整机组装或代工厂等，这些供应链的企业自然都期待苹果股价能够实现更大的涨幅，

进入2020年，苹果的股价创新高还是有利的刺激到了美国股市，只是2020年对苹果来说也并不是高枕无忧，也许威胁风险市场的"不确定性"或将再度降临，苹果能否承受的住这些风险也是至关重要。但无论如何，苹果需要借5G手机证明它的竞争力，能否再次出现象级产品也是推动它的股价上涨的关键所在。